Mengapa Imbal Hasil Tahunan 20%–35% Masih Dianggap Rendah?

Setelah sekian lama berkecimpung di dunia trading kuantitatif, saya terkadang ditanya:

"Berapa banyak keuntungan strategi Anda dalam setahun?"

Ketika dijawab "Imbal hasil tahunan jangka panjang sekitar 20%–35%", reaksinya terkadang:

"Bukankah itu terlalu rendah?"

Masalahnya bukan apakah 20%–35% itu tinggi atau rendah, melainkan—

Dibandingkan dengan apa?

Jika tolok ukur Anda adalah "modal berlipat dalam setahun", "20% per bulan", atau "100% per tahun", angka 20%–35% memang terlihat biasa saja.

Namun saat mengevaluasi strategi investasi, pertanyaan yang sebenarnya bukan hanya "Berapa banyak keuntungan saya?", melainkan:

"Berapa besar risiko yang saya ambil demi imbal hasil ini?"

Maximum Drawdown (MDD): Indikator yang Lebih Jujur daripada Imbal Hasil

Satu strategi menghasilkan imbal hasil tahunan 100% dengan Maximum Drawdown 40%;

strategi lain hanya menghasilkan 25% per tahun,

namun menjaga Maximum Drawdown tetap berada di kisaran 12%–15%. Mana yang lebih baik?

Tidak ada jawaban mutlak.

Hal yang benar-benar perlu Anda pertimbangkan adalah: Apakah Anda mampu menanggung risiko sebesar ini?

Jika Anda menginvestasikan $100.000 dan saldo akun Anda sempat menyusut menjadi $60.000, bisakah Anda tetap memegangnya?

Jika tidak, maka seindah apa pun imbal hasil di atas kertas, itu tidak akan menjadi keuntungan nyata di kantong Anda.

Itulah mengapa Maximum Drawdown (MDD) sangat krusial.

MDD mengukur penurunan persentase maksimum Nilai Aktiva Bersih dari titik tertinggi (peak) ke titik terendah (trough) dalam periode tertentu.

Contohnya, jika saldo akun naik dari $100 ribu menjadi $120 ribu, lalu turun ke $90 ribu, maka Maximum Drawdown-nya adalah:

(120 - 90) ÷ 120 = 25%

Imbal hasil tahunan hanya memberi tahu "berapa keuntungan akhir Anda", tetapi tidak memberi tahu "apa yang Anda alami di sepanjang perjalanan".

Dua strategi sama-sama menghasilkan 30% per tahun: yang satu naik secara stabil, sedangkan yang lain sempat anjlok 40% sebelum mencetak rekor tertinggi baru

—bagi investor, pengalaman nyatanya sangat jauh berbeda.

Semakin Dalam Drawdown, Semakin Sulit Impas (Break Even)

Banyak orang secara intuitif berpikir "Rugi 50% tidak masalah, tinggal untung 50% lagi sudah kembali", namun matematika tidak bekerja seperti itu.

Misal modal awal sebesar $100.000:

% Kerugian	Sisa Saldo	Kenaikan untuk Impas	Tingkat Kesulitan
-10%	$90.000	+11%	Mudah
-20%	$80.000	+25%	Wajar
-30%	$70.000	+43%	Sulit
-50%	$50.000	+100%	Sangat Sulit
-70%	$30.000	+233%	Hampir Mustahil
-90%	$10.000	+900%	Kerugian Total

Drawdown bukan sekadar mengurangi keuntungan—tetapi meningkatkan ambang balik modal.

Oleh karena itu, mengevaluasi strategi tidak bisa hanya melihat laba rugi akhir;

Anda juga harus mengetahui seberapa besar fluktuasi aset yang dialami sebelum imbal hasil tersebut diperoleh.

Imbal Hasil Tinggi Jarang yang Gratis

Mengejar imbal hasil yang lebih tinggi biasanya menuntut penerimaan fluktuasi atau paparan risiko yang lebih tinggi pula.

Untuk strategi yang awalnya berimbal hasil 20%–35% tahunan,

jika hanya meningkatkan leverage atau memperbesar ukuran posisi, imbal hasil memang bisa naik,

tetapi volatilitas dan Maximum Drawdown juga akan membesar secara proporsional.

Jadi hal yang benar-benar layak dibandingkan bukanlah:

"Strategi mana yang menghasilkan keuntungan lebih banyak?"

melainkan:

"Berapa tingkat risiko yang diambil strategi tersebut demi meraih imbal hasil ini?"

Tingkat imbal hasil yang lebih tinggi tidak berarti efisiensi investasi yang lebih tinggi—

terkadang, Anda hanya mengambil risiko ekstra.

Waspadai Ketidaksesuaian Antara Risiko dan Imbal Hasil

Jika 20%–35% terasa terlalu rendah,

pertanyaan berikutnya dengan mudah berubah menjadi "Apakah ada yang 50%?" lalu "Bagaimana dengan 100%?"

Mengejar imbal hasil lebih tinggi tidaklah salah; masalahnya adalah ketika ekspektasi terus melambung tinggi,

beberapa orang mulai menerima penggunaan leverage, produk, atau metode trading yang tidak mereka pahami.

Namun imbal hasil tinggi sendiri bukan berarti penipuan. Hal yang benar-benar perlu diwaspadai adalah:

Imbal Hasil Tinggi ＋ Risiko Rendah ＋ Drawdown Minimal ＋ Jaminan Profit

Jika semua ini dijanjikan sekaligus, jangan tanya "Apakah benar bisa untung sebanyak ini?", tetapi:

"Risiko tersembunyi apa yang menopang imbal hasil ini?"

Setiap strategi yang rasional harus menjelaskan secara transparan sumber imbal hasil, sumber risiko, serta skenario terburuk yang mungkin terjadi.

Indikator Lain Apa yang Bisa Digunakan untuk Mengevaluasi Strategi?

Selain imbal hasil tahunan, Anda juga bisa mengacu pada indikator pendukung lainnya saat mengevaluasi strategi:

misalnya Sharpe Ratio untuk mengukur imbal hasil tersesuaikan risiko (risk-adjusted return),

Sortino Ratio yang berfokus pada risiko penurunan (downside risk),

atau Calmar Ratio yang mengukur imbal hasil berbanding langsung dengan Maximum Drawdown.

Indikator-indikator ini membantu Anda memahami strategi dari berbagai sudut pandang,

namun inti pemikirannya merujuk pada pertanyaan yang sama:

Berapa tingkat risiko yang ditukar demi imbal hasil strategi ini?

Sebagai contoh, Calmar Ratio dihitung dengan membagi imbal hasil tahunan dengan Maximum Drawdown;

semakin tinggi angkanya, semakin tinggi imbal hasil yang diperoleh per unit risiko drawdown yang diambil.

Istilah seperti volatilitas, Sharpe, dan Sortino akan kami jelaskan dalam artikel-artikel selanjutnya.

Untuk tahap ini,

memahami MDD saja sudah menempatkan Anda jauh di depan para investor yang hanya melihat imbal hasil.

Pertanyaan Terakhir: Bisakah Anda Bertahan?

Setelah melihat performa suatu strategi, pertanyaan selanjutnya tidak boleh hanya "Bisakah menghasilkan lebih banyak?", melainkan:

"Jika di masa depan terjadi drawdown serupa seperti histori sebelumnya, bisakah saya tetap bertahan memegangnya?"

Suatu strategi memiliki MDD historis 15%, sedangkan yang lain 40%.

Meskipun strategi kedua menghasilkan imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi, itu tidak berarti strategi tersebut pasti lebih cocok untuk Anda.

Karena strategi tidak hanya hidup di dalam laporan—

Anda harus benar-benar memegangnya melewati gejolak pasar untuk mendapatkan imbal hasilnya.

Jika saat terjadi drawdown 20% Anda mulai ragu, melakukan cut loss, atau bahkan keluar di titik terendah,

maka kinerja historis tidak akan banyak berarti bagi Anda.

Strategi mungkin mampu melewati drawdown, tetapi investor belum tentu sanggup.

Berapa besar MDD yang dapat ditoleransi tidak memiliki jawaban seragam untuk semua orang;

itu tergantung pada tujuan dana, jangka waktu investasi, toleransi risiko, serta ketahanan mental Anda terhadap volatilitas.

Nilai Sejati dari Trading Kuantitatif

Nilai sejati trading kuantitatif bukanlah memaksimalkan imbal hasil dengan segala cara, melainkan:

menggunakan pendekatan sistematis untuk membangun aturan yang dapat diuji antara imbal hasil dan risiko.

Melalui eksekusi terprogram, manajemen posisi, dan pengendalian risiko,

strategi kuantitatif dapat mengurangi ketergantungan keputusan pada emosi manusia.

Namun ini bukan berarti trading kuantitatif bebas risiko—

trading ini tetap menghadapi risiko perubahan kondisi pasar, penurunan efektivitas strategi (decay), risiko likuiditas, dan lainnya.

Kuantitatif bukanlah sinonim untuk risiko rendah, bukan pula jaminan keuntungan.

Nilai sebenarnya terletak pada:

kemampuannya membuat Anda memahami aturan apa yang digunakan dan risiko apa yang diambil demi mengejar potensi imbal hasil.

Jadi, Apakah 20%–35% Benar-benar Rendah?

Tidak ada jawaban tunggal yang terpisah dari konteks risiko.

Strategi berimbal hasil 30% tahunan yang disertai drawdown di luar batas toleransi Anda

mungkin justru lebih buruk bagi Anda daripada strategi 20% tetapi dengan risiko yang lebih terkendali.

Sebaliknya, strategi dengan imbal hasil tahunan 20%—

jika risikonya transparan, drawdown-nya dapat diterima, dan dapat Anda jalankan dalam jangka panjang—

sama sekali bukanlah "imbal hasil rendah".

Hal yang benar-benar layak dibandingkan tidak pernah hanya tingkat imbal hasil, melainkan profil lengkap "Imbal Hasil × Risiko".

Saat mengevaluasi strategi di lain waktu, cobalah tanyakan pada diri Anda secara berurutan:

Berapa imbal hasil tahunan jangka panjangnya?
Berapa Maximum Drawdown-nya?
Berapa lama drawdown biasanya berlangsung?
Apakah imbal hasil dan risiko seimbang secara rasional?
Apakah kinerja historis memiliki konsistensi yang cukup?
Jika Maximum Drawdown historis terjadi lagi, bisakah saya tetap bertahan memegangnya?

Keuntungan sejati yang benar-benar menjadi milik Anda bukanlah angka yang pernah muncul di lembar laporan,

melainkan apa yang benar-benar Anda peroleh setelah bertahan melewati gejolak tanpa panik dan keluar di titik terendah.

Investasi bukanlah adu cepat siapa yang paling cepat kaya.

Tujuan sejati yang layak dikejar adalah meraih imbal hasil jangka panjang yang rasional sesuai batas toleransi risiko Anda.

Pilih Alokasi Strategi Anda

Untuk investor yang optimis pada pasar emas, toleran volatilitas tinggi, dan mengejar pertumbuhan pesat.

Untuk investor yang mengutamakan kurva aset stabil, volatilitas terkontrol, dan pertumbuhan konsisten.

Untuk investor yang menginginkan alokasi aset komprehensif lintas siklus pasar dengan keseimbangan risiko dan pertumbuhan.