บันทึกการไตร่ตรองตลาดของนักการเงิน: ในพายุแห่งการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์นี้ โอกาสอยู่ที่ไหน?
บทนำ: โทรศัพท์สายนั้นเมื่อหกเดือนก่อน
ผมยังจำได้เมื่อหกเดือนที่แล้ว ตอนที่ข่าวการขึ้นภาษีศุลกากรของทรัมป์ถล่มตลาดเหมือนระเบิด โทรศัพท์และแอปพลิเคชันสนทนาในออฟฟิศก็ดังไม่หยุด ความตื่นตระหนกเป็นโรคติดต่อ และลูกค้าของผมทุกคนก็ถามคำถามเดียวกัน: "ตลาดกำลังจะล่มสลายใช่ไหม? ผมควรจะขายทุกอย่างทิ้งหรือเปล่า?"ในตอนนั้น คำตอบของผมเรียบง่าย: "อย่าเพิ่งทำอะไรครับ ให้เวลาเราสังเกตการณ์สักพัก ผลกระทบที่แท้จริงไม่เคยปรากฏให้เห็นทั้งหมดในวันแรก"
ครึ่งปีผ่านไป ตลาดผ่านความผันผวนอย่างรุนแรง และดูเหมือนจะพบกับสมดุลที่เปราะบางอีกครั้ง ตอนนี้ถึงเวลาแล้วที่ผมจะส่งรายงานการสังเกตการณ์ของผม กำไรขาดทุนในบัญชีหุ้นเป็นเพียงภาพปรากฏภายนอก แต่ใต้ผิวน้ำนั้น มีการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งและยิ่งใหญ่กว่าสามประการกำลังเกิดขึ้น การทำความเข้าใจสามประเด็นนี้สำคัญกว่าการคาดเดาความเคลื่อนไหวของตลาดในวันพรุ่งนี้มาก
การเปลี่ยนแปลงที่ 1: "กุญแจมือ" ของธนาคารกลาง — ปีศาจเงินเฟ้อและภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนโยบาย
ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา สิ่งที่ตลาดสับสนที่สุดคือการพยายามเดาใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แต่ความจริงก็คือ ผมเชื่อว่าเฟดเองก็ตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเช่นกัน เหมือนยักษ์ใหญ่ที่ถูกใส่กุญแจมือกุญแจมือนี้ก็คือ "ภาวะเงินเฟ้อ" ที่ถูกจุดชนวนขึ้นโดยภาษีศุลกากร
ภาษีศุลกากรผลักดันให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้นโดยตรง และแรงกดดันนี้ก็ถูกส่งต่อไปยังการบริโภคขั้นสุดท้ายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ที่เราเห็นนั้น ดื้อดึงกว่าที่ใครคาดคิดไว้มาก สิ่งนี้ได้ทำลายความคิดเชิงเส้นตรงของตลาดที่ว่า "เศรษฐกิจชะลอตัว → เฟดลดอัตราดอกเบี้ย" ไปโดยสิ้นเชิง
บทละครในปัจจุบันคือ: เศรษฐกิจแสดงสัญญาณการชะลอตัวจากข้อพิพาททางการค้าจริง แต่ภาวะเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง สิ่งนี้ทำให้เฟดตกอยู่ในฝันร้ายของภาวะ Stagflation ในยุค 70: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้ฟองสบู่สินทรัพย์แตกและเร่งให้เศรษฐกิจถดถอยเร็วขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ยก็อาจปลดปล่อยเสือเงินเฟ้อให้ออกอาละวาดจนควบคุมไม่ได้โดยสิ้นเชิง
ดังนั้น ความผันผวนของตลาดในปัจจุบันจึงเป็นผลโดยตรงมาจากการที่ธนาคารกลางถูกมัดมือมัดเท้า ทำให้ความสามารถในการคาดการณ์นโยบายลดลงอย่างมาก ในอนาคตอีกยาวไกล เราทุกคนต้องคุ้นเคยกับการซื้อขายในสภาพแวดล้อมของนโยบายการเงินแบบ "เต้นรำในกุญแจมือ"
การเปลี่ยนแปลงที่ 2: "รอยร้าว" ของโลกาภิวัตน์ — การปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานและการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรม
หากความลำบากของธนาคารกลางเป็นความขัดแย้งในระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกก็คือ "การปฏิวัติเงียบ" ที่เชื่องช้าแต่ลึกซึ้ง ภาษีของทรัมป์เปรียบเสมือนหินก้อนใหญ่ที่ถูกโยนลงไปในทะเลสาบอันเงียบสงบ แม้ว่าระลอกคลื่นจะสงบลงในที่สุด แต่ระบบนิเวศใต้ก้นบึ้งของทะเลสาบก็ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างถาวรในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ผมใช้เวลามากมายในการอ่านรายงานทางการเงินของบริษัทและบันทึกการประชุมทางโทรศัพท์ และมีคำหนึ่งที่ถูกกล่าวถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่า: "การกระจายความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทาน" นี่ไม่ใช่แค่คำพูดลอยๆ ตั้งแต่กลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีไปจนถึงอุตสาหกรรมการผลิตแบบดั้งเดิม บริษัทต่างๆ กำลังใช้เงินจริงในการย้ายกำลังการผลิตออกจากตลาดเดียว และสร้างเครือข่ายอุปทานในหลายภูมิภาคที่ยืดหยุ่นมากขึ้น
การเปลี่ยนแปลงนี้ได้สร้างผู้ชนะและผู้แพ้ที่ชัดเจน:
- ผู้แพ้: บริษัทที่เคยพึ่งพารูปแบบ "ผลิตในตลาดเดียว ขายทั่วโลก" อย่างหนัก ขอบเขตกำไรและการประเมินมูลค่าของพวกเขาได้รับผลกระทบสองเท่า
- ผู้ชนะ: บริษัทที่มีห่วงโซ่อุปทานในท้องถิ่น หรือมีฐานการผลิตอยู่ในประเทศที่ได้รับประโยชน์จาก "ผลกระทบการย้ายคำสั่งซื้อ" (เช่น เวียดนาม เม็กซิโก อินเดีย) กำลังได้รับโอกาสในการประเมินมูลค่าใหม่
"การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่" นี้เพิ่งจะเริ่มต้นเท่านั้น ในฐานะนักลงทุน การตรวจสอบความเสี่ยงด้านห่วงโซ่อุปทานในพอร์ตการลงทุนของคุณในตอนนี้สำคัญกว่าที่เคย
การเปลี่ยนแปลงที่ 3: "การเปลี่ยนตำแหน่ง" ของดอลลาร์สหรัฐ — เกมแห่งอำนาจในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ภายใต้ความอึกทึกของตลาดหุ้น ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกำลังเกิดเกมแห่งอำนาจที่ลึกซึ้งยิ่งกว่า โดยมีเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวเอกในอดีต ช่วงที่ตลาดผันผวน เงินดอลลาร์สหรัฐมักจะเป็น "ราชาแห่งสินทรัพย์ปลอดภัย" อย่างไม่มีข้อโต้แย้ง แต่เหตุการณ์ภาษีศุลกากรครั้งนี้ทำให้บทบาทของดอลลาร์ซับซ้อนอย่างยิ่ง ในอีกด้านหนึ่ง ความไม่แน่นอนทั่วโลกยังคงทำให้เงินทุนไหลเข้าสู่ดอลลาร์ในระยะสั้น แต่ในอีกด้านหนึ่ง นโยบายภาษีศุลกากรเองกำลังสั่นคลอนสถานะระยะยาวของดอลลาร์อย่างถึงรากถึงโคน
ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? เพราะภาษีที่สูงทำให้ความสามารถในการแข่งขันทางการค้าของสหรัฐฯ อ่อนแอลง และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ตามมาก็จำกัดความสามารถของเฟดในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความแข็งแกร่งในระยะยาวของสกุลเงินของประเทศใดประเทศหนึ่งขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจและสุขภาพทางการคลังของประเทศนั้นๆ ในมุมมองนี้ นโยบายภาษีศุลกากรกำลังเบิกอนาคตของดอลลาร์มาใช้ล่วงหน้าอย่างไม่ต้องสงสัย
ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา เราสังเกตเห็นว่าทุกครั้งที่ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น นอกจากเงินทุนจะไหลเข้าสู่ดอลลาร์แล้ว ส่วนสำคัญยังไหลไปยังสกุลเงินปลอดภัยแบบดั้งเดิมอย่างเห็นได้ชัด เช่น เงินเยนของญี่ปุ่น (JPY) และ ฟรังก์สวิส (CHF) ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางทั่วโลกก็กำลังเร่งกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของตน
สิ่งนี้บอกเราว่าตำแหน่งของดอลลาร์สหรัฐกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจาก "ราชาเพียงหนึ่งเดียว" ไปสู่ "ขุนศึกที่แข็งแกร่งที่สุด" สำหรับผู้ค้าเงินตราต่างประเทศ นี่หมายถึงยุคใหม่ที่มีความผันผวนมากขึ้น แต่ก็มีโอกาสในการซื้อขายที่หลากหลายมากขึ้นเช่นกัน
กลยุทธ์การรับมือของผม: จะอยู่รอดและทำกำไรในกฎเกณฑ์ที่เปลี่ยนแปลงไปได้อย่างไร?
ภายใต้กฎเกณฑ์ใหม่เหล่านี้ กลยุทธ์การลงทุนและการซื้อขายของผมก็ได้ปรับเปลี่ยนตามไปด้วย แนวคิดหลักไม่ใช่การคาดการณ์ตลาดอีกต่อไป แต่เป็นการบริหารความเสี่ยงและรักษาความยืดหยุ่น- ลดความเสี่ยง เพิ่มสัดส่วนเงินสด: ในสภาพแวดล้อมที่นโยบายของธนาคารกลางไม่แน่นอนและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์สูง การลดภาระหนี้และความเสี่ยงโดยรวมเป็นสิ่งสำคัญอันดับแรก "มีเงินในมือ ใจก็ไม่ร้อนรน" คือพื้นฐานของการรักษาเหตุผลและอำนาจในการตัดสินใจในสถานการณ์ที่วุ่นวาย
- จาก "การเลือกหุ้น" สู่ "การเลือกห่วงโซ่อุตสาหกรรม": ตอนนี้ผมให้ความสำคัญกับ "ตำแหน่งของบริษัทในห่วงโซ่อุตสาหกรรม" มากขึ้น บริษัทนั้นอยู่ในฝั่งที่ได้รับประโยชน์จากการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานหรือไม่? บริษัทมีอำนาจในการกำหนดราคาเพียงพอที่จะผลักภาระต้นทุนเงินเฟ้อไปได้หรือไม่? ความสำคัญของปัจจัยมหภาคเหล่านี้ในปัจจุบันอาจจะมากกว่ารายงานทางการเงินของบริษัทเพียงอย่างเดียวเสียอีก
- มองหาโอกาสการซื้อขายที่ "ไม่สมมาตร": ผมจะใช้เวลามากขึ้นในการรอคอยโอกาสที่ "ผลตอบแทนที่เป็นไปได้สูงกว่าความสูญเสียที่เป็นไปได้อย่างมาก" ช่วงเวลาเช่นนี้ ที่ราคาเบี่ยงเบนจากมูลค่าอย่างรุนแรง มักเกิดขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเป็นไปในทางลบหรือบวกอย่างสุดขั้ว ในเวลาที่เหลือ ผมเลือกที่จะรออย่างอดทน เพราะเมื่อทิศทางไม่ชัดเจน กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือ "ไม่ทำการซื้อขาย"
สรุป: จุดเปลี่ยนแห่งยุคสมัย
นี่ไม่ใช่แค่เหตุการณ์เรื่องภาษีศุลกากร แต่น่าจะเป็นจุดเปลี่ยนแห่งยุคสมัย—การเปลี่ยนจากยุคโลกาภิวัตน์ที่รุ่งเรืองตลอดสามสิบปีที่ผ่านมา ไปสู่ช่วงใหม่ที่เต็มไปด้วยความขัดแย้งและการแข่งขันในฐานะผู้ค้า งานของเราไม่ใช่การทำนายอนาคต แต่คือการทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันและปรับใบเรือของเราตามนั้น พายุลูกนี้เป็นวิกฤตสำหรับผู้ที่ยึดติดกับกฎเกณฑ์เก่าๆ แต่สำหรับผู้ที่สามารถเข้าใจกฎเกณฑ์ใหม่และยังคงความยืดหยุ่นไว้ได้ มันคือโอกาสอันยิ่งใหญ่ในการสับไพ่ใหม่
หากคุณคิดว่าบทความนี้มีประโยชน์ต่อคุณ ยินดีให้แชร์ให้เพื่อนๆ
ให้คนอื่นๆ ได้เรียนรู้เกี่ยวกับการเทรดฟอเร็กซ์ด้วยกัน!
ให้คนอื่นๆ ได้เรียนรู้เกี่ยวกับการเทรดฟอเร็กซ์ด้วยกัน!
繁體中文 
العربية 
বাংলা 
简体中文 
香港中文 
Čeština 
Dansk 
Nederlands 
English 
Français 
Deutsch 
Ελληνικά 
हिन्दी 
Magyar 
Bahasa Indonesia 
Italiano 
日本語 
한국어 
Bahasa Melayu 
Norsk bokmål 
Polski 
Português do Brasil 
Português 
Română 
Русский 
Español de Argentina 
Español de México 
Español 
Svenska 
ไทย 
Türkçe 
Українська 
اردو 
Tiếng Việt