Записки финансового практика о рынке: где искать возможности в этой буре, меняющей правила игры?
Введение: тот звонок полгода назад
Я до сих пор помню, как шесть месяцев назад, когда новость о высоких пошлинах Трампа обрушилась на рынок, словно бомба, телефоны и мессенджеры в офисе не умолкали. Паника заразительна, и все мои клиенты задавали один и тот же вопрос: «Рынок вот-вот рухнет? Мне все продавать?»В то время мой ответ был прост: «Пока не двигайтесь. Давайте потратим время на наблюдение. Настоящее влияние никогда не проявляется в полной мере в первый же день».
Прошло полгода. Рынок пережил резкие взлеты и падения и, кажется, нашел хрупкое равновесие. Теперь пришло время представить мой отчет о наблюдениях. Прибыли и убытки на биржевых счетах — это лишь поверхность; под водой происходят три более глубоких и масштабных изменения. Понять эти три момента гораздо важнее, чем угадывать завтрашние колебания.
Изменение 1: «Наручники» центрального банка — призрак инфляции и дилемма политики
Последние полгода рынок больше всего мучился, пытаясь угадать намерения Федеральной резервной системы (ФРС). Но правда в том, что, я считаю, сама ФРС оказалась в затруднительном положении, словно гигант в наручниках.Эти наручники — это именно та «инфляция», которую разожгли пошлины.
Пошлины напрямую повышают стоимость импорта, и это давление неизбежно перекладывается на конечное потребление. Данные по базовому ИПЦ, которые мы видели, оказались упрямее, чем кто-либо ожидал. Это полностью нарушило прежнее линейное мышление рынка: «замедление экономики → снижение ставок ФРС».
Нынешний сценарий таков: экономика действительно подает признаки замедления из-за торговых споров, но инфляция остается высокой. Это погрузило ФРС в кошмар стагфляции 1970-х годов: повышение ставок может проколоть пузыри активов и ускорить экономический спад; снижение ставок может выпустить на волю тигра инфляции, что приведет к полной потере контроля.
Поэтому нынешняя волатильность рынка во многом является прямым следствием того, что у центрального банка связаны руки, что приводит к значительному снижению предсказуемости политики. В течение долгого времени нам придется привыкать к торговле в этой денежно-кредитной среде «танцев в наручниках».
Изменение 2: «Трещины» в глобализации — реструктуризация цепочек поставок и большая отраслевая перестановка
Если затруднительное положение центрального банка — это краткосрочное противоречие, то изменения в глобальных цепочках поставок — это медленная, но глубокая «тихая революция». Пошлины Трампа — это как гигантский камень, брошенный в спокойное озеро; хотя рябь в конце концов утихнет, экосистема на дне озера изменилась навсегда.За последние шесть месяцев я потратил много времени на чтение финансовых отчетов компаний и стенограмм телеконференций, и одна фраза упоминалась неоднократно: «диверсификация цепочек поставок». Это не пустые слова. От технологической отрасли до традиционного производства, компании вкладывают реальные деньги, чтобы вывести производственные мощности с отдельных рынков и построить более устойчивые, многорегиональные сети поставок.
Эта трансформация создала явных победителей и проигравших:
- Проигравшие: компании, которые ранее сильно зависели от модели «производство на одном рынке, продажи по всему миру». Их рентабельность и оценки получили двойной удар.
- Победители: компании с локализованными цепочками поставок или чьи производственные базы находятся в странах, выигрывающих от «эффекта перенаправления заказов» (таких как Вьетнам, Мексика, Индия), получают шанс на переоценку.
Эта «большая перестановка» только началась. Как инвесторам, сейчас как никогда важно изучить риски цепочек поставок в своем портфеле.
Изменение 3: «Перепозиционирование» доллара США — игра престолов на валютном рынке
Под шумом фондового рынка на валютном рынке разыгрывается более глубокая игра престолов, главным героем которой является доллар США.В прошлом, во времена рыночных потрясений, доллар США обычно был бесспорным «королем безопасных убежищ». Но этот инцидент с пошлинами сделал роль доллара чрезвычайно сложной. С одной стороны, глобальная неопределенность по-прежнему будет вызывать приток средств в доллар в краткосрочной перспективе; но с другой стороны, сама пошлинная политика коренным образом подрывает долгосрочный статус доллара.
Почему так? Потому что высокие пошлины ослабляют торговую конкурентоспособность США, а возникающие в результате опасения по поводу инфляции и экономического спада ограничивают способность ФРС повышать ставки. Долгосрочная сила национальной валюты в конечном итоге зависит от ее экономической мощи и финансового здоровья. С этой точки зрения, пошлинная политика, несомненно, истощает будущее доллара.
За последние шесть месяцев мы наблюдали, что всякий раз, когда растет неприятие риска, значительная часть средств, помимо притока в доллар, также заметно направляется в традиционные валюты-убежища, такие как японская иена (JPY) и швейцарский франк (CHF). В то же время центральные банки по всему миру ускоряют диверсификацию своих валютных резервов.
Это говорит нам о том, что позиционирование доллара США незаметно меняется с «единственного короля» на «сильнейшего из феодалов». Для валютных трейдеров это означает новую эру большей волатильности, но и более разнообразных торговых возможностей.
Моя стратегия выживания: как выжить и получать прибыль в условиях изменившихся правил?
В соответствии с этими новыми правилами мои инвестиционные и торговые стратегии также были скорректированы. Основная идея теперь не в том, чтобы предсказывать рынок, а в том, чтобы управлять рисками и сохранять гибкость.- Снижение подверженности риску, увеличение доли денежных средств: в условиях неопределенной политики центральных банков и высоких геополитических рисков снижение общего кредитного плеча и подверженности риску является первоочередной задачей. «Деньги в руках, спокойствие на душе» — это основа для сохранения рациональности и инициативы в хаотичной ситуации.
- От «выбора акций» к «выбору промышленных цепочек»: теперь я уделяю больше внимания «положению компании в промышленной цепочке». Находится ли она на стороне, выигрывающей от реструктуризации цепочек поставок? Обладает ли она ценовой властью для перекладывания инфляционных издержек? Важность этих макроэкономических факторов сейчас даже превышает важность отдельного финансового отчета компании.
- Поиск «асимметричных» торговых возможностей: я буду тратить больше времени на ожидание тех возможностей, где «потенциальная прибыль значительно превышает потенциальный убыток». Такие моменты, когда цена серьезно отклоняется от стоимости, часто возникают, когда настроения на рынке крайне пессимистичны или оптимистичны. В остальное время я предпочитаю терпеливо ждать, потому что, когда направление неясно, лучшая стратегия — это «не торговать».
Заключение: поворотный момент эпохи
Это не просто инцидент с пошлинами; это, вероятно, поворотный момент эпохи — переход от триумфального шествия глобализации последних тридцати лет к новому этапу, полному трений и конкуренции.Как трейдеры, наша работа заключается не в том, чтобы предсказывать будущее, а в том, чтобы понимать текущие изменения и соответствующим образом настраивать наши паруса. Этот шторм — кризис для тех, кто придерживается старых правил; но для тех, кто может понять новые правила и оставаться гибким, это огромная возможность для перетасовки карт.
Если вы считаете, что эта статья была полезной, поделитесь ею с друзьями.
Давайте вместе учиться знаниям о валютной торговле!
Давайте вместе учиться знаниям о валютной торговле!
繁體中文 
العربية 
বাংলা 
简体中文 
香港中文 
Čeština 
Dansk 
Nederlands 
English 
Français 
Deutsch 
Ελληνικά 
हिन्दी 
Magyar 
Bahasa Indonesia 
Italiano 
日本語 
한국어 
Bahasa Melayu 
Norsk bokmål 
Polski 
Português do Brasil 
Português 
Română 
Русский 
Español de Argentina 
Español de México 
Español 
Svenska 
ไทย 
Türkçe 
Українська 
اردو 
Tiếng Việt