Записки фінансового практика про ринок: де шукати можливості в цій бурі, що змінює правила гри?
Вступ: той дзвінок півроку тому
Я досі пам'ятаю, як шість місяців тому, коли новина про високі мита Трампа вдарила по ринку, наче бомба, телефони та месенджери в офісі не замовкали. Паніка заразна, і всі мої клієнти ставили одне й те саме питання: «Ринок ось-ось обвалиться? Мені все продавати?»Тоді моя відповідь була простою: «Поки не робіть жодних кроків. Давайте витратимо час на спостереження. Справжній вплив ніколи не проявляється повною мірою в перший же день».
Минуло півроку. Ринок пережив різкі злети та падіння і, здається, знайшов крихку рівновагу. Тепер настав час представити мій звіт про спостереження. Прибутки та збитки на біржових рахунках — це лише поверхня; під водою відбуваються три глибші та масштабніші зміни. Зрозуміти ці три моменти набагато важливіше, ніж вгадувати завтрашні коливання.
Зміна 1: «Кайдани» центрального банку — привид інфляції та дилема політики
Останні півроку ринок найбільше мучився, намагаючись вгадати наміри Федеральної резервної системи (ФРС). Але правда в тому, що, я вважаю, сама ФРС опинилася в скрутному становищі, наче гігант у кайданах.Ці кайдани — це саме та «інфляція», яку розпалили мита.
Мита безпосередньо підвищують вартість імпорту, і цей тиск неминуче перекладається на кінцеве споживання. Дані щодо базового ІСЦ, які ми бачили, виявилися впертішими, ніж будь-хто очікував. Це повністю зруйнувало попереднє лінійне мислення ринку: «уповільнення економіки → зниження ставок ФРС».
Нинішній сценарій такий: економіка дійсно подає ознаки уповільнення через торговельні суперечки, але інфляція залишається високою. Це занурило ФРС у кошмар стагфляції 1970-х років: підвищення ставок може проколоти бульбашки активів і прискорити економічний спад; зниження ставок може випустити на волю тигра інфляції, що призведе до повної втрати контролю.
Тому нинішня волатильність ринку значною мірою є прямим наслідком того, що у центрального банку зв'язані руки, що призводить до значного зниження передбачуваності політики. Протягом тривалого часу нам доведеться звикати до торгівлі в цьому грошово-кредитному середовищі «танців у кайданах».
Зміна 2: «Тріщини» в глобалізації — реструктуризація ланцюгів поставок та велика галузева перестановка
Якщо скрутне становище центрального банку — це короткострокове протиріччя, то зміни в глобальних ланцюгах поставок — це повільна, але глибока «тиха революція». Мита Трампа — це як гігантський камінь, кинутий у спокійне озеро; хоча кола на воді врешті-решт зникнуть, екосистема на дні озера змінилася назавжди.За останні шість місяців я витратив багато часу на читання фінансових звітів компаній та стенограм телеконференцій, і одна фраза згадувалася неодноразово: «диверсифікація ланцюгів поставок». Це не порожні слова. Від технологічної галузі до традиційного виробництва, компанії вкладають реальні гроші, щоб вивести виробничі потужності з окремих ринків і побудувати більш стійкі, багаторегіональні мережі поставок.
Ця трансформація створила явних переможців і переможених:
- Переможені: компанії, які раніше сильно залежали від моделі «виробництво на одному ринку, продажі по всьому світу». Їхня рентабельність та оцінки отримали подвійний удар.
- Переможці: компанії з локалізованими ланцюгами поставок або чиї виробничі бази знаходяться в країнах, що виграють від «ефекту перенаправлення замовлень» (таких як В'єтнам, Мексика, Індія), отримують шанс на переоцінку.
Ця «велика перестановка» тільки почалася. Як інвесторам, зараз як ніколи важливо вивчити ризики ланцюгів поставок у своєму портфелі.
Зміна 3: «Перепозиціонування» долара США — гра престолів на валютному ринку
Під шумом фондового ринку на валютному ринку розігрується глибша гра престолів, головним героєм якої є долар США.У минулому, за часів ринкових потрясінь, долар США зазвичай був беззаперечним «королем безпечних притулків». Але цей інцидент з митами зробив роль долара надзвичайно складною. З одного боку, глобальна невизначеність, як і раніше, буде викликати приплив коштів у долар у короткостроковій перспективі; але з іншого боку, сама митна політика докорінно підриває довгостроковий статус долара.
Чому так? Тому що високі мита послаблюють торгову конкурентоспроможність США, а побоювання щодо інфляції та економічного спаду, що виникають у результаті, обмежують здатність ФРС підвищувати ставки. Довгострокова сила національної валюти зрештою залежить від її економічної могутності та фінансового здоров'я. З цієї точки зору, митна політика, безсумнівно, виснажує майбутнє долара.
За останні шість місяців ми спостерігали, що щоразу, коли зростає несприйняття ризику, значна частина коштів, крім припливу в долар, також помітно спрямовується в традиційні валюти-притулки, такі як японська єна (JPY) та швейцарський франк (CHF). Водночас центральні банки по всьому світу прискорюють диверсифікацію своїх валютних резервів.
Це говорить нам про те, що позиціонування долара США непомітно змінюється з «єдиного короля» на «найсильнішого з феодалів». Для валютних трейдерів це означає нову еру більшої волатильності, але й більш різноманітних торгових можливостей.
Моя стратегія виживання: як вижити та отримувати прибуток в умовах змінених правил?
Відповідно до цих нових правил мої інвестиційні та торгові стратегії також були скориговані. Основна ідея тепер не в тому, щоб передбачати ринок, а в тому, щоб управляти ризиками та зберігати гнучкість.- Зниження схильності до ризику, збільшення частки грошових коштів: в умовах невизначеної політики центральних банків та високих геополітичних ризиків зниження загального кредитного плеча та схильності до ризику є першочерговим завданням. «Гроші в руках, спокій на душі» — це основа для збереження раціональності та ініціативи в хаотичній ситуації.
- Від «вибору акцій» до «вибору промислових ланцюгів»: тепер я приділяю більше уваги «положенню компанії в промисловому ланцюзі». Чи знаходиться вона на боці, що виграє від реструктуризації ланцюгів поставок? Чи має вона цінову владу для перекладання інфляційних витрат? Важливість цих макроекономічних факторів зараз навіть перевищує важливість окремого фінансового звіту компанії.
- Пошук «асиметричних» торгових можливостей: я буду витрачати більше часу на очікування тих можливостей, де «потенційний прибуток значно перевищує потенційний збиток». Такі моменти, коли ціна серйозно відхиляється від вартості, часто виникають, коли настрої на ринку вкрай песимістичні або оптимістичні. В інший час я вважаю за краще терпляче чекати, тому що, коли напрямок неясний, найкраща стратегія — це «не торгувати».
Висновок: поворотний момент епохи
Це не просто інцидент з митами; це, ймовірно, поворотний момент епохи — перехід від тріумфального маршу глобалізації останніх тридцяти років до нового етапу, сповненого тертя та конкуренції.Як трейдери, наша робота полягає не в тому, щоб передбачати майбутнє, а в тому, щоб розуміти поточні зміни та відповідним чином налаштовувати наші вітрила. Цей шторм — криза для тих, хто дотримується старих правил; але для тих, хто може зрозуміти нові правила і залишатися гнучким, це величезна можливість для перетасування карт.
Якщо ви вважаєте, що ця стаття була корисною для вас, будь ласка, поділіться нею з друзями.
Давайте навчимо більше людей знанням про торгівлю на Форексі!
Давайте навчимо більше людей знанням про торгівлю на Форексі!
繁體中文 
العربية 
বাংলা 
简体中文 
香港中文 
Čeština 
Dansk 
Nederlands 
English 
Français 
Deutsch 
Ελληνικά 
हिन्दी 
Magyar 
Bahasa Indonesia 
Italiano 
日本語 
한국어 
Bahasa Melayu 
Norsk bokmål 
Polski 
Português do Brasil 
Português 
Română 
Русский 
Español de Argentina 
Español de México 
Español 
Svenska 
ไทย 
Türkçe 
Українська 
اردو 
Tiếng Việt