연 20%~35% 수익률도 낮다고 말하는 이유는 무엇일까?

퀀트 트레이딩 분야에 오래 몸담다 보면 가끔 이런 질문을 받곤 합니다.

"그쪽 전략은 1년에 얼마나 버나요?"

"장기 연환산 수익률로 약 20%~35% 수준입니다"라고 답하면, 돌아오는 반응은 때로 이렇습니다.

"너무 낮은 것 아닌가요?"

문제는 20%~35%가 높은가 낮은가가 아니라—

"무엇과 비교하고 있는가?"입니다.

비교 기준이 '1년에 2배', '월 20%', '연 100%'라면 20%~35%는 확실히 평범해 보일 수 있습니다.

하지만 투자 전략을 평가할 때 진정 물어야 할 것은 "얼마나 버는가"뿐만 아니라,

"이 수익을 위해 내가 얼마만큼의 위험을 감수했는가?"입니다.

최대 낙폭(MDD): 수익률보다 정직한 지표

한 전략은 연 100% 수익률을 내지만 최대 낙폭이 40%이고,

다른 전략은 연 수익률이 25%에 불과하지만

최대 낙폭을 12%~15% 수준으로 통제합니다. 어느 쪽이 더 좋은 전략일까요?

절대적인 정답은 없습니다.

진정으로 고려해야 할 점은 "이러한 위험을 내가 감당할 수 있는가?"입니다.

10만 달러를 투자했는데 계좌 자산이 한때 6만 달러로 줄어든다면, 여전히 보유를 유지할 수 있습니까?

버틸 수 없다면 성과표상의 아무리 화려한 수익률도 실제로 내 손에 들어오는 결과가 되지 못합니다.

이것이 바로 최대 낙폭(Maximum Drawdown, MDD)이 매우 중요한 이유입니다.

MDD는 일정 기간 동안 순자산 가치가 고점(Peak)에서 저점(Trough)까지 떨어진 최대 하락률을 의미합니다.

예를 들어 계좌 잔고가 10만 달러에서 12만 달러로 늘었다가 이후 9만 달러로 떨어졌다면, 최대 낙폭은 다음과 같습니다.

(120 - 90) ÷ 120 ＝ 25%

연환산 수익률은 '결국 얼마나 벌었는가'만 보여줄 뿐, '과정에서 어떤 변동을 겪었는가'는 알려주지 않습니다.

두 전략의 연 수익률이 똑같이 30%이더라도, 한 전략은 꾸준히 우상향하고 다른 전략은 40% 폭락한 후 최고점을 경신했다면

—투자자가 체감하는 스트레스와 경험은 완전히 다릅니다.

낙폭이 깊을수록 원금 회복은 어려워진다

많은 이들이 직관적으로 "50% 떨어져도 다시 50% 벌면 원금 회복이다"라고 생각하지만, 수학적 진실은 다릅니다.

초기 자본금 10만 달러를 기준으로 생각해 보겠습니다.

손실률 %	잔액	원금 회복 필요 상승률	원금 회복 난이도
-10%	$90,000	+11%	쉬움
-20%	$80,000	+25%	양호
-30%	$70,000	+43%	까다로움
-50%	$50,000	+100%	어려움
-70%	$30,000	+233%	극도로 어려움
-90%	$10,000	+900%	원금 전액 손실

낙폭은 단순한 '일시적 수익 감소'가 아니라 원금 회복에 필요한 수학적 문턱을 근본적으로 바꾸어 놓습니다.

따라서 전략을 평가할 때 최종 손익만 봐서는 안 되며,

이러한 수익을 얻기까지 얼마나 큰 자산 변동성을 견뎌야 했는지 반드시 알아야 합니다.

고수익은 결코 공짜가 아니다

더 높은 수익률을 추구하려면 보통 더 높은 변동성이나 위험 노출을 받아들여야 합니다.

본래 연 20%~35% 수익률을 내는 전략에서

단순히 레버리지를 높이거나 포지션 규모를 키우면 수익을 끌어올릴 수는 있겠지만,

변동성과 최대 낙폭 역시 비례해서 커지게 됩니다.

따라서 진정으로 비교해야 할 것은

"어느 전략이 돈을 더 많이 버는가?"

가 아니라,

"어느 전략이 어느 정도의 위험을 감수하고 이러한 수익을 얻었는가?"

입니다.

수익률이 높다고 해서 투자 효율이 더 높은 것은 아닙니다—

때로는 그저 위험을 더 많이 떠안았을 뿐입니다.

진정 경계해야 할 것은 위험과 수익의 불일치

20%~35%도 너무 낮다고 느낀다면,

다음 질문은 쉽게 "50%짜리는 없나?", 그다음은 "100%짜리는?"으로 넘어가기 마련입니다.

더 높은 수익을 추구하는 것 자체는 잘못이 아니지만, 문제는 기대치가 끊임없이 높아질 때

자신이 잘 이해하지도 못하는 레버리지, 상품, 혹은 매매 방식을 받아들이기 시작한다는 점입니다.

하지만 고수익 자체가 무조건 사기인 것은 아닙니다. 진정으로 강력히 경계해야 할 것은 다음과 같습니다.

고수익 ＋ 저위험 ＋ 극소 MDD ＋ 원금/수익 보장

누군가 이 모든 것을 동시에 약속한다면, "정말 이렇게 많이 벌 수 있나?"가 아니라 다음을 먼저 물어야 합니다.

"이 수익은 도대체 어떤 숨겨진 위험을 대가로 나온 것인가?"

합리적인 전략이라면 수익의 출처, 위험의 원인, 그리고 직면할 수 있는 최악의 상황을 명확히 설명해야 합니다.

전략 평가 시 참고할 수 있는 다른 지표는?

연환산 수익률 외에도 전략을 평가할 때 활용할 수 있는 보조 지표들이 있습니다.

위험 조정 수익률을 측정하는 샤프 지수(Sharpe Ratio),

하락 위험에 집중하는 소티노 지수(Sortino Ratio),

수익률과 최대 낙폭을 결합하여 계산하는 칼마 지수(Calmar Ratio) 등이 그것입니다.

이러한 지표들은 다양한 각도에서 전략을 이해하도록 도와주지만,

핵심 본질은 모두 하나의 질문을 향하고 있습니다.

이 전략의 수익은 어느 정도의 위험을 대가로 얻은 것인가?

예를 들어 칼마 지수(Calmar Ratio)는 연환산 수익률을 최대 낙폭으로 나누어 산출하며,

수치가 높을수록 1단위의 낙폭 위험을 감수한 대가로 얻은 수익이 높음을 의미합니다.

변동성, 샤프, 소티노와 같은 용어는 향후 기사에서 차례로 설명해 드리겠습니다.

지금 단계에서는

MDD의 개념을 정확히 이해하는 것만으로도 수익률만 보는 투자자들보다 한참 앞서나가는 것입니다.

최종 질문: 당신은 끝까지 버틸 수 있는가?

어떤 전략의 성과를 보았을 때, 다음 질문은 단지 "더 많이 벌 수 있을까?"가 아니라 다음이어야 합니다.

"향후 과거와 유사한 낙폭이 발생했을 때, 나는 포지션을 계속 유지할 수 있는가?"

한 전략의 과거 MDD는 15%이고, 다른 전략은 40%입니다.

후자의 장기 수익률이 더 높다고 해서 반드시 당신에게 더 적합한 전략이라고 할 수는 없습니다.

전략은 보고서나 백테스트 속에만 존재하는 것이 아니기 때문입니다—

실제로 그 변동성을 견디며 보유해야만 그 수익을 내 것으로 만들 수 있습니다.

20% 낙폭이 왔을 때 의심하기 시작하고 손절하거나 최저점에서 시장을 떠난다면,

과거 성과는 당신에게 아무런 의미가 없습니다.

전략은 낙폭을 견뎌내지만, 투자자는 견뎌내지 못할 수 있습니다.

감내할 수 있는 MDD 수준에는 모두에게 적용되는 단 하나의 정답이 없습니다.

자금의 용도, 투자 기간, 위험 감내도, 그리고 변동성에 대한 심리적 수용력에 따라 달라집니다.

퀀트 트레이딩의 진정한 가치

퀀트 트레이딩의 가치는 수익률을 수단과 방법을 가리지 않고 극대화하는 데 있는 것이 아니라,

체계적인 방법을 통해 수익과 위험 사이에서 검증 가능한 규칙을 수립하는 데 있습니다.

프로그램 실행, 포지션 관리, 위험 제어를 통해

퀀트 전략은 의사결정 시 인간의 감정에 의존하는 비중을 줄여줍니다.

하지만 그렇다고 퀀트 트레이딩에 위험이 없다는 뜻은 아닙니다—

시장 환경의 변화, 전략의 유효성 저하, 유동성 위험 등에 마찬가지로 직면할 수 있습니다.

퀀트는 저위험의 대명사도 아니며 수익 보장책도 아닙니다.

퀀트의 진정한 가치는 다음과 같습니다.

내가 어떤 규칙을 사용하고 어떤 위험을 감수하여 잠재적 수익을 추구하는지 명확히 이해하게 해주는 것입니다.

결론적으로, 연 20%~35%는 정말 낮은 수익률일까?

위험을 배제한 단일 정답은 없습니다.

감당할 수 없는 낙폭을 동반하는 연 30% 수익률 전략은

위험이 잘 통제되는 연 20% 수익률 전략보다 당신에게 훨씬 안 좋은 결과를 가져올 수 있습니다.

반대로 연 20% 수익률 전략이라도

위험이 투명하고, 낙폭을 감내할 수 있으며, 장기적으로 실행 가능하다면

결코 '낮은 수익률'이 아닙니다.

진정 비교해야 할 것은 수익률 단일 지표가 아니라 종합적인 '수익 × 위험' 프로필입니다.

다음번에 어떤 전략을 검토할 때 스스로에게 순서대로 물어보십시오.

장기 연환산 수익률은 얼마인가?
최대 낙폭(MDD)은 얼마인가?
낙폭 기간은 보통 얼마나 지속되는가?
수익과 위험이 합리적으로 부합하는가?
과거 성과에 충분한 일관성이 있는가?
과거 최대 낙폭이 다시 발생한다면 나는 계속 보유할 수 있는가?

진정 당신의 것이 되는 수익은 보고서에 한때 찍혔던 숫자가 아니라,

중간의 변동성을 견뎌내고 가장 공포스러울 때 던지고 나가지 않은 채 최종적으로 손에 쥐는 결과입니다.

투자는 누가 가장 빨리 버는지 다투는 경주가 아닙니다.

진정 추구해야 할 것은 자신이 감내할 수 있는 위험 범위 안에서 합리적인 장기 수익을 거두는 것입니다.

맞춤형 전략 배분 선택

금 시장을 긍정적으로 전망하며, 높은 변동성을 감수하고 높은 성장을 추구하는 투자자용.

자산 곡선의 안정성과 변동성 제어를 중시하며, 꾸준한 성장을 원하는 투자자용.

시장 사이클을 넘어 다각화된 자산 배분으로 리스크와 성장의 균형을 추구하는 투자자용.