生存者バイアスの実例：株価暴落後に友人が利益を上げた話が示す警告

2025-09-07
外為を学ぶ, 上級コンテンツ, リスク管理

友人の幸運な投資の成功は、「生存者バイアス」という危険な心理的罠を明らかにします。この記事では、実際のケーススタディを分析し、真に強い投資マインドを築くためのリスク管理ガイドを提供します。

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投資利益の裏に潜む潜在的リスク

今日、昔からの友人と会話をしました。彼は最近、株式市場で成功した投資経験をとても嬉しそうに話してくれました。彼は個人の貯蓄のかなりの部分を、非常に期待していた一つの銘柄に集中投資しました。しかし、市場の状況は予想通りにはならず、その株式の価格は50%下落し、簿価は半分になりました。

ほとんどの投資家がパニックに陥り売却するであろう状況で、彼は保有し続け、価格の安いところで投資を増やし続けました。幸運なことに、市場は最終的に反発し、彼が投資した株式の価格は回復し、最初の購入価格さえも上回り、損失を利益に変えました。

彼は、今回の成功は主に自身の固い投資信念によるもので、運の要素は比較的小さいと結論付けました。

彼の利益を心から嬉しく思う一方で、「金融専門家」として、彼が取ったプロセスに深い懸念を抱きました。専門的なリスク評価の観点から見ると、彼の操作方法は、壊滅的な損失につながる可能性のある複数の重要な原則に違反していました。

その「成功事例」の裏にある3つの大きなリスクの分析

表面的には、これは他人が恐怖を感じるときに買うという成功物語ですが、リスク管理の観点から分析すると、そのプロセスは深刻な潜在的危険に満ちています。

極端な集中リスク：ほぼすべての資金を単一の資産に投資することは、非常にリスクの高い行動です。投資家がその資産にどれほど自信を持っていても、マクロ経済の変動、業界政策の調整、あるいは企業内部の出来事を完全に予測することは不可能です。市場には、価格が下落した後に二度と回復しなかった資産の実際のケースが数多く存在します。このような事態が発生すると、投資家は元本をすべて失うことになります。

下降トレンドでの追加投資のリスク：平均コストを下げるために「価格が下がるにつれてさらに買い増す」という戦略は、本質的に「資産価格は最終的に回復する」という仮定に基づいています。この戦略が成功するためには、2つの条件が満たされなければなりません。投資家が継続的な下落に耐える十分な資金を持っていること、そして資産の価格が最終的に実際に回復することです。これらの条件のいずれかが満たされない場合、結果は壊滅的なものになる可能性があります。

原因の誤った帰属：これが最も危険な点です。このリスクの高い行動が肯定的な結果をもたらしたため、私の友人は成功を自身の「強い信念」と「正確な判断」に帰し、関与した重要な運の要素を無視しました。この認知バイアスは、心理学において「生存者バイアス」 として知られる特定の名前を持っています。

「生存者バイアス」を理解する：歴史的な事例

第二次世界大戦中、連合軍は撃墜される確率を減らすために爆撃機の耐久性を向上させたいと考えていました。そのために、基地に無事帰還したすべての航空機を分析したところ、翼と尾翼部分に最も多くの弾痕があり、コックピットとエンジン部分にはほとんどないことがわかりました。

軍の最初の結論は、最も多くの弾痕がある翼と尾翼に装甲を追加すべきだというものでした。

しかし、エイブラハム・ウォールドという名の統計学者が正反対の見解を提唱しました。彼は、本当に補強が必要なのは、ほとんど弾痕のない部分である と主張しました。

彼の論理的な洞察は次の通りです。統計の航空機のサンプル全体が、無事帰還した「生存者」でした。翼と尾翼に多数の弾痕があっても航空機がまだ帰還できたという事実は、これらの部分への損傷が致命的ではなかったことを証明しています。逆に、コックピットやエンジンなどの重要な部分に被弾した航空機はすでに墜落しており、統計に含まれるために基地に戻る機会は決してありませんでした。

投資市場で私たちが主に聞くのは、私の友人のような「幸運な成功」の物語です。同じ方法を用いたが最終的に大きな損失を被った投資家たちの経験は、しばしば無視されます。これが「生存者バイアス」の危険性です。それは、少数の生存者の特徴を普遍的に適用可能な成功の公式として誤って見なすように私たちを導きます。

これはあなたの投資取引にとって何を意味しますか？

この「価格が下がるにつれてさらに買い増す」という行動は、論理的に、投資取引でよく知られている高リスクの資金管理方法であるマーチンゲール戦略 と非常に似ています。

いわゆるマーチンゲール戦略とは、取引で損失が生じた後、一度の勝利だけで以前のすべての損失を補うために、2倍の資金で再参入することです。

株式、暗号通貨、外国為替のいずれであっても、この戦略は同じ根本的なリスクに直面します。極端なマイナス事象が発生した場合（資産価格が下落し続け、二度と回復しない、または市場が極端な一方的なトレンドを経験する）、口座は一掃される可能性があります。私の友人の成功は、今回たまたまそのような極端な状況に遭遇しなかっただけです。

「保守的な投資」と「強い精神力」を再定義する

私の友人は、自分の投資方法を「保守的」だと考えていました。これはこの概念のよくある誤解です。

真の「保守的な投資」：専門的な用語では、保守的な投資は資産の分散と厳格なリスク管理 に基づいています。その主な目的は元本の保全であり、高いリターンを追求することではありません。すべての資金を単一の高変動性資産に投資することは、「積極的」な投資の最高リスクカテゴリーに属します。

真の「強い精神力」：強い取引精神とは、損失が拡大する中で頑固にポジションを保持することではなく、決定が間違っている可能性を認め、事前に定められた計画に従ってストップロスを実行する 規律と勇気を持つことです。後者はより多くの人間的な弱点を克服する必要があるため、より貴重です。

結論：「良い結果」と「良い決断」を区別する

最後に、強調しておくべきことは、私は友人の成功を否定しているわけではないということです。彼が得たリターンを心から嬉しく思っています。しかし、私たちは明確に区別しなければなりません。良い結果は、良い意思決定プロセスと同じではありません。

彼の意思決定プロセスには非常に高いリスクが伴い、市場がたまたま彼に肯定的な結果をもたらしただけです。このような低確率の幸運な出来事を、再現可能な成功物語として扱うことはできません。

投資の長い旅の中で、私たちは、極端なリスクを乗り越えた生存者のケースではなく、長期的で、安定し、再現可能な 成功した意思決定プロセスから学び、模倣すべきです。なぜなら、次の同様の状況では、運が私たちの味方であるとは限らないからです。