Proč někomu připadá roční výnos 20–35 % nízký?

Když se věnujete kvantitativnímu obchodování déle, občas dostanete otázku:

„Kolik vaše strategie vydělá za rok?“

Kde po odpovědi „dlouhodobě ročně kolem 20–35 %“ občas následuje reakce:

„Není to trochu málo?“

Problém není v tom, zda je 20–35 % hodně nebo málo, ale v tom:

S čím to srovnáváte?

Pokud srovnáváte s cíl jako „zdvojnásobení za rok“, „20 % měsíčně“ nebo „100 % ročně“, pak 20–35 % opravdu vypadá nenápadně.

Při hodnocení investiční strategie byste se však neměli ptát jen na to, „kolik vydělá“, ale:

„Jaké riziko podstupuji pro tento výnos?“

Maximální drawdown (MDD): Upřímnější ukazatel než samotný výnos

Jedna strategie má roční výnos 100 %, ale maximální drawdown 40 %;

druhá má roční výnos jen 25 %,

ale maximální pokles drží v rozmezí 12–15 %. Která je lepší?

Neexistuje absolutní odpověď.

Skutečně zásadní otázka zní: Dokážete takové riziko unést?

Pokud investujete 100 000 USD a účet vám klesne na 60 000 USD, dokážete pozici dále držet?

Pokud ne, pak se ani ten nejkrásnější výnos na papíře nestane výsledkem, který si skutečně odnesete.

Proto je maximální drawdown (Maximum Drawdown, MDD) tak klíčový.

MDD měří maximální pokles čisté hodnoty aktiv z vrcholu na následující dno za určité období.

Pokud například účet vzroste ze 100 tisíc na 120 tisíc a poté klesne na 90 tisíc, maximální drawdown je:

(120 - 90) ÷ 120 = 25 %

Roční výnos vám řekne jen to, „kolik jste nakonec vydělali“, ale neříká, „čím jste si prošli mezitím“.

Dvě strategie mohou mít obě roční výnos 30 %: jedna jde stabilně nahoru, druhá zažila 40% propad, než dosáhla nového maxima

– pro investory je to zcela odlišná zkušenost.

Čím hlubší pokles, tím těžší návrat na nulu

Mnoho lidí si intuitivně myslí: „Když klesnu o 50 %, stačí vydělat 50 % a jsem zpět,“ ale matematika tak nefunguje.

Předpokládejme počáteční kapitál 100 000 USD:

Ztráta v %	Zbývající částka	Růst pro návrat	Náročnost návratu
-10%	$90 000	+11%	Snadná
-20%	$80 000	+25%	Přijatelná
-30%	$70 000	+43%	Náročná
-50%	$50 000	+100%	Velmi těžká
-70%	$30 000	+233%	Téměř nemožná
-90%	$10 000	+900%	Celková ztráta

Drawdown není jen „dočasně nižší zisk“, ale přímo mění matematický práh potřebný k návratu na původní hodnotu.

Proto při hodnocení strategie nestačí sledovat jen konečný zisk či ztrátu,

ale musíte vědět, s jakými výkyvy aktiv byly tyto výnosy získány.

Vysoké výnosy obvykle nejsou zadarmo

Dosahování vyšších výnosů obvykle vyžaduje akceptaci vyšší volatility nebo rizika.

Pokud u strategie s výnosem 20–35 % ročně

jednoduše zvýšíte páku nebo velikost pozic, můžete výnosy dále zvýšit,

ale volatilita a maximální drawdown se zvětší ve stejném poměru.

Proto to, co má smysl srovnávat, není:

„Která strategie vydělá více?“

ale spíše:

„S jakou úrovní rizika daná strategie tohoto výnosu dosáhla?“

Vyšší výnos neznamená vyšší efektivitu investice –

někdy prostě jen podstupujete větší riziko.

Skutečným varováním je nesoulad mezi výnosem a rizikem

Pokud vám připadá 20–35 % nízké,

další otázka se snadno změní na „A co 50 %?“ a pak „Co třeba 100 %?“

Touha po vyšším výnosu není sama o sobě špatná; problém nastává, když se s rostoucím očekáváním

začnou akceptovat finanční páka, produkty nebo obchodní styly, kterým nerozumíte.

Vysoké výnosy samy o sobě neznamenají podvod. Čemu je třeba věnovat nejvyšší pozornost, je:

Vysoký výnos ＋ Nízké riziko ＋ Minimální drawdown ＋ Garantovaný zisk

Pokud vám někdo slibuje toto všechno zároveň, neměli byste se ptát „Dá se opravdu tolik vydělat?“, ale:

„Za jaké riziko je tento výnos ve skutečnosti směňován?“

Rozumná strategie by měla jasně vysvětlit zdroje výnosů, zdroje rizik i nejhorší možný scénář.

Jaké další ukazatele lze při hodnocení strategií sledovat?

Kromě ročního výnosu lze při hodnocení strategie využít i další doplňkové ukazatele,

například Sharpeho poměr (Sharpe Ratio) pro měření výnosu upraveného o riziko,

Sortinův poměr (Sortino Ratio) zaměřený na riziko poklesu,

nebo Calmarův poměr (Calmar Ratio), který kombinuje výnos s maximálním drawdownem.

Tyto ukazatele vám pomohou pochopit strategii z různých úhlů,

ale jejich podstata směřuje k jediné věci:

Jak velké riziko bylo zapotřebí k dosažení výnosu této strategie?

Například Calmarův poměr se počítá jako roční výnos dělený maximálním drawdownem;

čím vyšší číslo, tím vyšší výnos získáte za každou jednotku podstoupeného rizika drawdownu.

Pojmy jako volatilita, Sharpe či Sortino vysvětlíme v následujících článcích.

Pro tuto chvíli:

Pochopení MDD vás posune o velký krok napřed před investory, kteří sledují pouze výnosy.

Klíčová otázka: Dokážete pozici udržet?

Po zhlédnutí výsledků strategie by další otázka neměla být jen „Může vydělat ještě víc?“, ale:

„Pokud v budoucnu nastane podobný pokles jako v minulosti, dokážu pozici dále držet?“

Jedna strategie má historický MDD 15 %, druhá 40 %.

I když druhá dosahuje dlouhodobě vyššího výnosu, neznamená to, že je pro vás vhodnější.

Protože strategie nežijí jen ve výkazech –

musíte je skutečně držet, abyste získali jejich výnosy.

Pokud při 20% poklesu začnete pochybovat, prodávat se ztrátou nebo vystupovat na dně,

pak pro vás historické výsledky nemají velký význam.

Strategie pokles přežije, ale investor nemusí.

Jak velký MDD dokážete unést, nemá univerzální odpověď;

závisí na účelu kapitálu, investičním horizontu, toleranci k riziku a vaší psychické odolnosti vůči volatilitě.

Skutečná hodnota kvantitativního obchodování

Hodnota kvantitativního obchodování nespočívá v maximálním výnosu za každou cenu, ale v:

vytvoření ověřitelných pravidel mezi výnosem a rizikem pomocí systematického přístupu.

Prostřednictvím automatického provádění, řízení pozic a kontroly rizik

pomáhají kvantitativní strategie snižovat závislost rozhodování na lidských emocích.

To však neznamená, že kvantitativní obchodování je bez rizika –

i ono čelí změnám tržního prostředí, selhání strategií či riziku likvidity.

Quant není synonymem pro nízké riziko ani zárukou zisku.

Jeho skutečná hodnota spočívá v tom, že:

vám umožní přesně pochopit, jaká pravidla používáte a jaké riziko podstupujete pro potenciální výnos.

Je tedy 20–35 % opravdu málo?

Neexistuje odpověď vytržená z kontextu rizika.

Strategie s výnosem 30 % ročně spojená s neakceptovatelným poklesem

pro vás může být horší než strategie s výnosem 20 %, ale lépe řízeným rizikem.

Naopak strategie s výnosem 20 % ročně –

pokud má transparentní riziko, přijatelný drawdown a dokážete ji dlouhodobě dodržovat –

nemusí být vůbec „nízkovýnosová“.

To, co má smysl srovnávat, není samotný výnos, ale kompletní profil „Výnos × Riziko“.

Až budete příště hodnotit strategii, zkusme si položit tyto otázky:

Jaký je dlouhodobý roční výnos?
Jaký je maximální drawdown?
Jak dlouho poklesy obvykle trvají?
Odpovídá výnos přiměřeně podstupovanému riziku?
Jsou historické výsledky dostatečně konzistentní?
Pokud se historický maximální pokles zopakuje, dokážu pozici dále držet?

Skutečný zisk není číslo, které se kdysi objevilo ve výkazu,

ale to, co vám zůstane po překonání výkyvů bez panického prodeje na dně.

Investování není závod o to, kdo vydělá nejrychleji.

Skutečným cílem je dosahovat rozumného dlouhodobého výnosu v rámci vaší tolerance k riziku.

Zvolte si vhodnou strategii

Pro investory věřící zlatu, kteří snášejí vyšší volatilitu a míří na silný růst.

Pro investory preferující stabilní křivku aktiv, kontrolovanou volatilitu a plynulý růst.

Pro investory hledající komplexní alokaci napříč cykly s rovnováhou mezi rizikem a růstem.