مقدمة في سياسة العملات الأجنبية: للمبتدئين لفهم "النهج الصارم" و"النهج المتساهل" للبنك المركزي

أساسيات الفوركس: فهم "سياسة النقد" للبنك المركزي بين التشديد والتيسير 

1. ما هي سياسة النقد؟ "الإطار التنظيمي" للبنك المركزي 

2. الأدوات الرئيسية لسياسة النقد (مراجعة سريعة) 

• سعر الفائدة المرجعي (Benchmark Interest Rate): هو الأداة الأكثر استخدامًا والأكثر تأثيرًا مباشرة. من خلال تعديل هذا السعر، يمكن للبنك المركزي التأثير على تكلفة الاقتراض في الاقتصاد بأكمله.
• أدوات أخرى: 
  • نسبة الاحتياطي الإلزامي (Reserve Requirements): تحدد النسبة التي يجب على البنوك التجارية الاحتفاظ بها كاحتياطي من الودائع، ولا يمكن استخدامها للإقراض. تعديل هذه النسبة يؤثر على قدرة البنوك على الإقراض.
  • عمليات السوق المفتوحة (Open Market Operations): يقوم البنك المركزي بشراء وبيع السندات الحكومية وغيرها من الأوراق المالية في السوق لضخ أو سحب السيولة. في السنوات الأخيرة، مصطلح "التيسير الكمي (QE) " يشير إلى شراء الأصول بكميات كبيرة، و"التشديد الكمي (QT) " هو العملية العكسية.

3. الوضعيتان الرئيسيتان لسياسة النقد: التشديد مقابل التيسير 

• سياسة نقدية تشديدية (Contractionary / Tightening Monetary Policy): 
  • الهدف: تُستخدم عادة عندما يكون النمو الاقتصادي سريعًا جدًا، وضغط التضخم مرتفعًا. الهدف هو تبريد الاقتصاد والسيطرة على ارتفاع الأسعار. يُطلق على البنوك المركزية التي تتبنى هذا الموقف اسم "الصقور" (Hawkish).
  • الأدوات الشائعة: رفع سعر الفائدة المرجعي هو الأداة الرئيسية. قد يُرافق ذلك بيع الأصول (QT) أو رفع نسبة الاحتياطي الإلزامي.
  • التأثير المتوقع على الاقتصاد: رفع تكلفة الاقتراض، كبح الاستثمار والاستهلاك، مما قد يبطئ النمو الاقتصادي ويساعد في خفض التضخم.
  • التأثير المتوقع على سعر الصرف: عادة ما يكون إيجابيًا (صعوديًا) للعملة المحلية، لأن ارتفاع الفائدة يجذب رؤوس الأموال الأجنبية الباحثة عن عوائد أعلى، مما يزيد الطلب على العملة المحلية.
• سياسة نقدية توسعية/تيسيرية (Expansionary / Easing Monetary Policy): 
  • الهدف: تُستخدم عادة عندما يكون النمو الاقتصادي ضعيفًا، أو هناك خطر ركود، أو عندما يكون التضخم منخفضًا جدًا أو هناك خطر انكماش. الهدف هو تحفيز النشاط الاقتصادي وتشجيع الاقتراض والإنفاق. يُطلق على البنوك المركزية التي تتبنى هذا الموقف اسم "الحمائم" (Dovish).
  • الأدوات الشائعة: خفض سعر الفائدة المرجعي هو الأداة الرئيسية. قد يُرافق ذلك شراء الأصول (QE) أو خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي.
  • التأثير المتوقع على الاقتصاد: خفض تكلفة الاقتراض، تحفيز الاستثمار والاستهلاك، مما قد يعزز النمو الاقتصادي والتوظيف، لكنه قد يرفع التضخم.
  • التأثير المتوقع على سعر الصرف: عادة ما يكون سلبيًا (هبوطيًا) للعملة المحلية، لأن انخفاض الفائدة يقلل من جاذبية الأصول المحلية، مما قد يؤدي إلى تدفقات رأس مال خارجة.

4. كيف تحدد ما إذا كانت سياسة النقد الحالية تشديدية أم تيسيرية؟ 

• البيانات الرسمية للبنك المركزي: تصريحات سياسة النقد التي تصدر بعد كل قرار بشأن سعر الفائدة، والتي توضح وجهة نظر البنك المركزي تجاه الاقتصاد وموقفه السياسي. قراءة دقيقة للصياغة تكشف ما إذا كان البنك أكثر قلقًا بشأن التضخم (مما يشير إلى تشديد محتمل) أو النمو الاقتصادي (مما يشير إلى تيسير محتمل).
• خطابات مسؤولي البنك المركزي: كلمات محافظ البنك المركزي، ورئيسه، وصناع القرار المهمين في المؤتمرات والمقابلات، غالبًا ما تكشف عن توجهاتهم المستقبلية ("التوجيه المستقبلي"). يحلل السوق نبرة هذه الخطابات لتحديد ما إذا كانت "صقورية" أم "حمائمية".
• اتجاهات أسعار الفائدة الفعلية وتوقعات السوق: مراقبة تاريخ تعديل أسعار الفائدة مؤخرًا، وتوقعات السوق المستقبلية (من خلال أدوات مثل عقود الفائدة الآجلة).
• أداء البيانات الاقتصادية الرئيسية: التضخم القوي المستمر وبيانات التوظيف قد تزيد من الضغط على البنك المركزي لتبني سياسة تشديدية؛ والعكس صحيح، فالبيانات الضعيفة قد تزيد من احتمال التيسير. سياسة النقد عادة ما تكون "معتمدة على البيانات" (Data-dependent).

5. أهمية سياسة النقد للمبتدئين: فهم الاتجاه العام 

• توفير خلفية كلية: معرفة ما إذا كانت البنوك المركزية الكبرى (مثل الولايات المتحدة، منطقة اليورو) في "دورة تشديد" أو "دورة تيسير" يساعدك على تقييم ما إذا كانت الأساسيات طويلة ومتوسطة الأجل للعملات ذات صلة تميل إلى القوة أو الضعف، مما يوفر لك مرجعًا عامًا لتداولاتك.
• تفسير تقلبات السوق: غالبًا ما تكون التقلبات الكبيرة في سوق الفوركس ناتجة عن تغير توقعات السوق بشأن سياسة النقد. بفهم هذا، يمكنك تفسير سبب تحرك السوق بشكل كبير عند صدور بعض الأخبار أو البيانات.
• مساعدة في تصفية إشارات التداول: رغم أن سياسة النقد ليست إشارة شراء أو بيع مباشرة، إلا أنها تساعدك على تصفية إشارات التحليل الفني. على سبيل المثال، في ظل موقف تشديدي واضح (صقوري) من البنك المركزي، قد تكون أكثر ثقة في إشارات الشراء وأقل في إشارات البيع.
• تعزيز الوعي بالمخاطر: معرفة مواعيد اجتماعات البنك المركزي واحتمالات تغير السياسة يساعدك على إدارة مخاطر التداول بشكل أفضل، وتجنب التعرض المفرط في اللحظات الحرجة.

الخلاصة