Riflessioni di un operatore finanziario sul mercato: in questa tempesta che ridefinisce le regole, dove sono le opportunità?
Introduzione: quella telefonata di sei mesi fa
Ricordo ancora sei mesi fa, quando la notizia delle alte tariffe di Trump colpì il mercato come una bomba, i telefoni dell'ufficio e le app di messaggistica non smettevano di suonare. Il panico è contagioso e i miei clienti facevano tutti la stessa domanda: "Il mercato sta per crollare? Dovrei vendere tutto?"All'epoca, la mia risposta fu semplice: "Non muovetevi per ora. Prendiamoci del tempo per osservare. L'impatto reale non si manifesta mai completamente il primo giorno."
È passato mezzo anno. Il mercato ha attraversato alti e bassi drammatici e sembra aver trovato un fragile equilibrio. Ora è il momento di presentare il mio rapporto di osservazione. I guadagni e le perdite sui conti del mercato azionario sono solo la superficie; sotto l'acqua, si stanno verificando tre cambiamenti più profondi e grandiosi. Comprendere questi tre punti è molto più importante che indovinare i movimenti del mercato di domani.
Cambiamento n. 1: le "manette" della banca centrale – il fantasma dell'inflazione e il dilemma politico
Negli ultimi sei mesi, la più grande difficoltà del mercato è stata cercare di indovinare le intenzioni della Federal Reserve (Fed). Ma la verità è che credo che la Fed stessa sia intrappolata in un dilemma, come un gigante in manette.Queste manette sono precisamente l'"inflazione" innescata dalle tariffe.
Le tariffe aumentano direttamente i costi di importazione e questa pressione si trasferisce inevitabilmente sul consumo finale. I dati sull'IPC di base che abbiamo visto sono più ostinati di quanto chiunque si aspettasse. Ciò ha completamente stravolto il precedente pensiero lineare del mercato di "rallentamento economico → tagli dei tassi della Fed".
Lo scenario attuale è: l'economia sta effettivamente mostrando segni di rallentamento a causa delle controversie commerciali, ma l'inflazione rimane alta. Ciò ha fatto precipitare la Fed nell'incubo della stagflazione degli anni '70: aumentare i tassi potrebbe far scoppiare le bolle degli asset e accelerare una recessione economica; tagliare i tassi potrebbe scatenare la tigre dell'inflazione, portando a una completa perdita di controllo.
Pertanto, l'attuale volatilità del mercato è in gran parte il risultato diretto delle mani legate della banca centrale, che porta a una significativa diminuzione della prevedibilità della politica. Per molto tempo a venire, dovremo abituarci a operare in questo ambiente di politica monetaria di "ballare in manette".
Cambiamento n. 2: le "crepe" nella globalizzazione – la ristrutturazione della catena di approvvigionamento e un grande rimescolamento del settore
Se la difficile situazione della banca centrale è una contraddizione a breve termine, i cambiamenti nella catena di approvvigionamento globale sono una "rivoluzione silenziosa" lenta ma profonda. Le tariffe di Trump sono come un sasso gigante lanciato in un lago calmo; sebbene le increspature alla fine si placheranno, l'ecosistema sul fondo del lago è stato alterato in modo permanente.Negli ultimi sei mesi, ho passato molto tempo a leggere i rapporti finanziari delle società e le trascrizioni delle conference call sugli utili, e una frase è stata menzionata ripetutamente: "diversificazione della catena di approvvigionamento". Non sono solo parole vuote. Dall'industria tecnologica alla produzione tradizionale, le aziende stanno usando soldi veri per spostare la capacità produttiva da singoli mercati e costruire reti di approvvigionamento multi-regionali più resilienti.
Questa trasformazione ha creato chiari vincitori e vinti:
- Vinti: le aziende che in precedenza si affidavano pesantemente al modello "produzione in un unico mercato, vendite globali". I loro margini di profitto e le loro valutazioni hanno subito un doppio colpo.
- Vincitori: le aziende con catene di approvvigionamento localizzate, o le cui basi di produzione si trovano in paesi che beneficiano dell'"effetto di deviazione degli ordini" (come Vietnam, Messico, India), stanno avendo la possibilità di essere rivalutate.
Questo "grande rimescolamento" è appena iniziato. Come investitori, è ora più importante che mai esaminare i rischi della catena di approvvigionamento nel vostro portafoglio.
Cambiamento n. 3: il "riposizionamento" del dollaro USA – il gioco di potere nel mercato dei cambi
Sotto il clamore del mercato azionario, nel mercato dei cambi si sta svolgendo un gioco di potere più profondo, con il dollaro USA come protagonista.In passato, durante i periodi di turbolenza del mercato, il dollaro USA era tipicamente l'indiscusso "re dei beni rifugio". Ma questo incidente tariffario ha reso il ruolo del dollaro estremamente complesso. Da un lato, l'incertezza globale farà ancora affluire fondi verso il dollaro nel breve termine; ma dall'altro, la politica tariffaria stessa sta scuotendo dalle fondamenta lo status a lungo termine del dollaro.
Perché? Perché le tariffe elevate indeboliscono la competitività commerciale degli Stati Uniti e le conseguenti preoccupazioni per l'inflazione e la recessione economica limitano la capacità della Fed di aumentare i tassi. La forza a lungo termine della valuta di una nazione dipende in ultima analisi dalla sua forza economica e dalla sua salute fiscale. Da questo punto di vista, la politica tariffaria sta indubbiamente ipotecando il futuro del dollaro.
Negli ultimi sei mesi, abbiamo osservato che ogni volta che il sentimento di avversione al rischio aumenta, una parte significativa dei fondi, oltre a fluire verso il dollaro, si è anche diretta vistosamente verso le valute rifugio tradizionali come lo Yen giapponese (JPY) e il Franco svizzero (CHF). Allo stesso tempo, le banche centrali di tutto il mondo stanno accelerando la diversificazione delle loro riserve valutarie.
Questo ci dice che il posizionamento del dollaro USA si sta spostando silenziosamente da "l'unico re" a "il più forte dei signori feudali". Per i trader di valute, questo significa una nuova era di maggiore volatilità ma anche di opportunità di trading più diversificate.
La mia strategia di reazione: come sopravvivere e trarre profitto nelle regole ridefinite?
Sotto queste nuove regole, anche le mie strategie di investimento e di trading sono state adeguate di conseguenza. L'idea centrale non è più prevedere il mercato, ma gestire il rischio e mantenere la flessibilità.- Ridurre l'esposizione al rischio, aumentare la posizione di cassa: in un ambiente di politiche incerte delle banche centrali e di alti rischi geopolitici, ridurre la leva finanziaria complessiva e l'esposizione al rischio è la prima priorità. "Contanti in mano, mente serena" è fondamentale per mantenere la razionalità e l'iniziativa in una situazione caotica.
- Dal "stock picking" al "supply chain picking": ora presto più attenzione alla "posizione di un'azienda nella catena industriale". Si trova nella parte beneficiaria della ristrutturazione della catena di approvvigionamento? Ha il potere di determinazione dei prezzi per trasferire i costi dell'inflazione? L'importanza di questi fattori macroeconomici ora supera persino quella del singolo rapporto finanziario di un'azienda.
- Cercare opportunità di trading "asimmetriche": passerò più tempo ad aspettare quelle opportunità in cui il "rendimento potenziale supera di gran lunga la perdita potenziale". Tali momenti, in cui il prezzo si discosta gravemente dal valore, si verificano spesso quando il sentimento del mercato è estremamente pessimista o ottimista. Il resto del tempo, scelgo di aspettare pazientemente, perché quando la direzione non è chiara, la migliore strategia è "non fare trading".
Conclusione: un punto di svolta di un'era
Questo non è solo un evento tariffario; è probabilmente un punto di svolta di un'era, un passaggio dalla marcia trionfale della globalizzazione degli ultimi trent'anni a una nuova fase piena di attriti e competizione.Come trader, il nostro lavoro non è prevedere il futuro, ma comprendere i cambiamenti attuali e regolare le nostre vele di conseguenza. Questa tempesta è una crisi per coloro che si attengono alle vecchie regole; ma per coloro che riescono a comprendere le nuove regole e a rimanere flessibili, è una enorme opportunità per un rimescolamento delle carte.
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