Internalisation des transactions : comment les courtiers en forex gèrent les ordres et couvrent les risques ?

Internalisation : Comment les courtiers en devises agrègent les ordres et couvrent les risques résiduels 

1. Fonctionnement de l'internalisation 

• Un client souhaite acheter EUR / USD , tandis qu'un autre client souhaite vendre la même paire de devises. Le courtier peut appairer ces deux ordres en interne sans avoir besoin de les transmettre à un fournisseur de liquidité externe.

• Réduire les coûts de transaction : Les courtiers n'ont pas besoin de payer de frais ou d'écart aux fournisseurs de liquidité, ce qui leur permet de mieux contrôler les coûts.
• Augmenter la vitesse des transactions : Étant donné que les ordres n'ont pas besoin de quitter le système du courtier, la vitesse des transactions d'internalisation est généralement plus rapide que l'exécution des ordres externes, ce qui constitue un avantage important pour les traders.
• Renforcer la liquidité : Lorsque les courtiers peuvent efficacement appairer les ordres en interne, cela améliore en réalité la liquidité de leur système interne, réduisant ainsi leur dépendance au marché externe.

2. Les risques de l'internalisation 

• Risque de marché : Si le courtier ne peut pas appairer tous les ordres en interne, les ordres non appairés restants créeront une exposition au risque. Par exemple, lorsque des clients passent de nombreux ordres d'achat mais qu'il n'y a pas suffisamment d'ordres de vente pour les appairer, le courtier sera exposé au risque de marché, car il subira l'impact des fluctuations de prix de cette devise.
• Risque de liquidité : Lorsque la liquidité interne est insuffisante, le courtier doit compter sur des fournisseurs de liquidité externes, ce qui peut entraîner des retards d'exécution ou des glissements, en particulier pendant les périodes de forte volatilité du marché.

3. Couverture des risques résiduels 

• Couverture instantanée : Lorsque le courtier ne peut pas internaliser complètement les ordres, il transmet les ordres non appairés restants au marché externe ou à un fournisseur de liquidité, ce qui permet de couvrir instantanément le risque de la partie non appairée. Cette méthode permet de réduire rapidement l'exposition au risque du courtier.
• Couverture sélective : Certains courtiers choisissent de couvrir ou non en fonction des conditions du marché et de la taille des ordres. Par exemple, un courtier peut couvrir les gros ordres ou les ordres soumis à une forte volatilité du marché, tout en traitant les petits ordres en interne. Cela permet de maximiser le potentiel de profit tout en maintenant le contrôle des risques.

• Effectuer des transactions inverses sur le marché externe : Le courtier peut effectuer des transactions dans la direction opposée aux ordres non appairés sur le marché externe pour compenser son exposition au risque. Par exemple, si le courtier a une majorité d'ordres d'achat en interne, il peut vendre une quantité correspondante de la paire de devises sur le marché externe pour couvrir le risque.
• Utiliser des dérivés : En plus des transactions inverses directes, les courtiers peuvent également utiliser des outils dérivés tels que des options et des contrats à terme pour couvrir les risques. Ces outils permettent de gérer plus souplement les expositions au risque à long terme ou complexes.

4. Modèle de profit de l'internalisation 

• Élargissement de l'écart : Lorsque les courtiers traitent des ordres par internalisation, ils peuvent contrôler l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente. Étant donné que les ordres n'entrent pas sur le marché externe, les courtiers peuvent définir un écart plus large, ce qui leur permet de réaliser plus de profits.
• Éviter les coûts de transaction externes : L'internalisation permet aux courtiers d'éviter les frais de transaction et les commissions associés à la transmission des ordres au marché externe, ce qui réduit directement les coûts d'exploitation des courtiers.
• Profiter des pertes des clients : Pour la plupart des traders de détail, les résultats des transactions sont souvent des pertes. Lorsque les courtiers internalisent des ordres, ils agissent en réalité en tant que contrepartie, donc les pertes des clients deviennent des bénéfices pour le courtier.

5. Défis de l'internalisation des ordres 

• Conflits d'intérêts : Lorsque les courtiers internalisent des ordres, ils jouent en quelque sorte le rôle de contrepartie des clients, ce qui peut entraîner des conflits d'intérêts. Les courtiers peuvent parfois privilégier leurs propres intérêts plutôt que de s'assurer que les clients bénéficient des meilleures conditions de transaction.
• Difficulté de gestion des risques de marché : À mesure que le nombre d'ordres internalisés augmente, les courtiers doivent gérer plus finement leur exposition au risque de marché, en particulier dans des conditions de forte volatilité du marché, où la difficulté de couvrir les risques résiduels augmente considérablement.

6. Comment améliorer l'efficacité de l'internalisation et réduire les risques 

• Système de correspondance d'ordres intelligent : L'utilisation d'algorithmes et de technologies avancés pour appairer automatiquement les ordres peut améliorer le taux de réussite des ordres internalisés, réduire le nombre d'ordres non appairés et ainsi diminuer l'exposition au risque de marché.
• Couverture dynamique des risques : Les courtiers devraient ajuster dynamiquement leurs stratégies de couverture en fonction des conditions du marché, afin de s'assurer qu'ils peuvent couvrir rapidement les ordres non appairés en période de forte volatilité du marché, réduisant ainsi les risques potentiels.
• Transparence et confiance des clients : En augmentant la transparence du processus d'internalisation, permettant aux clients de comprendre comment les courtiers traitent les ordres, cela aide à éliminer les impacts négatifs des conflits d'intérêts et renforce la confiance des clients.

Conclusion