Tại sao lợi nhuận 20%–35%/năm vẫn có người chê thấp?

Làm giao dịch định lượng (quant trading) lâu năm, thỉnh thoảng tôi lại nhận được một câu hỏi:

"Chiến lược của các anh mỗi năm kiếm được bao nhiêu?"

Sau khi trả lời "Trung bình dài hạn khoảng 20%–35%/năm", phản ứng đôi khi lại là:

"Chẳng phải như vậy là hơi thấp sao?"

Vấn đề không nằm ở chỗ 20%–35% là cao hay thấp, mà là—

Bạn đang so sánh nó với cái gì?

Nếu tiêu chuẩn của bạn là "X2 tài khoản trong một năm", "20% mỗi tháng" hay "100% mỗi năm", thì 20%–35% quả thực trông có vẻ khiêm tốn.

Nhưng khi đánh giá một chiến lược đầu tư, câu hỏi cốt lõi không chỉ là "Tôi kiếm được bao nhiêu?", mà là:

"Tôi đang chấp nhận bao nhiêu rủi ro để đổi lấy mức lợi nhuận này?"

Mức sụt giảm tối đa (MDD): Chỉ số trung thực hơn chỉ riêng tỷ suất lợi nhuận

Một chiến lược đạt lợi nhuận 100%/năm nhưng có mức sụt giảm tối đa 40%;

một chiến lược khác chỉ đạt 25%/năm,

nhưng giới hạn mức sụt giảm tối đa ở khoảng 12%–15%. Chiến lược nào tốt hơn?

Không có câu trả lời tuyệt đối.

Điều bạn thực sự cần cân nhắc là: Bạn có thể chịu đựng mức rủi ro này không?

Nếu bạn đầu tư 100.000 USD và tài khoản của bạn giảm xuống còn 60.000 USD, liệu bạn có đủ dũng khí để tiếp tục nắm giữ?

Nếu không, thì những con số đẹp đẽ trên giấy tờ sẽ không bao giờ biến thành lợi nhuận thực tế trong túi bạn.

Đó là lý do tại sao Mức sụt giảm tối đa (Maximum Drawdown, MDD) lại đóng vai trò sinh tử.

MDD đo lường mức giảm phần trăm tối đa về giá trị tài sản ròng từ đỉnh (peak) xuống đáy (trough) tiếp theo trong một khoảng thời gian nhất định.

Ví dụ, nếu tài khoản tăng từ 100k USD lên 120k USD rồi giảm xuống 90k USD, mức sụt giảm tối đa sẽ là:

(120 - 90) ÷ 120 = 25%

Tỷ suất lợi nhuận năm chỉ cho bạn biết "cuối cùng bạn kiếm được bao nhiêu", chứ không cho bạn biết "bạn đã trải qua những gì trên con đường đó".

Hai chiến lược đều đạt lợi nhuận 30%/năm: một chiến lược tăng trưởng đều đặn, chiến lược còn lại sụt giảm tới 40% trước khi vượt đỉnh cũ

—đối với nhà đầu tư, trải nghiệm thực tế là một trời một vực.

Mức sụt giảm càng sâu, hồi vốn càng gian gian

Nhiều người nghĩ theo cảm tính rằng: "Thua lỗ 50% không sao, chỉ cần lời lại 50% là hòa vốn", nhưng toán học không vận hành như vậy.

Giả sử vốn ban đầu là 100.000 USD:

% Thua lỗ	Số tiền còn lại	Mức tăng để hòa vốn	Mức độ khó khăn
-10%	$90.000	+11%	Dễ dàng
-20%	$80.000	+25%	Chấp nhận được
-30%	$70.000	+43%	Bắt đầu khó khăn
-50%	$50.000	+100%	Vất vả
-70%	$30.000	+233%	Gần như không thể
-90%	$10.000	+900%	Mất trắng

Sụt giảm tài khoản không chỉ là "tạm thời ăn ít đi" — mà nó trực tiếp thay đổi ngưỡng toán học cần thiết để hòa vốn.

Do đó, khi đánh giá một chiến lược, không thể chỉ nhìn vào kết quả lời lỗ cuối cùng;

bạn còn phải biết mình đã chịu đựng bao nhiêu biến động tài sản để đạt được mức lợi nhuận đó.

Lợi nhuận cao hiếm khi miễn phí

Theo đuổi lợi nhuận cao hơn thường đòi hỏi bạn phải chấp nhận biến động lớn hơn hoặc mức độ rủi ro cao hơn.

Đối với một chiến lược vốn có lợi nhuận 20%–35%/năm,

nếu chỉ gia tăng đòn bẩy hoặc mở rộng quy mô vị thế, lợi nhuận thực sự có thể tăng lên,

nhưng biến động và mức sụt giảm tối đa cũng sẽ tăng lên tương ứng.

Vì vậy, điều thực sự đáng để so sánh không phải là:

"Chiến lược nào kiếm được nhiều tiền hơn?"

mà là:

"Mức độ rủi ro nào đã được chấp nhận để đạt mức lợi nhuận này?"

Tỷ suất lợi nhuận cao hơn không có nghĩa là hiệu quả đầu tư tốt hơn—

đôi khi bạn chỉ đang gánh thêm rủi ro mà thôi.

Cảnh giác với sự mất cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận

Nếu thấy 20%–35% là quá thấp,

câu hỏi sẽ nhanh chóng chuyển sang "Có chiến lược 50% không?" rồi "Còn 100% thì sao?"

Mưu cầu lợi nhuận cao hơn không sai; mối nguy nằm ở chỗ khi kỳ vọng liên tục leo thang,

người ta bắt đầu chấp nhận những mức đòn bẩy, sản phẩm hoặc phương pháp giao dịch mà bản thân không hiểu rõ.

Lợi nhuận cao bản thân nó không phải là lừa đảo. Điều bạn thực sự cần cực kỳ cảnh giác là:

Lợi nhuận cao ＋ Rủi ro thấp ＋ MDD cực nhỏ ＋ Cam kết có lời

Khi ai đó hứa hẹn tất cả những điều này cùng lúc, câu hỏi bạn nên đặt ra không phải là "Có thật sự kiếm được nhiều như thế không?", mà là:

"Rủi ro tiềm ẩn nào đang trả tiền cho mức lợi nhuận này?"

Bất kỳ chiến lược lành mạnh nào cũng nên giải thích rõ ràng nguồn gốc lợi nhuận, các yếu tố rủi ro và kịch bản tồi tệ nhất.

Còn những chỉ số nào khác hữu ích để đánh giá?

Ngoại trừ tỷ suất lợi nhuận năm, nhiều chỉ số bổ trợ khác cũng giúp đánh giá chiến lược sâu sắc hơn:

Tỷ lệ Sharpe (Sharpe Ratio) đo lường lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro,

Tỷ lệ Sortino (Sortino Ratio) tập trung vào rủi ro sụt giá (downside risk),

và Tỷ lệ Calmar (Calmar Ratio) so sánh trực tiếp lợi nhuận với mức sụt giảm tối đa.

Những chỉ số này giúp bạn hiểu chiến lược từ nhiều góc độ khác nhau,

nhưng bản chất cốt lõi của chúng đều hướng về cùng một câu hỏi:

Mức độ rủi ro nào đã được trao đổi để tạo ra lợi nhuận này?

Ví dụ, Tỷ lệ Calmar được tính bằng cách chia tỷ suất lợi nhuận năm cho mức sụt giảm tối đa;

con số càng cao nghĩa là tạo ra càng nhiều lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro sụt giảm.

Chúng tôi sẽ giải thích các khái niệm như biến động (volatility), Sharpe và Sortino trong các bài viết tiếp theo.

Hiện tại,

chỉ cần hiểu về MDD đã giúp bạn đi trước rất xa so với những nhà đầu tư chỉ biết nhìn vào lợi nhuận.

Câu hỏi quyết định: Bạn có gồng nổi không?

Khi nhìn vào kết quả của một chiến lược, câu hỏi tiếp theo không nên chỉ là "Liệu có thể kiếm nhiều hơn không?", mà phải là:

"Nếu trong tương lai xảy ra mức sụt giảm tương tự như quá khứ, liệu tôi có thể tiếp tục gồng giữ vị thế?"

Một chiến lược có MDD quá khứ là 15%, chiến lược khác là 40%.

Dù chiến lược thứ hai mang lại lợi nhuận dài hạn cao hơn, điều đó không có nghĩa là nó phù hợp hơn với bạn.

Bởi vì các chiến lược không chỉ tồn tại trên báo cáo—

bạn phải thực sự nắm giữ nó vượt qua sóng gió mới gặt hái được lợi nhuận.

Nếu trong đợt sụt giảm 20% bạn bắt đầu nghi ngờ, cắt lỗ hoặc tháo chạy ngay tại đáy,

thì kết quả trong quá khứ chẳng có nhiều ý nghĩa đối với bạn.

Chiến lược có thể sống sót qua đợt sụt giảm, nhưng nhà đầu tư thì chưa chắc.

Không có câu trả lời chung cho mức MDD có thể chấp nhận được;

điều đó phụ thuộc vào mục đích của dòng vốn, thời hạn đầu tư, khẩu vị rủi ro và sức chịu đựng tâm lý của bạn trước biến động.

Giá trị thực sự của giao dịch định lượng

Giá trị của giao dịch định lượng không phải là tối đa hóa lợi nhuận bằng mọi giá, mà là:

sử dụng phương pháp hệ thống để thiết lập các quy tắc có thể kiểm chứng giữa rủi ro và lợi nhuận.

Thông qua thực thi tự động, quản lý vị thế và kiểm soát rủi ro,

các chiến lược định lượng giúp giảm bớt sự phụ thuộc vào cảm xúc con người trong quyết định đầu tư.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là giao dịch định lượng không có rủi ro—

nó vẫn chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi của môi trường thị trường, sự suy giảm hiệu quả của chiến lược và rủi ro thanh khoản.

Quant không đồng nghĩa với rủi ro thấp, cũng không phải là bảo chứng cho lợi nhuận.

Giá trị thực sự của nó nằm ở chỗ:

giúp bạn hiểu rõ ràng mình đang tuân theo quy tắc nào và gánh chịu rủi ro gì để theo đuổi lợi nhuận tiềm năng.

Tóm lại, 20%–35% có thực sự quá thấp?

Không có câu trả lời nào tách rời khỏi yếu tố rủi ro.

Một chiến lược lợi nhuận 30% đi kèm mức sụt giảm không thể chịu đựng

thường sẽ tồi tệ hơn đối với bạn so với một chiến lược 20% nhưng rủi ro được kiểm soát tốt hơn.

Ngược lại, một chiến lược lợi nhuận 20%/năm—

miễn là rủi ro minh bạch, mức sụt giảm trong tầm kiểm soát và có thể kiên trì thực hiện trong dài hạn—

thì hoàn toàn không phải là "lợi nhuận thấp".

Điều thực sự đáng để so sánh không bao giờ là con số lợi nhuận đơn lẻ, mà là hồ sơ tổng thể "Lợi nhuận × Rủi ro".

Lần tới khi đánh giá một chiến lược, hãy thử tự hỏi bản thân theo thứ tự sau:

Lợi nhuận năm dài hạn là bao nhiêu?
Mức sụt giảm tối đa (MDD) là bao nhiêu?
Một đợt sụt giảm thường kéo dài bao lâu?
Lợi nhuận và rủi ro có cân bằng hợp lý không?
Kết quả trong quá khứ có đủ tính nhất quán không?
Nếu mức sụt giảm tối đa trong quá khứ lặp lại, liệu tôi có thể tiếp tục nắm giữ?

Lợi nhuận thực sự thuộc về bạn không phải là con số từng xuất hiện trên báo cáo,

mà là những gì bạn giữ lại được sau khi vượt qua biến động mà không hoảng loạn bán tháo ngay tại đáy.

Đầu tư không phải là cuộc đua xem ai giàu nhanh hơn.

Mục tiêu thực sự là đạt được lợi nhuận dài hạn hợp lý trong tầm kiểm soát rủi ro của chính bạn.

Chọn phân bổ chiến lược phù hợp

Dành cho nhà đầu tư lạc quan về thị trường vàng, chấp nhận biến động cao và tìm kiếm tiềm năng tăng trưởng mạnh.

Dành cho nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định tài sản, kiểm soát biến động và hướng tới tăng trưởng bền vững.

Dành cho nhà đầu tư tìm kiếm phân bổ tài sản toàn diện qua các chu kỳ thị trường, cân bằng giữa rủi ro và tăng trưởng.