Réflexions d'un professionnel de la finance sur le marché : dans cette tempête qui redéfinit les règles, où se trouvent les opportunités ?
Introduction : Cet appel téléphonique il y a six mois
Je me souviens encore, il y a six mois, lorsque la nouvelle des droits de douane élevés de Trump a frappé le marché comme une bombe, les téléphones du bureau et les applications de messagerie n'arrêtaient pas de sonner. La panique est contagieuse, et mes clients posaient tous la même question : "Le marché est-il sur le point de s'effondrer ? Dois-je tout vendre ?"À l'époque, ma réponse était simple : "Ne bougez pas pour l'instant. Prenons le temps d'observer. L'impact réel ne se révèle jamais complètement le premier jour."
Six mois ont passé. Le marché a connu des hauts et des bas spectaculaires et semble avoir trouvé un équilibre fragile. Il est maintenant temps de livrer mon rapport d'observation. Les gains et les pertes sur les comptes boursiers ne sont que la surface ; sous l'eau, trois changements plus profonds et plus grandioses sont en train de se produire. Comprendre ces trois points est bien plus important que de deviner les mouvements du marché de demain.
Changement n°1 : Les "menottes" de la banque centrale – Le fantôme de l'inflation et le dilemme politique
Au cours des six derniers mois, la plus grande difficulté du marché a été d'essayer de deviner les intentions de la Réserve fédérale (Fed). Mais la vérité, c'est que je crois que la Fed elle-même est prise dans un dilemme, comme un géant menotté.Ces menottes sont précisément l'"inflation" déclenchée par les droits de douane.
Les droits de douane augmentent directement les coûts d'importation, et cette pression se répercute inévitablement sur la consommation finale. Les données de l'IPC de base que nous avons vues sont plus tenaces que quiconque ne l'avait prévu. Cela a complètement perturbé la pensée linéaire précédente du marché, à savoir "ralentissement économique → baisse des taux de la Fed."
Le scénario actuel est le suivant : l'économie montre en effet des signes de ralentissement en raison des différends commerciaux, mais l'inflation reste élevée. Cela a plongé la Fed dans le cauchemar de la stagflation des années 1970 : augmenter les taux pourrait faire éclater les bulles d'actifs et accélérer une récession économique ; baisser les taux pourrait libérer le tigre de l'inflation, entraînant une perte de contrôle totale.
Par conséquent, la volatilité actuelle du marché est en grande partie le résultat direct du fait que la banque centrale a les mains liées, ce qui entraîne une diminution significative de la prévisibilité de la politique. Pour longtemps, nous devrons nous habituer à négocier dans cet environnement de politique monétaire de "danse avec des menottes".
Changement n°2 : Les "fissures" de la mondialisation – Restructuration de la chaîne d'approvisionnement et grand remaniement industriel
Si la situation difficile de la banque centrale est une contradiction à court terme, alors les changements dans la chaîne d'approvisionnement mondiale sont une "révolution silencieuse" lente mais profonde. Les tarifs de Trump sont comme une pierre géante jetée dans un lac calme ; bien que les ondulations finissent par s'apaiser, l'écosystème au fond du lac a été modifié de façon permanente.Au cours des six derniers mois, j'ai passé beaucoup de temps à lire les rapports financiers des entreprises et les transcriptions des conférences téléphoniques sur les résultats, et une expression a été mentionnée à plusieurs reprises : "diversification de la chaîne d'approvisionnement." Ce ne sont pas des paroles en l'air. De l'industrie technologique à la fabrication traditionnelle, les entreprises utilisent de l'argent réel pour délocaliser leur capacité de production hors des marchés uniques et construire des réseaux d'approvisionnement multirégionaux plus résilients.
Cette transformation a créé des gagnants et des perdants clairs :
- Perdants : Les entreprises qui dépendaient auparavant fortement du modèle "fabrication sur un seul marché, ventes mondiales". Leurs marges bénéficiaires et leurs valorisations ont subi un double coup.
- Gagnants : Les entreprises disposant de chaînes d'approvisionnement localisées, ou dont les bases de production se trouvent dans des pays bénéficiant de "l'effet de détournement des commandes" (comme le Vietnam, le Mexique, l'Inde), ont une chance d'être réévaluées.
Ce "grand remaniement" ne fait que commencer. En tant qu'investisseurs, il est maintenant plus important que jamais d'examiner les risques liés à la chaîne d'approvisionnement dans votre portefeuille.
Changement n°3 : Le "repositionnement" du dollar américain – Le jeu de pouvoir sur le marché des changes
Sous le tumulte du marché boursier, un jeu de pouvoir plus profond se joue sur le marché des changes, avec le dollar américain comme protagoniste.Dans le passé, en période de turbulences sur les marchés, le dollar américain était généralement le "roi incontesté des valeurs refuges." Mais cet incident tarifaire a rendu le rôle du dollar extrêmement complexe. D'une part, l'incertitude mondiale continuera à faire affluer les fonds vers le dollar à court terme ; mais d'autre part, la politique tarifaire elle-même ébranle fondamentalement le statut à long terme du dollar.
Pourquoi cela ? Parce que les droits de douane élevés affaiblissent la compétitivité commerciale des États-Unis, et les inquiétudes qui en résultent concernant l'inflation et la récession économique limitent la capacité de la Fed à augmenter les taux. La force à long terme de la monnaie d'une nation dépend en fin de compte de sa force économique et de sa santé budgétaire. De ce point de vue, la politique tarifaire est sans aucun doute en train de surexploiter l'avenir du dollar.
Au cours des six derniers mois, nous avons observé que chaque fois que le sentiment d'aversion au risque augmente, une part importante des fonds, en plus de se diriger vers le dollar, s'est également dirigée de manière notable vers les monnaies refuges traditionnelles comme le yen japonais (JPY) et le franc suisse (CHF). Dans le même temps, les banques centrales du monde entier accélèrent la diversification de leurs réserves de change.
Cela nous indique que le positionnement du dollar américain est en train de passer discrètement de "roi unique et absolu" à "plus fort des seigneurs féodaux." Pour les cambistes, cela signifie une nouvelle ère de plus grande volatilité, mais aussi d'opportunités de trading plus diverses.
Ma stratégie d'adaptation : Comment survivre et profiter dans les règles redéfinies ?
Sous ces nouvelles règles, mes stratégies d'investissement et de trading ont également été ajustées en conséquence. L'idée centrale n'est plus de prédire le marché, mais de gérer le risque et de maintenir la flexibilité.- Réduire l'exposition au risque, augmenter la part des liquidités : Dans un environnement de politiques de banque centrale incertaines et de risques géopolitiques élevés, la réduction de l'effet de levier global et de l'exposition au risque est la priorité absolue. "De l'argent en main, l'esprit tranquille" est fondamental pour maintenir la rationalité et l'initiative dans une situation chaotique.
- Passer de la "sélection de titres" à la "sélection de chaînes industrielles" : Je prête maintenant plus d'attention à la "position d'une entreprise dans la chaîne industrielle". Se trouve-t-elle du côté des bénéficiaires de la restructuration de la chaîne d'approvisionnement ? A-t-elle le pouvoir de fixation des prix pour répercuter les coûts de l'inflation ? L'importance de ces facteurs macroéconomiques dépasse même aujourd'hui celle du simple rapport financier d'une entreprise.
- Rechercher des opportunités de trading "asymétriques" : Je passerai plus de temps à attendre les opportunités où le "rendement potentiel l'emporte de loin sur la perte potentielle." De tels moments, où le prix s'écarte fortement de la valeur, se produisent souvent lorsque le sentiment du marché est extrêmement pessimiste ou optimiste. Le reste du temps, je choisis d'attendre patiemment, car lorsque la direction n'est pas claire, la meilleure stratégie est de "ne pas trader".
Conclusion : Un tournant d'une époque
Il ne s'agit pas seulement d'un événement tarifaire ; c'est probably un tournant d'une époque – un passage de la marche triomphale de la mondialisation des trente dernières années à une nouvelle phase remplie de frictions et de concurrence.En tant que traders, notre travail n'est pas de prédire l'avenir, mais de comprendre les changements actuels et d'ajuster nos voiles en conséquence. Cette tempête est une crise pour ceux qui s'en tiennent aux anciennes règles ; mais pour ceux qui peuvent comprendre les nouvelles règles et rester flexibles, c'est une énorme opportunité de redistribution des cartes.
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