Ghi chép suy ngẫm về thị trường của một người làm trong ngành tài chính: Trong cơn bão tái định hình quy tắc này, cơ hội ở đâu?
Lời mở đầu: Cuộc điện thoại nửa năm trước
Tôi vẫn còn nhớ sáu tháng trước, khi tin tức về thuế quan cao của Trump giáng xuống thị trường như một quả bom, điện thoại và các ứng dụng nhắn tin trong văn phòng reo không ngớt. Sự hoảng loạn có tính lây lan, và các khách hàng của tôi đều hỏi cùng một câu hỏi: "Thị trường sắp sụp đổ phải không? Tôi có nên bán hết không?"Lúc đó, câu trả lời của tôi rất đơn giản: "Tạm thời đừng hành động. Hãy dành chút thời gian để quan sát, ảnh hưởng thực sự không bao giờ lộ diện hoàn toàn vào ngày đầu tiên."
Nửa năm đã trôi qua. Thị trường đã trải qua những biến động dữ dội và dường như đã tìm thấy một sự cân bằng mong manh. Bây giờ, là lúc để tôi trình bày báo cáo quan sát của mình. Sự tăng giảm trên sổ sách của tài khoản chứng khoán chỉ là bề nổi, dưới mặt nước, có ba biến động sâu sắc hơn, vĩ mô hơn đang diễn ra. Hiểu rõ ba điểm này quan trọng hơn nhiều so với việc đoán già đoán non về sự tăng giảm của ngày mai.
Biến động thứ nhất: "Còng tay" của Ngân hàng Trung ương — Bóng ma lạm phát và thế tiến thoái lưỡng nan của chính sách
Nửa năm qua, điều khiến thị trường đau đầu nhất là cố gắng đoán ý định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nhưng sự thật là, tôi cho rằng chính Fed cũng đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan, giống như một người khổng lồ bị còng tay.Chiếc còng tay đó chính là "lạm phát" do thuế quan châm ngòi.
Thuế quan trực tiếp đẩy chi phí nhập khẩu tăng cao, và áp lực này cuối cùng không thể tránh khỏi việc chuyển sang tiêu dùng cuối cùng. Dữ liệu CPI lõi mà chúng ta thấy cứng đầu hơn bất kỳ ai dự đoán. Điều này đã hoàn toàn phá vỡ tư duy tuyến tính ban đầu của thị trường là "kinh tế chậm lại → Fed cắt giảm lãi suất."
Kịch bản hiện tại là: kinh tế thực sự có dấu hiệu chậm lại do tranh chấp thương mại, nhưng lạm phát vẫn treo lơ lửng ở mức cao. Điều này đẩy Fed vào cơn ác mộng lạm phát đình trệ của những năm 70: tăng lãi suất có thể làm vỡ bong bóng tài sản, đẩy nhanh suy thoái kinh tế; cắt giảm lãi suất lại có thể thả hổ lạm phát ra khỏi chuồng, dẫn đến mất kiểm soát hoàn toàn.
Vì vậy, sự biến động của thị trường hiện nay phần lớn là kết quả trực tiếp của việc ngân hàng trung ương bị trói tay, dẫn đến khả năng dự đoán chính sách giảm mạnh. Trong một thời gian dài sắp tới, chúng ta đều phải quen với việc giao dịch trong môi trường chính sách tiền tệ "nhảy múa trong còng tay" này.
Biến động thứ hai: "Vết nứt" của toàn cầu hóa — Tái cấu trúc chuỗi cung ứng và cuộc cải tổ lớn trong ngành công nghiệp
Nếu tình thế khó xử của ngân hàng trung ương là mâu thuẫn ngắn hạn, thì sự thay đổi của chuỗi cung ứng toàn cầu là một "cuộc cách mạng thầm lặng" chậm rãi nhưng sâu sắc. Thuế quan của Trump giống như một tảng đá khổng lồ ném xuống mặt hồ tĩnh lặng; mặc dù gợn sóng cuối cùng sẽ lắng xuống, nhưng hệ sinh thái dưới đáy hồ đã thay đổi vĩnh viễn.Nửa năm qua, tôi đã dành rất nhiều thời gian để đọc báo cáo tài chính của các doanh nghiệp và bản ghi các cuộc họp báo, một từ được nhắc đi nhắc lại nhiều lần: "đa dạng hóa chuỗi cung ứng." Đây không phải là một câu nói suông. Từ ngành công nghệ đến ngành sản xuất truyền thống, các doanh nghiệp đang dùng tiền thật để di chuyển năng lực sản xuất ra khỏi một thị trường duy nhất, xây dựng một mạng lưới cung ứng đa khu vực linh hoạt hơn.
Cuộc cải cách này đã tạo ra những người thắng và kẻ thua rõ ràng:
- Kẻ thua: Những doanh nghiệp trước đây phụ thuộc quá nhiều vào mô hình "sản xuất tại một thị trường, bán hàng toàn cầu", không gian lợi nhuận và định giá của họ đều bị ảnh hưởng kép.
- Người thắng: Những doanh nghiệp có chuỗi cung ứng bản địa hóa, hoặc có cơ sở sản xuất nằm ở các quốc gia hưởng lợi từ "hiệu ứng chuyển đơn hàng" (như Việt Nam, Mexico, Ấn Độ), đang có cơ hội được định giá lại.
Cuộc "cải tổ lớn" này chỉ mới bắt đầu. Với tư cách là nhà đầu tư, việc xem xét rủi ro chuỗi cung ứng trong danh mục đầu tư của mình bây giờ quan trọng hơn bao giờ hết.
Biến động thứ ba: "Tái định vị" của đồng đô la — Trò chơi quyền lực trên thị trường ngoại hối
Bên dưới sự ồn ào của thị trường chứng khoán, thị trường ngoại hối đang diễn ra một trò chơi quyền lực sâu sắc hơn, với nhân vật chính là đồng đô la Mỹ.Trước đây, khi thị trường biến động, đồng đô la thường là "vua trú ẩn an toàn" không thể tranh cãi. Nhưng sự kiện thuế quan lần này đã khiến vai trò của đồng đô la trở nên vô cùng phức tạp. Một mặt, sự bất ổn toàn cầu vẫn sẽ khiến dòng vốn đổ vào đô la trong ngắn hạn; nhưng mặt khác, chính sách thuế quan tự nó đang làm lung lay vị thế lâu dài của đồng đô la từ gốc rễ.
Tại sao lại nói như vậy? Bởi vì thuế quan cao làm suy yếu khả năng cạnh tranh thương mại của Mỹ, và những lo ngại về lạm phát và suy thoái kinh tế do nó gây ra lại hạn chế khả năng tăng lãi suất của Fed. Sức mạnh lâu dài của một loại tiền tệ cuối cùng phụ thuộc vào sức mạnh kinh tế và sức khỏe tài chính của quốc gia đó. Từ góc độ này, chính sách thuế quan chắc chắn đang làm thấu chi tương lai của đồng đô la.
Nửa năm qua, chúng tôi quan sát thấy rằng, mỗi khi tâm lý né tránh rủi ro tăng lên, ngoài việc chảy vào đô la, một phần đáng kể dòng vốn cũng chảy rõ rệt vào các đồng tiền trú ẩn truyền thống như Yên Nhật (JPY) và Franc Thụy Sĩ (CHF). Đồng thời, các ngân hàng trung ương trên thế giới cũng đang đẩy nhanh việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của mình.
Điều này cho chúng ta biết rằng, vị thế của đồng đô la đang âm thầm chuyển từ "vị vua duy nhất" thành "chư hầu mạnh nhất". Đối với các nhà giao dịch ngoại hối, điều này có nghĩa là một kỷ nguyên mới với biến động lớn hơn, nhưng cũng có nhiều cơ hội giao dịch đa dạng hơn.
Chiến lược đối phó của tôi: Làm thế nào để sinh tồn và kiếm lợi nhuận trong các quy tắc được tái định hình?
Dưới những quy tắc mới như vậy, chiến lược đầu tư và giao dịch của tôi cũng đã được điều chỉnh tương ứng. Ý tưởng cốt lõi không còn là dự đoán thị trường, mà là quản lý rủi ro, duy trì sự linh hoạt.- Giảm mức độ rủi ro, tăng tỷ lệ tiền mặt: Trong môi trường chính sách ngân hàng trung ương không rõ ràng, rủi ro địa chính trị cao, việc giảm đòn bẩy và mức độ rủi ro tổng thể là ưu tiên hàng đầu. "Có tiền trong tay, lòng không hoảng" là nền tảng để giữ được lý trí và sự chủ động trong tình thế hỗn loạn.
- Từ "chọn cổ phiếu" đến "chọn chuỗi ngành": Bây giờ tôi quan tâm hơn đến "vị trí của một công ty trong chuỗi ngành". Nó có nằm ở phía hưởng lợi từ việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng không? Khả năng định giá của nó có đủ để chuyển giao chi phí lạm phát không? Tầm quan trọng của những yếu tố vĩ mô này hiện nay thậm chí còn vượt qua cả báo cáo tài chính đơn thuần của công ty.
- Tìm kiếm cơ hội giao dịch "bất đối xứng": Tôi sẽ dành nhiều thời gian hơn để chờ đợi những cơ hội mà "lợi nhuận tiềm năng lớn hơn nhiều so với thua lỗ tiềm năng". Vào những thời điểm tâm lý thị trường cực kỳ bi quan hoặc lạc quan, thường sẽ xuất hiện những khoảnh khắc giá cả và giá trị lệch pha nghiêm trọng như vậy. Thời gian còn lại, tôi chọn kiên nhẫn chờ đợi, bởi vì khi không nhìn rõ phương hướng, chiến lược tốt nhất là "không giao dịch".
Kết luận: Một bước ngoặt của thời đại
Đây không chỉ là một sự kiện thuế quan, nó rất có thể là một bước ngoặt của thời đại — một sự chuyển đổi từ ba mươi năm toàn cầu hóa tiến lên mạnh mẽ sang một giai đoạn mới đầy va chạm và cạnh tranh.Với tư cách là nhà giao dịch, công việc của chúng ta không phải là dự đoán tương lai, mà là hiểu rõ những biến động hiện tại và điều chỉnh cánh buồm của mình theo đó. Cơn bão này là khủng hoảng đối với những người bảo thủ; nhưng đối với những người có thể hiểu rõ các quy tắc mới, duy trì sự linh hoạt, thì đó là cơ hội lớn để chia lại ván bài.
Nếu bạn thấy bài viết này hữu ích, hãy chia sẻ cho bạn bè.
Để nhiều người cùng học hỏi kiến thức về giao dịch ngoại hối!
Để nhiều người cùng học hỏi kiến thức về giao dịch ngoại hối!
繁體中文 
العربية 
বাংলা 
简体中文 
香港中文 
Čeština 
Dansk 
Nederlands 
English 
Français 
Deutsch 
Ελληνικά 
हिन्दी 
Magyar 
Bahasa Indonesia 
Italiano 
日本語 
한국어 
Bahasa Melayu 
Norsk bokmål 
Polski 
Português do Brasil 
Português 
Română 
Русский 
Español de Argentina 
Español de México 
Español 
Svenska 
ไทย 
Türkçe 
Українська 
اردو 
Tiếng Việt