マーチンゲール取引戦略の本当の受益者：ブローカーとIBの利益モデル分析

2025-09-06
トレーディング戦略, 外為を学ぶ

なぜハイリスクなマーチンゲール取引戦略は依然として流行しているのでしょうか？この記事では、ビジネスの視点から個人投資家、IBエージェント、そしてブローカーの利害構造を深く掘り下げます。AブックとBブックモデルの裏側にある真実を明らかにし、このマネーゲームの最終的な勝者が誰であるかを解き明かします。

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マーチンゲール（Martingale）は、外国為替市場で賛否両論を巻き起こす取引戦略です。一方では、その完璧に見える資金曲線が多くのトレーダーを惹きつけます。他方では、その本質的な高リスク特性が、多くの取引口座の資金をゼロに導いてきました。

議論に値する現象として、この戦略のリスクが広く知られているにもかかわらず、なぜ市場で非常に一般的であり続けているのでしょうか？なぜ個人投資家、インtroducing Broker（IB）、さらにはブローカーでさえ、その存在を黙認しているように見えるのでしょうか？

この記事では、ビジネス分析の観点から、マーチンゲール戦略を取り巻く各参加者の財務的動機を解き明かします。私たちは、このシステムにおける個人投資家、IB、ブローカーの役割を深く掘り下げ、誰が最終的な受益者であるかを指摘します。

個人投資家 — 心理的バイアスに強く影響される参加者

個人投資家は、マーチンゲール戦略の直接的な利用者であり、最終的なリスク負担者です。彼らがこの戦略を選ぶのは、主にいくつかの強力な心理的バイアスに駆り立てられているからです。

資金残高曲線の視覚的信頼： マーチンゲール戦略の資金残高（Balance）チャートは、口座がゼロになるまで、通常は安定して右肩上がりの斜線を描きます。この視覚的な「安定性」は、強い心理的安心感を生み出し、トレーダーにこれが完璧な取引戦略であると誤解させます。

損失回避の心理（Loss Aversion）： 心理学研究は、人々が損失に対して感じる負の感情が、同等の利益を得る際の正の感情よりもはるかに強いことを指摘しています。マーチンゲール戦略の核心的なメカニズムは、「損失を実現しない」ことであり、代わりにポジションを増やして相場が反転するのを待つことです。これは、損失を確定することから逃れようとする人間の傾向と完全に一致します。
即時的な報酬への心理的欲求： 長期的な市場観察によると、多くのトレーダーは、その日に取引がない、または利益がないと不安を感じます。彼らは頻繁に「なぜ新しい取引がないのですか？」と尋ねます。この「日々のリターン」への心理的欲求が、マーチンゲール戦略のような高頻度取引のパターンを特に魅力的に見せます。

IBエージェント — 取引量の主要な推進者

インtroducing Broker（IB）は、個人投資家とブローカーの間の仲介者であり、その主な収入は顧客の取引によって発生する手数料から得られます。したがって、顧客の総取引量がIBの収入を決定する鍵となります。マーチンゲール戦略は、まさに巨大な取引量を生み出すことができるツールです。

取引量の指数関数的増加： 従来の取引戦略は、長期間にわたって固定されたポジションサイズを維持するかもしれません。しかし、マーチンゲール戦略では、連続した損失の後、ポジションは指数関数的に増加します（例：0.1, 0.2, 0.4, 0.8...）。IBにとって、これは手数料収入の急速な増加を意味します。
効果的なマーケティング物語： IBは通常、潜在的な顧客にマーチンゲール戦略の歴史的な資金曲線を示し、「毎月安定した利益」「毎週の利益」「毎日取引がある」といった言葉を使います。このマーケティング手法は、第1章で述べた個人投資家の心理的欲求を直接満たします。IBにとって、顧客の取引量を最大化することが主要なビジネス目標です。

ブローカー — システム管理者と最終的な受益者

ブローカーは市場のルールメーカーであり、取引活動から安定した利益を得ることができます。「Aブック」と「Bブック」のハイブリッドビジネスモデル（Hybrid Model）は、この構造におけるブローカーの役割を理解するための鍵です。

Aブックモデル（A-Book）

これはエージェンシーモデル（Agency Model）です。このモデルでは、ブローカーは顧客の注文を直接上流の流動性プロバイダーに送ります。ブローカーの利益は、スプレッドや手数料から得られます。したがって、Aブックモデルでは、ブローカーはマーチンゲール戦略によって生み出される高額な取引量から利益を得ます。

Bブックモデル（B-Book）

これはカウンターパーティーモデル（Counterparty Model）です。このモデルでは、ブローカーは注文を外部に送らず、直接顧客のカウンターパーティーとして行動します。これは、顧客の損失がブローカーの利益になることを意味します。

業界の標準的な運用では、ブローカーのリスク管理システムは顧客の取引行動を自動的に分類します。システムは、以下の特徴に基づいてマーチンゲール戦略のユーザーを識別します。

高頻度取引。
利益が出ている注文の保有時間は極端に短く、損失が出ている注文の保有時間は極端に長い。
ストップロス注文を使用しない、またはほとんど使用しない。
ポジションサイズが連続した損失の回数に応じて指数関数的に増加する。

上記の特徴を持つ口座は、リスク管理システムによってBブックに分類される可能性が非常に高いです。その口座の総リスクエクスポージャーが会社の許容範囲を超えない限り、ブローカーは喜んでその取引相手になります。なぜなら、これは予測可能で高確率の利益モデルだからです。ブローカーは、市場で一度一方的なトレンドが発生するのを待つだけで、その口座の全資本を獲得できます。この利益は、通常、Aブックモデルから稼ぐ手数料をはるかに上回ります。

結論：各参加者の役割分析

以上をまとめると、私たちはこのシステムにおける各当事者の役割と利害関係を明確に定義することができます。

個人投資家： 資金提供者として、市場リスクのほぼすべてを負担し、その行動は主に利益の期待と心理的バイアスに駆動されます。
IBエージェント： 取引活動の推進者として、個人投資家の心理的ニーズを満たすことで高頻度取引を促し、そこから取引量に基づいた手数料を得ます。
ブローカー： システムの管理者であり、最終的な受益者です。Aブックモデルでは、安定した手数料を稼ぎます。Bブックモデルでは、個人投資家の損失から直接利益を得ており、これには顧客の元本も含まれます。

したがって、真の受益者は、システミックリスクを管理し、取引活動から安定した利益を得ることができる仲介者たちです。

トレーダーにとって、このビジネスモデルを理解することは非常に重要です。安定した高リターンを提供すると主張するいかなる取引戦略を評価する際も、その背後にあるメカニズムを慎重に分析し、全体の利益構造の中で自分がどのような役割を担っているかを考えるべきです。

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