Die potenziellen Risiken hinter einem Anlagegewinn
Heute hatte ich ein Gespräch mit einem langjährigen Freund. Er war sehr erfreut, seine jüngsten erfolgreichen Anlageerfahrungen am Aktienmarkt zu teilen. Er investierte einen beträchtlichen Teil seiner persönlichen Ersparnisse in eine einzige Aktie, von der er sehr überzeugt war. Der Markt entwickelte sich jedoch nicht wie erwartet, und der Preis der Aktie fiel um 50 %, wodurch sich ihr Buchwert halbierte.Während die meisten Anleger in Panik verkauft hätten, entschied er sich zu halten und erhöhte seine Investition bei niedrigen Preisen weiter. Glücklicherweise erholte sich der Markt schließlich, und der Preis seiner Aktie stieg und übertraf sogar seinen ursprünglichen Kaufpreis, wodurch sein Verlust in einen Gewinn umgewandelt wurde.
Er schlussfolgerte, dass sein Erfolg hauptsächlich auf seiner festen Anlageüberzeugung beruhte und das Element des Glücks relativ gering war.
Ich freute mich aufrichtig über seinen Gewinn, aber als „Finanzpraktiker“ war ich auch zutiefst besorgt über den von ihm eingeschlagenen Prozess. Aus professioneller Risikobewertungssicht verletzte seine Vorgehensweise mehrere Schlüsselprinzipien, die zu katastrophalen Verlusten führen können.
Analyse der drei großen Risiken hinter dieser „Erfolgsgeschichte“
Oberflächlich betrachtet ist dies eine Erfolgsgeschichte des Kaufens, wenn andere Angst haben, aber aus Sicht des Risikomanagements analysiert, ist der Prozess mit ernsten potenziellen Gefahren behaftet.- Extremes Konzentrationsrisiko: Fast alle Mittel in ein einziges Asset zu investieren, ist ein hochriskantes Verhalten. Unabhängig davon, wie überzeugt ein Anleger von diesem Asset ist, ist es unmöglich, makroökonomische Veränderungen, branchenpolitische Anpassungen oder unternehmensinterne Ereignisse vollständig vorherzusagen. Es gibt zahlreiche reale Fälle auf dem Markt, in denen die Preise von Vermögenswerten nach einem Fall nie wieder gestiegen sind. Sobald dies geschieht, verliert der Anleger sein gesamtes Kapital.
- Das Risiko, in einem Abwärtstrend nachzukaufen: Die Strategie, „mehr zu kaufen, je weiter der Preis fällt“, um die Durchschnittskosten zu senken, basiert im Wesentlichen auf der Annahme, dass „sich der Preis des Vermögenswerts letztendlich erholen wird“. Damit diese Strategie erfolgreich ist, müssen zwei Bedingungen erfüllt sein: Der Anleger muss über ausreichende Mittel verfügen, um einen anhaltenden Rückgang zu überstehen, und der Preis des Vermögenswerts muss sich tatsächlich am Ende erholen. Wenn eine dieser Bedingungen nicht erfüllt ist, kann das Ergebnis katastrophal sein.
- Fehlerhafte Kausalzuschreibung: Dies ist der gefährlichste Punkt. Da dieses hochriskante Verhalten ein positives Ergebnis hatte, führte mein Freund den Erfolg auf seine „starke Überzeugung“ und sein „genaues Urteilsvermögen“ zurück, während er das erhebliche Element des Glücks ignorierte. Dieser kognitive Bias hat in der Psychologie einen spezifischen Namen, bekannt als „Survivorship Bias“.
Verständnis des „Survivorship Bias“: Ein historischer Fall
Während des Zweiten Weltkriegs wollten die Alliierten die Widerstandsfähigkeit ihrer Bomber verbessern, um die Wahrscheinlichkeit eines Abschusses zu verringern. Zu diesem Zweck analysierten sie alle Flugzeuge, die erfolgreich zur Basis zurückkehrten, und stellten fest, dass die Flügel- und Heckbereiche die meisten Einschusslöcher aufwiesen, während der Cockpit- und Motorbereich nur sehr wenige hatten.Die ursprüngliche Schlussfolgerung des Militärs war: Sie sollten mehr Panzerung an den Bereichen mit den meisten Einschusslöchern, den Flügeln und dem Heck, anbringen.
Ein Statistiker namens Abraham Wald schlug jedoch einen genau entgegengesetzten Standpunkt vor. Er argumentierte, dass die Bereiche, die wirklich Verstärkung benötigten, diejenigen waren, in denen fast keine Einschusslöcher waren.
Seine logische Einsicht war folgende: Die gesamte Stichprobe von Flugzeugen in der Statistik waren „Überlebende“, die erfolgreich zurückgekehrt waren. Die Tatsache, dass die Flugzeuge auch mit zahlreichen Einschusslöchern in den Flügeln und im Heck noch zurückfliegen konnten, bewies, dass Schäden an diesen Teilen nicht tödlich waren. Umgekehrt waren die Flugzeuge, die in kritischen Bereichen wie dem Cockpit und dem Motor getroffen wurden, bereits abgestürzt und hatten nie die Chance, zur Basis zurückzukehren, um in die Statistik aufgenommen zu werden.
Auf dem Anlagemarkt hören wir meistens „glückliche Erfolgsgeschichten“ wie die meines Freundes. Die Erfahrungen jener Anleger, die die gleichen Methoden anwandten, aber letztendlich erhebliche Verluste erlitten, werden oft übersehen. Das ist die Gefahr des „Survivorship Bias“: Es führt uns dazu, die Merkmale einiger weniger Überlebender fälschlicherweise als eine universell anwendbare Erfolgsformel zu betrachten.
Was bedeutet das für Ihren Anlagehandel?
Dieses Verhalten des „mehr Kaufen, je weiter der Preis fällt“ ist logisch sehr ähnlich zu einer bekannten, hochriskanten Geldmanagementmethode im Anlagehandel – der Martingal-Strategie.Die sogenannte Martingal-Strategie ist, wenn man nach einem Verlustgeschäft mit einem verdoppelten Betrag an Mitteln wieder einsteigt, um alle vorherigen Verluste mit nur einem Gewinn auszugleichen.
Ob es sich um Aktien, Kryptowährungen oder Devisen handelt, diese Strategie steht vor dem gleichen grundlegenden Risiko: Wenn ein extremes negatives Ereignis eintritt (ein Vermögenspreis fällt weiter und erholt sich nie, oder der Markt erlebt einen extremen einseitigen Trend), kann das Konto ausgelöscht werden. Der Erfolg meines Freundes war nur darauf zurückzuführen, dass er diesmal nicht auf eine solche extreme Situation gestoßen ist.
Neudefinition von „konservativem Anlegen“ und „starker Mentalität“
Mein Freund dachte, seine Anlagemethode sei „konservativ“. Dies ist ein häufiges Missverständnis des Konzepts.- Echtes „konservatives Anlegen“: In professionellen Begriffen basiert konservatives Anlegen auf Vermögensdiversifikation und strenger Risikokontrolle. Sein primäres Ziel ist der Kapitalerhalt, nicht das Streben nach hohen Renditen. Alle Mittel in ein einziges, hochvolatiles Asset zu investieren, gehört zur höchsten Risikokategorie des „aggressiven“ Anlegens.
- Echte „starke Mentalität“: Eine starke Handelsmentalität bedeutet nicht, stur an einer Position festzuhalten, während die Verluste wachsen, sondern die Disziplin und den Mut zu haben, zuzugeben, dass eine Entscheidung falsch sein könnte, und einen Stop-Loss gemäß einem vorbestimmten Plan auszuführen. Letzteres erfordert die Überwindung von mehr menschlichen Schwächen und ist daher wertvoller.
Schlussfolgerung: Unterscheidung zwischen einem „guten Ergebnis“ und einer „guten Entscheidung“
Abschließend sei betont, dass ich den Erfolg meines Freundes nicht leugne; ich freue mich aufrichtig über die von ihm erzielten Renditen. Wir müssen jedoch klar unterscheiden: ein gutes Ergebnis ist nicht gleichbedeutend mit einem guten Entscheidungsprozess.Sein Entscheidungsprozess beinhaltete extrem hohe Risiken, und der Markt lieferte ihm zufällig ein positives Ergebnis. Wir können ein solches glückliches Ereignis mit geringer Wahrscheinlichkeit nicht als wiederholbare Erfolgsgeschichte betrachten.
Auf der langen Reise des Investierens sollten wir von erfolgreichen Entscheidungsprozessen lernen und diese nachahmen, die langfristig, stabil und wiederholbar sind, anstatt jene überlebenden Fälle, die extreme Risiken durchgemacht haben. Denn in der nächsten ähnlichen Situation ist das Glück vielleicht nicht auf unserer Seite.
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