Не дивіться лише на доходність: скільки ризику ви насправді на себе берете?

Вступ: Чи дійсно висока доходність означає хорошу інвестицію?

Вражаючі цифри доходності є найпривабливішим фактором на інвестиційному ринку.

Акції технологічних компаній можуть стрімко зростати під час бичачого тренду, біткоїн історично приносив вражаючий прибуток,

а окремі торгові стратегії можуть демонструвати видатні результати на коротких проміжках часу.

Дивлячись на ці цифри, легко зробити інтуїтивний висновок:

Поки доходність достатньо висока, це краща інвестиція.

Але коли ви дійсно вкладаєте власний капітал, ви усвідомлюєте, що реальність набагато складніша.

Навіть якщо актив пропонує чудову довгострокову доходність,

якщо на цьому шляху ви зазнаєте просідання (drawdown) на 50%, 60% або більше,

чи дійсно ви зможете продовжувати утримувати його без продажу?

Ось чому під час оцінки інвестицій, окрім запитання «скільки я заробив»,

вам також потрібно знати: «Яке просідання довелося пережити, щоб отримати цю доходність?»

Коефіцієнт Кальмара: оцінка доходності разом із просіданням

Концепція коефіцієнта Кальмара (Calmar Ratio) дуже проста:

Коефіцієнт Кальмара ＝ Річна доходність ÷ Максимальне просідання

Він намагається відповісти на дуже пряме запитання:

«Наскільки ефективною є доходність цієї інвестиції порівняно з максимальним історичним просіданням, якого вона зазнала?»

Наприклад:

Стратегія A: Річна доходність 50%, Максимальне просідання 50% → Коефіцієнт Кальмара = 1.0
Стратегія B: Річна доходність 25%, Максимальне просідання 10% → Коефіцієнт Кальмара = 2.5

Якщо дивитися лише на річну доходність, Стратегія A здається значно вищою.

Однак Стратегія B зазнала значно меншого історичного просідання відносно своєї доходності,

забезпечуючи набагато кращу ефективність співвідношення ризику та прибутку.

Це не означає, що B є обов'язково кращою інвестицією, ніж A,

але це розкриває важливу істину:

Оцінка інвестицій вимагає аналізу всього шляху, а не лише фінішної лінії.

Повне визначення MDD та фактичний вплив падіння на ваш капітал читайте за посиланням:

Тут ми зосередимося на тому: як використовувати коефіцієнт Кальмара для порівняння якості доходності різних активів.

Порівняння світових активів: висока доходність не завжди означає високу ефективність

Порівнюючи традиційні активи та квантові стратегії, можна помітити чітку закономірність:

Активи з найвищою доходністю не обов'язково мають найкращу ефективність з урахуванням ризику.

Клас активів	Річна доходність	Макс. просідання	Коефіцієнт Кальмара	Досвід інвестора
Quant Matrix	20%	12%	1.67	Відносно стабільно
Alpha Gold	35%	25%	1.40	Стабільне зростання
Акції техсектору	30%~70%	40%~60%	1.00	Підвищена волатильність
Криптовалюта (BTC)	60%	75%	0.80	Екстремальна волатильність
Індекс S&P 500	12%	50%	0.24	Поміркована волатильність
Захисний актив (Золото)	8%	25%	0.32	Захисний актив

* Історичні дані наведені лише для довідки. Минулі результати не гарантують майбутньої доходності.

Найважливіше в цій таблиці — це не те, який актив посідає перше місце, а те, що:

Різні інвестиційні інструменти генерують доходність абсолютно різними шляхами.

Акції техсектору та біткоїн:

Можуть забезпечувати величезний довгостроковий потенціал зростання, але інвестор повинен прийняти вищу коливання цін та глибші історичні просідання.

S&P 500:

Отримує доходність від довгострокового економічного зростання, але під час масштабних ведмежих ринків або фінансових криз також може зазнавати відчутних падінь.

Золото:

Слугує перш за все для захисту капіталу та хеджування; погоня за найвищою довгостроковою доходністю не є його основною метою.

Так само оцінка квант-стратегій не повинна зводитися до прибутку за один окремий рік.

Справжнє запитання полягає в наступному: Яку ціну у вигляді просідання довелося заплатити за отримання цієї доходності?

Реальна вартість просідання: більше, ніж просто психологічний тиск

Чим глибше просідання, тим експоненціально вищою є доходність, необхідна для відновлення початкового капіталу.

Після падіння на 50% потрібне зростання на 100% лише для того, щоб повернутися до початкової точки —

це найважливіший ризик, який найлегше випустити з уваги, орієнтуючись лише на річну доходність.

Тому при порівнянні двох інвестицій слід запитувати не лише «хто заробив більше»,

а й: «За якого рівня просідання було отримано цю доходність?»

У цьому й полягає цінність коефіцієнта Кальмара.

Він не просто сліпо винагороджує високу доходність, а одночасно враховує максимальне просідання.

Він вимірює не лише максимальну швидкість,

а й те, наскільки сильне падіння довелося витримати, щоб рухатися так швидко.

Шкала оцінки коефіцієнта Кальмара

> 1.2

Видатні результати з урахуванням ризику

0.7 ~ 1.2

Хороша інвестиційна ефективність

< 0.7

Відносно низька інвестиційна ефективність

Більш розумний підхід — використовувати коефіцієнт Кальмара як інструмент порівняння,

аналізуючи його разом із річною доходністю, максимальним просіданням, волатильністю, частотою угод та іншими показниками ризику,

замість того, щоб оцінювати інвестицію як «хорошу» чи «погану» на основі єдиного числа.

Квант-стратегії: оцінка з точки зору ризику

Квантовий трейдинг часто зводять до простого запитання: «Скільки можна заробити за рік?»

Однак оцінка стратегії лише за цим критерієм залишається неповною.

Стратегія може показувати дуже високу доходність за певних ринкових умов, але водночас супроводжуватися великим просіданням;

інша стратегія може мати скромнішу доходність, але якщо її просідання краще контролюються,

крива її капіталу буде сприйматися набагато легше при довгостроковій торгівлі.

При оцінці квант-стратегій аналізуйте щонайменше такі параметри одночасно:

Річна доходність
Максимальне просідання
Коефіцієнт Кальмара
Волатильність
Частота угод та особливості стратегії
Історичні ринкові фази, охоплені результатами

Висока доходність привертає увагу, але контроль просідання визначає довгострокове виживання.

Коефіцієнт Кальмара пояснює минуле, а не передбачає майбутнє

Коефіцієнт Кальмара — це показник, що розраховується на основі історичних даних.

Він допомагає нам зрозуміти:

«За минулий період яке максимальне просідання витримала інвестиція, генеруючи свою доходність.»

Однак він не гарантує, що майбутня річна доходність, максимальне просідання або коефіцієнт Кальмара залишаться такими самими.

Високий історичний коефіцієнт Кальмара не означає, що він збережеться при зміні ринкових умов;

так само як і велике історичне просідання активу не означає, що в майбутньому відбудеться точно таке ж падіння.

Тому найкраща роль коефіцієнта Кальмара —

допомогти інвесторам сформувати більш комплексну систему аналізу минулих результатів, а не передбачати майбутнє.

Висновок: Спосіб отримання доходності важливіший за все

На інвестиційному ринку ніколи не бракує історій про астрономічні прибутки.

Що дійсно варто вивчати, так це те, як саме була сформована ця доходність.

Річна доходність показує вам: «Як швидко інвестиція рухалася в довгостроковій перспективі.»

Максимальне просідання показує вам: «Наскільки сильно вона падала по дорозі.»

Коефіцієнт Кальмара змушує замислитися: «Чи варта була ця доходність того, щоб терпіти таке просідання?»

Тому наступного разу, порівнюючи акції техсектору, біткоїн, S&P 500, золото або квант-стратегії,

задавайте менше запитань «хто заробляє більше всіх?»,

і частіше запитуйте: «хто дає якіснішу доходність у розумних межах просідання?»

Тому що в інвестиціях дійсно варто прагнути не до найкрасивішої цифри на папері,

а до пошуку інвестиційного підходу, ризик якого ви розумієте, приймаєте і здатні витримати.

Оберіть розподіл стратегії

Для інвесторів, орієнтованих на ринок золота, готових до волатильності та прагнуть високого зростання.

Для інвесторів, які цінують стабільність капіталу, контрольовану волатильність і стабільне зростання.

Для інвесторів, які прагнуть всебічного розподілу активів крізь ринкові цикли з балансом ризику та зростання.