Biais du survivant : Étude de cas réelle et avertissement sur l'investissement

2025-09-07
Apprendre le FX, Avancé, Gestion des Risques

Le succès d'investissement chanceux d'un ami révèle le dangereux piège psychologique du « biais du survivant ». Cet article analyse une étude de cas réelle et fournit un guide de gestion des risques pour vous aider à développer un état d'esprit d'investissement vraiment solide.

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Les risques potentiels derrière un gain en investissement

Aujourd'hui, j'ai eu une conversation avec un ami de longue date. Il était très heureux de partager sa récente expérience d'investissement réussie en bourse. Il a investi une part considérable de son épargne personnelle dans une seule action en laquelle il croyait beaucoup. Cependant, le marché n'a pas évolué comme prévu, et le prix de l'action a chuté de 50%, réduisant de moitié sa valeur comptable.

Alors que la plupart des investisseurs auraient paniqué et vendu, il a choisi de conserver ses positions et a continué à augmenter son investissement à des prix bas. Heureusement, le marché a fini par rebondir, et le prix de son action a remonté, dépassant même son prix d'achat initial, transformant ainsi sa perte en profit.

Il a conclu qu'il pensait que son succès était principalement dû à sa forte conviction en matière d'investissement, et que le facteur chance était relativement faible.

J'étais sincèrement heureux de son gain, mais en tant que « professionnel de la finance », j'étais aussi profondément préoccupé par le processus qu'il a suivi. Du point de vue d'une évaluation professionnelle des risques, sa méthode d'opération a enfreint plusieurs principes clés qui pourraient entraîner des pertes catastrophiques.

Analyse des trois principaux risques derrière cette « histoire à succès »

En surface, c'est l'histoire d'un succès d'achat lorsque les autres ont peur, mais lorsqu'on l'analyse sous l'angle de la gestion des risques, le processus est semé d'embûches potentielles graves.

Risque de concentration extrême : Investir la quasi-totalité de ses fonds dans un seul actif est un comportement à haut risque. Quelle que soit la confiance d'un investisseur dans cet actif, il est impossible de prévoir entièrement les changements macroéconomiques, les ajustements de la politique industrielle ou les événements imprévus au sein de l'entreprise. Il existe de nombreux cas réels sur le marché où les prix des actifs ont chuté et ne se sont jamais rétablis. Une fois que cela se produit, l'investisseur perdra la totalité de son capital.

Le risque d'augmenter son investissement dans une tendance baissière : La stratégie consistant à « acheter davantage à mesure que le prix baisse » pour réduire le coût moyen repose essentiellement sur l'hypothèse que « le prix de l'actif finira par rebondir ». Pour que cette stratégie réussisse, deux conditions doivent être remplies : l'investisseur doit disposer de fonds suffisants pour supporter une baisse continue, et le prix de l'actif doit effectivement se redresser à la fin. Si l'une de ces conditions n'est pas remplie, le résultat pourrait être catastrophique.

Attribution incorrecte de la cause : C'est le point le plus dangereux. Parce que ce comportement à haut risque a eu un résultat positif, mon ami a attribué le succès à sa « forte conviction » et à son « jugement précis », tout en ignorant l'important facteur de chance impliqué. Ce biais cognitif a un nom spécifique en psychologie, connu sous le nom de « Biais du survivant ».

Comprendre le « Biais du survivant » : un cas historique

Pendant la Seconde Guerre mondiale, les forces alliées voulaient améliorer la durabilité de leurs bombardiers pour réduire les chances d'être abattus. Pour ce faire, ils ont analysé tous les avions qui étaient revenus avec succès à la base et ont constaté que les ailes et la queue présentaient le plus grand nombre d'impacts de balles, tandis que le cockpit et les zones du moteur en avaient très peu.

La conclusion initiale de l'armée était la suivante : ils devaient ajouter plus de blindage aux zones les plus touchées, les ailes et la queue.

Cependant, un statisticien du nom d'Abraham Wald a proposé un point de vue exactement opposé. Il a soutenu que les zones qui avaient vraiment besoin d'être renforcées étaient celles où il n'y avait presque pas d'impacts de balles.

Son intuition logique était la suivante : l'échantillon complet d'avions dans les statistiques était composé de « survivants » qui étaient revenus avec succès. Le fait que les avions pouvaient encore voler même avec de nombreux impacts de balles dans les ailes et la queue prouvait que les dommages à ces parties n'étaient pas mortels. Inversement, les avions qui avaient été touchés dans des zones critiques comme le cockpit et le moteur s'étaient déjà écrasés et n'avaient jamais eu la chance de retourner à la base pour être inclus dans les statistiques.

Sur le marché de l'investissement, nous entendons surtout des histoires de « succès chanceux » comme celle de mon ami. Les expériences des investisseurs qui ont utilisé les mêmes méthodes mais qui ont finalement subi des pertes importantes sont souvent ignorées. C'est le danger du « Biais du survivant » : il nous amène à considérer à tort les caractéristiques de quelques survivants comme une formule de succès universellement applicable.

Qu'est-ce que cela signifie pour vos transactions d'investissement ?

Ce comportement consistant à « acheter davantage à mesure que le prix baisse » est logiquement très similaire à une méthode de gestion de l'argent à haut risque bien connue dans le trading d'investissement - la stratégie de la Martingale.

La stratégie dite de la Martingale consiste, après une transaction entraînant une perte, à réintégrer le marché avec un montant double de fonds, dans le but de compenser toutes les pertes précédentes avec un seul gain.

Qu'il s'agisse d'actions, de crypto-monnaies ou de forex, cette stratégie est confrontée au même risque fondamental : si un événement négatif extrême se produit (un prix d'actif continue de baisser et ne se redresse jamais, ou le marché connaît une tendance unidirectionnelle extrême), le compte peut être anéanti. Le succès de mon ami n'est dû qu'au fait qu'il n'a pas rencontré une telle situation extrême cette fois-ci.

Redéfinir « l'investissement conservateur » et la « mentalité forte »

Mon ami pensait que sa méthode d'investissement était « conservatrice ». C'est une erreur de conception courante du concept.

Le véritable « investissement conservateur » : En termes professionnels, l'investissement conservateur repose sur la diversification des actifs et un contrôle strict des risques. Son objectif principal est la préservation du capital, et non la recherche de rendements élevés. Investir tous ses fonds dans un seul actif à forte volatilité appartient à la catégorie de risque la plus élevée de l'investissement « agressif ».

La véritable « mentalité forte » : Une mentalité de trading forte ne consiste pas à conserver obstinément une position alors que les pertes s'accumulent, mais à avoir la discipline et le courage d'admettre qu'une décision peut être erronée et d'exécuter un stop-loss selon un plan prédéterminé. Ce dernier point nécessite de surmonter davantage de faiblesses humaines et est donc plus précieux.

Conclusion : faire la distinction entre un « bon résultat » et une « bonne décision »

Enfin, il convient de souligner que je ne nie pas le succès de mon ami ; je suis sincèrement heureux des rendements qu'il a obtenus. Cependant, nous devons clairement faire la distinction : un bon résultat n'est pas équivalent à un bon processus de prise de décision.

Son processus de prise de décision comportait des risques extrêmement élevés, et le marché lui a simplement offert un résultat positif. Nous ne pouvons pas prendre un événement aussi chanceux et peu probable comme une histoire de succès reproductible.

Dans le long voyage de l'investissement, nous devrions apprendre et imiter des processus de prise de décision réussis qui sont à long terme, stables et reproductibles, plutôt que les cas de survivants qui ont traversé des risques extrêmes. Car dans la prochaine situation similaire, la chance pourrait ne pas être de notre côté.

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