Os verdadeiros beneficiários da estratégia de negociação Martingale: uma análise dos modelos de lucro de corretoras e IBs.

2025-09-06
Estratégia de Negociação, Aprender FX

Por que a estratégia de negociação Martingale, apesar de ser extremamente arriscada, continua tão popular? Este artigo analisa em profundidade a estrutura de lucros de traders de varejo, agentes IB e corretoras, revelando a verdade por trás dos modelos A-Book e B-Book para mostrar quem é o verdadeiro vencedor neste jogo de dinheiro.

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A estratégia Martingale (Martingale) é uma estratégia de negociação que provoca reações polarizadas no mercado cambial. Por um lado, a sua curva de capital aparentemente perfeita atrai muitos traders; por outro lado, as suas características de alto risco inerentes levaram muitos contas de negociação a perder todos os seus fundos.

Um fenómeno que vale a pena explorar é: uma vez que os riscos desta estratégia são amplamente conhecidos, por que razão continua a ser tão comum no mercado? Por que é que os traders a retalho, os Introducing Brokers (IB) e até os corretores parecem consentir tacitamente na sua existência?

Este artigo irá, de uma perspetiva de análise de negócios, decifrar as motivações financeiras das várias partes envolvidas na estratégia Martingale. Iremos aprofundar as funções dos traders a retalho, dos IB e dos corretores neste sistema e apontar quem é o beneficiário final.

Traders a retalho - Participantes severamente influenciados por vieses psicológicos

Os traders a retalho são os utilizadores diretos da estratégia Martingale e os que, em última análise, suportam o risco. Eles escolhem esta estratégia, principalmente por serem impulsionados por vários vieses psicológicos fortes.

Confiança visual na curva de saldo: O gráfico de saldo (Balance) da estratégia Martingale, antes de a conta ser zerada, é geralmente uma linha diagonal que cresce de forma estável para cima. Esta "estabilidade" visual cria uma forte sensação de segurança psicológica, levando os traders a acreditarem erradamente que esta é uma estratégia de negociação perfeita.

Psicologia de aversão à perda (Loss Aversion): A investigação psicológica indica que os sentimentos negativos das pessoas em relação à perda são muito mais fortes do que os sentimentos positivos de obter um lucro equivalente. O mecanismo principal da estratégia Martingale é "não realizar a perda", mas sim aumentar a posição e esperar por uma reversão do mercado. Isso alinha-se perfeitamente com a tendência humana de evitar a confirmação de uma perda.
A necessidade psicológica de retorno imediato: Com base em observações de mercado a longo prazo, muitos traders ficam ansiosos se as suas contas não tiverem tido negociações ou lucros naquele dia. Eles perguntam com frequência: "Por que não há novas negociações?" Esta necessidade psicológica de "retorno diário" torna o padrão de negociação de alta frequência da estratégia Martingale particularmente atraente.

Agentes IB - Os principais impulsionadores do volume de negociação

Os Introducing Brokers (IB) são os intermediários entre os traders a retalho e os corretores. A sua receita principal provém das comissões geradas quando os clientes negoceiam. Portanto, o volume total de negociação dos clientes é o fator-chave que determina o rendimento de um IB. A estratégia Martingale é exatamente uma ferramenta que pode gerar um volume de negociação enorme.

Crescimento exponencial do volume de negociação: As estratégias de negociação tradicionais podem manter um tamanho de posição fixo durante muito tempo. No entanto, na estratégia Martingale, a posição cresce exponencialmente após perdas consecutivas (por exemplo: 0.1, 0.2, 0.4, 0.8...). Para os IB, isso representa um aumento rápido nas receitas de comissões.
Narrativa de marketing eficaz: Os IB geralmente mostram aos clientes em potencial a curva de capital histórica da estratégia Martingale e usam frases como "lucros mensais estáveis", "lucros semanais" e "negociações todos os dias". Este método de marketing satisfaz diretamente as necessidades psicológicas dos traders a retalho mencionadas no primeiro capítulo. Para os IB, maximizar o volume de negociação dos clientes é o seu principal objetivo de negócios.

Corretores - Gestores de sistema e beneficiários finais

Os corretores são os criadores das regras do mercado e podem obter lucros estáveis com as atividades de negociação. O modelo de negócios híbrido com operações "A-Book" e "B-Book" (Hybrid Model) é a chave para entender o papel do corretor nesta estrutura.

Modelo A-Book (A-Book)

Este é um modelo de agência (Agency Model). Neste modelo, o corretor envia as ordens do cliente diretamente para os fornecedores de liquidez a montante. O lucro do corretor provém dos spreads ou taxas. Portanto, no modelo A-Book, o corretor beneficia do elevado volume de negociação gerado pela estratégia Martingale.

Modelo B-Book (B-Book)

Este é um modelo de contraparte (Counterparty Model). Neste modelo, o corretor não envia as ordens para fora, mas atua diretamente como a contraparte do cliente. Isso significa que a perda do cliente é o lucro do corretor.

Na prática padrão da indústria, o sistema de gestão de risco do corretor classifica automaticamente o comportamento de negociação dos clientes. O sistema identifica os utilizadores da estratégia Martingale com base nas seguintes características:

Negociação de alta frequência.
Tempos de detenção extremamente curtos para ordens lucrativas e tempos de detenção extremamente longos para ordens com prejuízo.
Não usa ou usa raramente ordens de stop-loss.
O tamanho da posição cresce exponencialmente com o número de perdas consecutivas.

As contas com as características acima têm uma probabilidade muito alta de serem classificadas no B-Book pelo sistema de gestão de risco. Enquanto a exposição total ao risco da conta não exceder o limite aceitável da empresa, o corretor terá prazer em ser a sua contraparte, pois este é um modelo de lucro previsível com alta probabilidade. O corretor só precisa esperar que uma tendência unilateral ocorra no mercado uma vez para obter todo o capital da conta. Este lucro é tipicamente muito mais elevado do que as taxas obtidas com o modelo A-Book.

Conclusão: Análise das funções de cada participante

Em suma, podemos definir claramente os papéis e as relações de interesse de cada parte neste sistema:

Traders a retalho: Como fornecedores de capital, eles suportam quase todo o risco de mercado. O seu comportamento é impulsionado principalmente por expectativas de lucro e vieses psicológicos.
Agentes IB: Como promotores da atividade de negociação, eles incentivam a negociação de alta frequência, satisfazendo as necessidades psicológicas dos traders a retalho, e obtêm comissões com base no volume de negociação.
Corretores: Como gestores do sistema e beneficiários finais. No modelo A-Book, eles ganham taxas estáveis; no modelo B-Book, eles lucram diretamente com as perdas dos traders a retalho, incluindo o capital do cliente.

Portanto, os verdadeiros beneficiários são os intermediários que são capazes de gerir o risco sistémico e obter lucros estáveis com as atividades de negociação.

Para os traders, compreender este modelo de negócios é de vital importância. Ao avaliar qualquer estratégia de negociação que afirme fornecer retornos elevados e estáveis, deve-se analisar cuidadosamente os mecanismos por detrás dela e pensar sobre o papel que se desempenha na estrutura geral de interesses.

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