Proč samotné široce diverzifikované ETF nemusí stačit?
„Už investuji do ETF, které drží akcie stovek společností. Proč bych měl do portfolia přidávat ještě něco dalšího?“
To je naprosto oprávněná otázka.
Pro většinu dlouhodobých investorů představují široce zaměřené akciové ETF výborný základ pro budování majetku.
Umožňují podílet se na růstu akciového trhu, aniž byste museli trávit hodiny výběrem jednotlivých akcií. Zároveň pomáhají omezit dopad problémů či případného selhání jedné konkrétní společnosti.
Má to však jeden háček, který investoři často přehlížejí:
ETF vám pomáhá rozložit riziko jednotlivých firem. Co ale ochrání vaše portfolio, když začne klesat celý akciový trh?
Právě proto je při sestavování investičního portfolia důležité rozumět korelaci mezi aktivy.
Skutečná diverzifikace totiž nespočívá jen v počtu investic. Rozhodující je, zda jejich výnosy závisí na různých faktorech a zda se jejich hodnoty pohybují odlišně.
V tomto článku se podíváme na vztah mezi ETF, dluhopisy a alternativními investičními strategiemi. Vysvětlíme si kladnou, zápornou a nulovou korelaci a ukážeme, proč mohou strategie s nízkou korelací vůči akciovému trhu přispět k lepšímu poměru rizika a výnosu celého portfolia.
Vaše peníze tak nejsou vloženy do akcií jediné společnosti, ale rozloženy mezi velké americké firmy obchodované na burze.
Taková diverzifikace má nepochybně smysl.
Pokud některá společnost zveřejní neuspokojivé hospodářské výsledky, dopustí se chybných manažerských rozhodnutí nebo její akcie prudce oslabí, lepší výkonnost ostatních firem může část ztrát vyrovnat.
Co když ale problém nespočívá v jedné společnosti?
Co když začne klesat celý trh?
Hospodářská recese, finanční krize, nekontrolovaný růst inflace nebo plošný výprodej rizikových aktiv mohou způsobit současný pokles stovek akcií.
Za takových okolností může výrazně ztratit i ETF, které zahrnuje stovky společností.
Důvod je jednoduchý:
ETF dokáže rozložit riziko jednotlivých společností, ale nemůže zcela odstranit systematické tržní riziko.
Přestože vlastníte podíly v mnoha různých firmách, jejich výsledky stále ovlivňují společné ekonomické podmínky a tržní faktory.
Představte si, že místo jednoho košíku rozdělíte vejce do stovek různých košíků.
Tím omezíte škody způsobené poškozením jediného košíku. Pokud ale všechny košíky naložíte na jeden nákladní vůz a ten se převrátí, ohrožena budou všechna vejce.
Scénář A ukazuje, jak rozložení investic mezi více společností omezuje riziko jednotlivých akcií. Scénář B ilustruje, proč může i široce diverzifikované ETF výrazně ztrácet, když na celý trh působí společné rizikové faktory.
Dalším krokem k lepší diverzifikaci proto nemusí být nákup dalších akcií.
Důležitější je položit si jinou otázku:
Má moje portfolio také zdroje výnosů, které nejsou závislé na růstu akciového trhu?
Ve finanční analýze se k měření síly a směru jejich lineárního vztahu používá korelační koeficient (Correlation Coefficient).
Jeho hodnota se pohybuje od -1 do +1.
Porozumění těmto hodnotám vám pomůže rozpoznat, zda nová investice skutečně přináší další diverzifikaci, nebo jen zvyšuje expozici vůči podobným rizikům.
Představte si dvě ETF zaměřená na velké americké společnosti.
Mohou mít odlišné názvy, správce i burzovní symboly. Pokud ale sledují podobné tržní segmenty, jejich výkonnost může být téměř totožná.
Přidáním druhého vysoce korelovaného ETF tak sice zvýšíte počet fondů v portfoliu, ale nemusíte výrazně zlepšit jeho diverzifikaci.
Pokud se jedné investici nedaří, druhá může naopak posilovat a částečně kompenzovat ztráty.
V minulosti se například u některých kombinací akcií a státních dluhopisů za určitých tržních podmínek projevovala záporná korelace.
Je však důležité zdůraznit:
Akcie a dluhopisy nemají zápornou korelaci vždy.
V prostředí rychle rostoucí inflace a úrokových sazeb mohou obě třídy aktiv ztrácet současně.
Schopnost dluhopisů zmírňovat riziko akciové složky portfolia proto závisí na aktuálních ekonomických a tržních podmínkách.
Například:
To ovšem neznamená, že strategie s nulovou korelací nemůže prodělávat.
Stejně tak není zaručeno, že bude vydělávat při poklesu akciového trhu.
Potenciální výhoda spočívá v něčem jiném:
Její výnosy nemusí být přímo závislé na směru, kterým se pohybuje akciový trh.
Je rovněž důležité vědět, že korelace blízká nule (r ≈ 0) neznamená úplnou nezávislost obou aktiv. Mohou mezi nimi existovat nelineární vztahy a při extrémních tržních událostech mohou obě investice utrpět ztráty současně.
Při kladné korelaci (r > 0) mají výnosy tendenci pohybovat se stejným směrem. Při záporné korelaci (r < 0) se obvykle pohybují opačně. Korelace blízká nule (r ≈ 0) znamená, že mezi výnosy není zřejmý výrazný lineární vztah.
Pro investory, jejichž portfolia jsou již z velké části tvořena široce zaměřenými akciovými ETF, mohou aktiva s odlišným chováním představovat zajímavou příležitost k další diverzifikaci.
Cílem totiž není vlastnit investice, které neustále rostou.
Jde o to, aby celé portfolio nebylo příliš závislé na stejných tržních faktorech.
Kombinace akcií a dluhopisů patří mezi tradiční přístupy k dlouhodobému investování.
Akcie obvykle poskytují příležitost k dlouhodobému růstu kapitálu, zatímco kvalitní dluhopisy mohou přinášet úrokové výnosy a za určitých podmínek pomáhat zmírňovat výkyvy portfolia.
Tyto dvě třídy aktiv se však nemusí vždy vzájemně vyvažovat.
Při inflačních šocích, prudkých změnách úrokových sazeb nebo zhoršení tržní likvidity mohou být akcie i dluhopisy pod tlakem současně.
Jinými slovy, kombinace akcií a dluhopisů automaticky neodstraňuje expozici vůči společným ekonomickým rizikům.
Proto někteří investoři hledají další zdroje výnosů mimo tradiční třídy aktiv.
Mezi možné přístupy patří:
Tyto strategie nemusí být bezpečnější ani výnosnější než ETF nebo dluhopisy.
A rozhodně neplatí, že všechny alternativní investice mají nízkou korelaci s akciovým trhem.
Některé však stojí za prozkoumání, protože mohou nabízet příležitosti založené na odlišných obchodních mechanismech, tržních podmínkách a zdrojích rizika.
Smyslem správného rozložení aktiv není najít investici, která nikdy neztratí hodnotu. Jde o sestavení portfolia, jehož úspěch nezávisí pouze na jednom typu tržního prostředí.
Celkové riziko portfolia neurčuje pouze kolísavost jednotlivých investic.
Záleží také na tom, jak se jejich výnosy navzájem ovlivňují.
Představme si portfolio složené ze dvou aktiv.
Aktivum A představuje široce zaměřené akciové ETF. Aktivum B je investiční strategie s nízkou korelací vůči akciovému trhu.
Pokud má strategie B přijatelné riziko, náklady a očekávaný výnos, jejich vhodná kombinace může snížit celkovou volatilitu portfolia.
Proč?
Protože obě investice nemusí růst nebo klesat ve stejnou dobu.
Když se jedné nedaří, druhá může zůstat relativně stabilní nebo vykazovat odlišný vývoj výnosů.
Právě tento rozdíl může přinášet diverzifikační efekt.
Současně předpokládejme, že korelační koeficient jejich výnosů za stejné období je nulový (ρ = 0).
Pokud do každého aktiva vložíme 50 % portfolia, teoretická anualizovaná volatilita celé kombinace klesne přibližně na 14,1 %, zatímco při samostatném držení kteréhokoli z aktiv činí 20 %.
Graf znázorňuje hypotetický přínos diverzifikace: Přestože mohou aktiva A a B za celé období dosáhnout kladného výnosu, jejich hodnoty mohou mezitím výrazně kolísat. Kombinace aktiv s nízkou korelací může při podobném očekávaném výnosu přispět k plynulejšímu vývoji hodnoty celého portfolia.
Tomuto jevu se říká diverzifikační efekt (Diversification Benefit).
Zobrazené růstové křivky jsou však pouze ilustrativní a nepředstavují skutečné investiční výsledky. Reálná výkonnost závisí na dosažených výnosech, změnách korelace, vahách jednotlivých aktiv, transakčních nákladech a dalších rizicích. Nízká korelace nezaručuje zisk.
Neznamená to ale, že investováním do dvou aktiv automaticky zdvojnásobíte výnos.
Skutečný cíl je praktičtější:
Dosáhnout podobného očekávaného výnosu při nižší celkové volatilitě portfolia.
Taková kombinace může zlepšit rizikově očištěný výnos (Risk-Adjusted Return), tedy výkonnost investice posuzovanou vzhledem k podstupovanému riziku.
Pro dlouhodobé investory proto není důležitý pouze kumulativní výnos.
Pozornost si zaslouží také volatilita a maximální propad hodnoty portfolia (Maximum Drawdown).
Investiční strategie může v dlouhodobém horizontu vypadat atraktivně, ale vydržet u ní během prudkých tržních poklesů může být psychicky náročné.
Portfolio s přiměřenou úrovní rizika vám může pomoci dlouhodobý investiční plán skutečně dodržovat.
Věříte v dlouhodobý potenciál akcií a počítáte s běžnými tržními výkyvy.
Přidáním strategie s nízkou korelací nemusíte nutně usilovat o co nejvyšší výnos.
Cílem může být jednoduše snížit závislost celého portfolia na vývoji akciového trhu.
Porovnejme tři možné přístupy.
Portfolio umožňuje přímo se podílet na výkonnosti sledovaného akciového trhu.
Nevýhodou zůstává výrazná expozice vůči akciovému riziku. Při větší tržní korekci může hodnota portfolia podstatně klesnout.
Kvalitní dluhopisy mohou poskytovat úrokové výnosy a v určitých situacích zmírňovat výkyvy portfolia.
Nadále však existuje úrokové a kreditní riziko i možnost, že akcie a dluhopisy budou ztrácet současně.
Pokud si strategie dlouhodobě udržuje nízkou korelaci a vykazuje přiměřené charakteristiky rizika a výnosu, může pomoci zvýšit efektivitu diverzifikace portfolia.
Kvantitativní obchodování však přináší vlastní rizika, včetně ztráty kapitálu, selhání modelů, problémů s likviditou, využívání finanční páky a rizik při realizaci obchodů.
Ani nízká historická korelace nezaručuje, že strategie ochrání portfolio během výrazných tržních otřesů.
Žádný z těchto přístupů není univerzálně nejlepší.
Navíc se vzájemně nevylučují. Investoři mohou zvažovat také kombinaci akcií, dluhopisů a kvantitativních strategií v jednom portfoliu.
Hypotetické srovnání ukazuje maximální propad −32 % u portfolia A (100 % v široce zaměřených ETF), −24 % u portfolia B (ETF a dluhopisy) a −18 % u portfolia C (ETF a nízce korelované strategie).
Příklad ukazuje, jak mohou odlišné zdroje výnosů pomoci zmírnit pokles hodnoty portfolia. Nejde však o skutečné investiční výsledky. Reálný přínos je nutné ověřovat na historických datech.
Vhodné rozložení aktiv závisí na vašich investičních cílech, toleranci k riziku, investičním horizontu a úloze jednotlivých investic v celkovém portfoliu.
Možná stojí za to položit si jinou otázku:
„Mohlo by mé portfolio těžit ze zdroje výnosů, který není závislý na růstu akciových trhů?“
Právě takový pohled na investování se prostřednictvím kvantitativních obchodních strategií snaží představit Mr.Forex.
Jedním z důležitých ukazatelů při jejich hodnocení je historická korelace výnosů strategie s výnosy širšího akciového trhu.
Pokud porovnáváme výnosová data za stejné období a se stejnou frekvencí, korelační koeficient blízký nule naznačuje, že během sledovaného období mezi výnosy strategie a trhu neexistoval výrazný lineární vztah.
Taková strategie proto může nabízet jiné diverzifikační vlastnosti než běžná akciová ETF.
Je však důležité pamatovat na to, že korelace není neměnná.
Tržní podmínky se vyvíjejí a strategie, která v minulosti vykazovala nízkou korelaci, se může v budoucnu chovat jinak.
ETF mohou nadále tvořit základ dlouhodobého investičního portfolia.
Kvantitativní strategie lze naopak posuzovat jako možné doplňkové zdroje výnosů.
Podstatné není jen to, kolik daná obchodní strategie vydělává samostatně.
Klíčovou otázkou je, zda její přidání zlepší celkový poměr rizika a výnosu vašeho stávajícího ETF portfolia.
Při hodnocení se zaměřte například na tyto otázky:
Právě takové otázky jsou pro posouzení přínosu kvantitativního obchodování v rámci rozložení aktiv nejdůležitější.
Věnujte pozornost zejména těmto faktorům:
Než se rozhodnete, zda je strategie s nízkou korelací vhodným doplňkem vašeho portfolia, prostudujte si historické výsledky a rizikové ukazatele zveřejňované společností Mr.Forex.
Cílem není pouze hledat strategii s atraktivním samostatným výnosem, ale pochopit, jak se může chovat v kombinaci s vašimi současnými investicemi.
Nadále však zůstávají vystavena vývoji celého akciového trhu.
Investoři, kteří chtějí diverzifikaci rozšířit, mohou zvážit dluhopisy nebo jiná nízce korelovaná aktiva a vyhodnotit jejich dopad na celkové riziko portfolia.
To naznačuje, že mezi jejich historickými výnosy neexistuje zřetelný lineární vztah.
Neznamená to však, že jsou aktiva zcela nezávislá nebo že u nich nehrozí ztráta.
Záporně korelovaná aktiva mohou přímočařeji kompenzovat některé tržní ztráty, ale jejich vzájemný vztah se může měnit.
Aktiva s korelací blízkou nule zase mohou poskytovat odlišné zdroje výnosů.
Oba typy investic je nutné hodnotit podle očekávaného výnosu, volatility, nákladů a rizik při mimořádných tržních událostech.
Kvantitativní obchodování označuje přístup využívající předem stanovená pravidla, statistické modely nebo algoritmy pro rozhodování o obchodech.
Podle svého zaměření mohou mít jednotlivé strategie kladnou, zápornou nebo nízkou korelaci s akciovým trhem.
Skutečný vztah je nutné vypočítat z historických dat o výnosech.
Výsledek závisí na volatilitě samotné strategie, její korelaci se stávajícími investicemi, velikosti přiděleného kapitálu a tržních podmínkách.
Vysoce volatilní strategie může zvýšit celkové riziko portfolia, i když má nízkou korelaci s akciovým trhem.
Nižší volatilita za běžných podmínek navíc nezaručuje ochranu před výraznými ztrátami během extrémních tržních událostí.
Kopírování kvantitativních obchodních strategií (copy trading) může nabídnout odlišné zdroje výnosů. Zároveň však přináší riziko ztráty kapitálu, rozdílů v realizaci obchodů a selhání strategie.
Před investováním je proto nezbytné dobře porozumět fungování strategie, obchodním podmínkám a souvisejícím rizikům.
Nejde ani tak o to, zda již vlastníte ETF.
Důležité je, zda nová strategie může vašemu celkovému portfoliu přinést smysluplný diverzifikační efekt.
Vlastnit akcie stovek společností však není totéž jako mít portfolio s několika odlišnými zdroji výnosů.
První přístup rozkládá riziko uvnitř akciového trhu.
Druhý se snaží omezit závislost celého portfolia na společných rizikových faktorech.
Akcie, dluhopisy a nízce korelované kvantitativní strategie mohou v investičním portfoliu plnit různé úlohy.
Nemusí se navzájem nahrazovat.
Smyslem je posoudit, zda jejich vhodná kombinace přináší lepší rovnováhu mezi rizikem a očekávaným výnosem.
Promyšlené rozložení aktiv nespočívá pouze v hledání investice s nejvyšším výnosem. Jde o kombinaci aktiv, která vám pomůže usilovat o dlouhodobé finanční cíle při úrovni rizika odpovídající vašim možnostem.
Pokud už široce zaměřená ETF tvoří základ vašeho portfolia, může být užitečné prozkoumat i strategie, jejichž výkonnost není zcela závislá na směru akciového trhu.
Posuďte, zda by odlišný zdroj výnosů mohl vhodně doplnit vaše současné investice do ETF.
Upozornění na rizika: Tento článek slouží výhradně k finančnímu vzdělávání a poskytování obecných informací. Nepředstavuje individuální investiční doporučení ani záruku dosažení zisku. Veškeré simulované údaje jsou uvedeny pouze pro ilustraci investičních principů a nepředstavují skutečnou výkonnost žádné obchodní strategie. Historická výkonnost ani korelační koeficienty nejsou zárukou budoucích výsledků. Kvantitativní obchodování a kopírování obchodů (copy trading) jsou spojeny s rizikem ztráty investovaného kapitálu. Před investováním si pečlivě prostudujte strategii, obchodní podmínky, související poplatky a možná rizika.
To je naprosto oprávněná otázka.
Pro většinu dlouhodobých investorů představují široce zaměřené akciové ETF výborný základ pro budování majetku.
Umožňují podílet se na růstu akciového trhu, aniž byste museli trávit hodiny výběrem jednotlivých akcií. Zároveň pomáhají omezit dopad problémů či případného selhání jedné konkrétní společnosti.
Má to však jeden háček, který investoři často přehlížejí:
ETF vám pomáhá rozložit riziko jednotlivých firem. Co ale ochrání vaše portfolio, když začne klesat celý akciový trh?
Právě proto je při sestavování investičního portfolia důležité rozumět korelaci mezi aktivy.
Skutečná diverzifikace totiž nespočívá jen v počtu investic. Rozhodující je, zda jejich výnosy závisí na různých faktorech a zda se jejich hodnoty pohybují odlišně.
V tomto článku se podíváme na vztah mezi ETF, dluhopisy a alternativními investičními strategiemi. Vysvětlíme si kladnou, zápornou a nulovou korelaci a ukážeme, proč mohou strategie s nízkou korelací vůči akciovému trhu přispět k lepšímu poměru rizika a výnosu celého portfolia.
1. Proč ani stovky akcií neodstraní tržní riziko?
Představte si, že investujete do ETF sledujícího index S&P 500.Vaše peníze tak nejsou vloženy do akcií jediné společnosti, ale rozloženy mezi velké americké firmy obchodované na burze.
Taková diverzifikace má nepochybně smysl.
Pokud některá společnost zveřejní neuspokojivé hospodářské výsledky, dopustí se chybných manažerských rozhodnutí nebo její akcie prudce oslabí, lepší výkonnost ostatních firem může část ztrát vyrovnat.
Co když ale problém nespočívá v jedné společnosti?
Co když začne klesat celý trh?
Hospodářská recese, finanční krize, nekontrolovaný růst inflace nebo plošný výprodej rizikových aktiv mohou způsobit současný pokles stovek akcií.
Za takových okolností může výrazně ztratit i ETF, které zahrnuje stovky společností.
Důvod je jednoduchý:
ETF dokáže rozložit riziko jednotlivých společností, ale nemůže zcela odstranit systematické tržní riziko.
Přestože vlastníte podíly v mnoha různých firmách, jejich výsledky stále ovlivňují společné ekonomické podmínky a tržní faktory.
Představte si, že místo jednoho košíku rozdělíte vejce do stovek různých košíků.
Tím omezíte škody způsobené poškozením jediného košíku. Pokud ale všechny košíky naložíte na jeden nákladní vůz a ten se převrátí, ohrožena budou všechna vejce.
Scénář A ukazuje, jak rozložení investic mezi více společností omezuje riziko jednotlivých akcií. Scénář B ilustruje, proč může i široce diverzifikované ETF výrazně ztrácet, když na celý trh působí společné rizikové faktory.
Dalším krokem k lepší diverzifikaci proto nemusí být nákup dalších akcií.
Důležitější je položit si jinou otázku:
Má moje portfolio také zdroje výnosů, které nejsou závislé na růstu akciového trhu?
2. Korelace aktiv: Základ skutečné diverzifikace portfolia
Korelace vyjadřuje, do jaké míry se výnosy dvou investic pohybují společně.Ve finanční analýze se k měření síly a směru jejich lineárního vztahu používá korelační koeficient (Correlation Coefficient).
Jeho hodnota se pohybuje od -1 do +1.
Porozumění těmto hodnotám vám pomůže rozpoznat, zda nová investice skutečně přináší další diverzifikaci, nebo jen zvyšuje expozici vůči podobným rizikům.
Kladná korelace: Když investice rostou a klesají společně
Korelační koeficient blízký +1 znamená, že se výnosy dvou aktiv obvykle pohybují velmi podobným směrem.Představte si dvě ETF zaměřená na velké americké společnosti.
Mohou mít odlišné názvy, správce i burzovní symboly. Pokud ale sledují podobné tržní segmenty, jejich výkonnost může být téměř totožná.
Přidáním druhého vysoce korelovaného ETF tak sice zvýšíte počet fondů v portfoliu, ale nemusíte výrazně zlepšit jeho diverzifikaci.
Záporná korelace: Když jedno aktivum roste a druhé klesá
Korelační koeficient blízký -1 naznačuje, že se výnosy dvou aktiv obvykle pohybují opačným směrem.Pokud se jedné investici nedaří, druhá může naopak posilovat a částečně kompenzovat ztráty.
V minulosti se například u některých kombinací akcií a státních dluhopisů za určitých tržních podmínek projevovala záporná korelace.
Je však důležité zdůraznit:
Akcie a dluhopisy nemají zápornou korelaci vždy.
V prostředí rychle rostoucí inflace a úrokových sazeb mohou obě třídy aktiv ztrácet současně.
Schopnost dluhopisů zmírňovat riziko akciové složky portfolia proto závisí na aktuálních ekonomických a tržních podmínkách.
Nulová korelace: Když výnosy nesledují stejný trend
Korelační koeficient blízký 0 znamená, že mezi výnosy dvou aktiv není patrný výrazný lineární vztah.Například:
- Když akciový trh roste, určitá obchodní strategie může vydělávat, ale také ztrácet.
- Když akciový trh klesá, strategie jej nemusí následovat stejným směrem.
- Její výsledky mohou záviset na jiných tržních faktorech, obchodních signálech nebo zdrojích rizika.
To ovšem neznamená, že strategie s nulovou korelací nemůže prodělávat.
Stejně tak není zaručeno, že bude vydělávat při poklesu akciového trhu.
Potenciální výhoda spočívá v něčem jiném:
Její výnosy nemusí být přímo závislé na směru, kterým se pohybuje akciový trh.
Je rovněž důležité vědět, že korelace blízká nule (r ≈ 0) neznamená úplnou nezávislost obou aktiv. Mohou mezi nimi existovat nelineární vztahy a při extrémních tržních událostech mohou obě investice utrpět ztráty současně.
Při kladné korelaci (r > 0) mají výnosy tendenci pohybovat se stejným směrem. Při záporné korelaci (r < 0) se obvykle pohybují opačně. Korelace blízká nule (r ≈ 0) znamená, že mezi výnosy není zřejmý výrazný lineární vztah.
Pro investory, jejichž portfolia jsou již z velké části tvořena široce zaměřenými akciovými ETF, mohou aktiva s odlišným chováním představovat zajímavou příležitost k další diverzifikaci.
Cílem totiž není vlastnit investice, které neustále rostou.
Jde o to, aby celé portfolio nebylo příliš závislé na stejných tržních faktorech.
3. Proč samotné akcie a dluhopisy nemusí k diverzifikaci stačit?
Pokud už vlastníte akciová ETF a dluhopisové fondy, možná si říkáte, zda má smysl uvažovat o dalších investicích.Kombinace akcií a dluhopisů patří mezi tradiční přístupy k dlouhodobému investování.
Akcie obvykle poskytují příležitost k dlouhodobému růstu kapitálu, zatímco kvalitní dluhopisy mohou přinášet úrokové výnosy a za určitých podmínek pomáhat zmírňovat výkyvy portfolia.
Tyto dvě třídy aktiv se však nemusí vždy vzájemně vyvažovat.
Při inflačních šocích, prudkých změnách úrokových sazeb nebo zhoršení tržní likvidity mohou být akcie i dluhopisy pod tlakem současně.
Jinými slovy, kombinace akcií a dluhopisů automaticky neodstraňuje expozici vůči společným ekonomickým rizikům.
Proto někteří investoři hledají další zdroje výnosů mimo tradiční třídy aktiv.
Mezi možné přístupy patří:
- Tržně neutrální strategie (Market-Neutral): Usilují o omezení citlivosti portfolia na celkový směr vývoje finančních trhů.
- Strategie sledování trendu (Trend-Following): Vyhledávají obchodní příležitosti na základě cenových trendů napříč různými trhy.
- Kvantitativní obchodní strategie napříč trhy: Využívají předem stanovená pravidla nebo statistické modely k vyhledávání obchodních příležitostí na více trzích.
- Alternativní investice: Zahrnují aktiva či strategie, jejichž výnosy mohou být ovlivňovány jinými faktory než u tradičních akcií a dluhopisů.
Tyto strategie nemusí být bezpečnější ani výnosnější než ETF nebo dluhopisy.
A rozhodně neplatí, že všechny alternativní investice mají nízkou korelaci s akciovým trhem.
Některé však stojí za prozkoumání, protože mohou nabízet příležitosti založené na odlišných obchodních mechanismech, tržních podmínkách a zdrojích rizika.
Smyslem správného rozložení aktiv není najít investici, která nikdy neztratí hodnotu. Jde o sestavení portfolia, jehož úspěch nezávisí pouze na jednom typu tržního prostředí.
4. Jak mohou nízce korelované strategie zlepšit efektivitu ETF portfolia?
Právě zde se projevuje praktický význam korelace.Celkové riziko portfolia neurčuje pouze kolísavost jednotlivých investic.
Záleží také na tom, jak se jejich výnosy navzájem ovlivňují.
Představme si portfolio složené ze dvou aktiv.
Aktivum A představuje široce zaměřené akciové ETF. Aktivum B je investiční strategie s nízkou korelací vůči akciovému trhu.
Pokud má strategie B přijatelné riziko, náklady a očekávaný výnos, jejich vhodná kombinace může snížit celkovou volatilitu portfolia.
Proč?
Protože obě investice nemusí růst nebo klesat ve stejnou dobu.
Když se jedné nedaří, druhá může zůstat relativně stabilní nebo vykazovat odlišný vývoj výnosů.
Právě tento rozdíl může přinášet diverzifikační efekt.
Jednoduchý příklad: Jak diverzifikace snižuje volatilitu
Předpokládejme, že aktivum A (široce zaměřené ETF) i aktivum B (strategie s nízkou korelací) mají shodnou anualizovanou volatilitu 20 %.Současně předpokládejme, že korelační koeficient jejich výnosů za stejné období je nulový (ρ = 0).
Pokud do každého aktiva vložíme 50 % portfolia, teoretická anualizovaná volatilita celé kombinace klesne přibližně na 14,1 %, zatímco při samostatném držení kteréhokoli z aktiv činí 20 %.
Graf znázorňuje hypotetický přínos diverzifikace: Přestože mohou aktiva A a B za celé období dosáhnout kladného výnosu, jejich hodnoty mohou mezitím výrazně kolísat. Kombinace aktiv s nízkou korelací může při podobném očekávaném výnosu přispět k plynulejšímu vývoji hodnoty celého portfolia.
Tomuto jevu se říká diverzifikační efekt (Diversification Benefit).
Zobrazené růstové křivky jsou však pouze ilustrativní a nepředstavují skutečné investiční výsledky. Reálná výkonnost závisí na dosažených výnosech, změnách korelace, vahách jednotlivých aktiv, transakčních nákladech a dalších rizicích. Nízká korelace nezaručuje zisk.
Lepší diverzifikace neznamená zaručeně vyšší zisky
Přínos kombinace různých investic se někdy obrazně označuje jako efekt „1+1>2“.Neznamená to ale, že investováním do dvou aktiv automaticky zdvojnásobíte výnos.
Skutečný cíl je praktičtější:
Dosáhnout podobného očekávaného výnosu při nižší celkové volatilitě portfolia.
Taková kombinace může zlepšit rizikově očištěný výnos (Risk-Adjusted Return), tedy výkonnost investice posuzovanou vzhledem k podstupovanému riziku.
Pro dlouhodobé investory proto není důležitý pouze kumulativní výnos.
Pozornost si zaslouží také volatilita a maximální propad hodnoty portfolia (Maximum Drawdown).
Investiční strategie může v dlouhodobém horizontu vypadat atraktivně, ale vydržet u ní během prudkých tržních poklesů může být psychicky náročné.
Portfolio s přiměřenou úrovní rizika vám může pomoci dlouhodobý investiční plán skutečně dodržovat.
5. Tři způsoby rozložení aktiv pro investory do ETF
Představte si, že základ vašeho investičního portfolia už tvoří široce zaměřená akciová ETF.Věříte v dlouhodobý potenciál akcií a počítáte s běžnými tržními výkyvy.
Přidáním strategie s nízkou korelací nemusíte nutně usilovat o co nejvyšší výnos.
Cílem může být jednoduše snížit závislost celého portfolia na vývoji akciového trhu.
Porovnejme tři možné přístupy.
Portfolio A: 100 % v široce zaměřených ETF
Hlavními výhodami jsou jednoduchost, transparentnost a zpravidla relativně nízké náklady.Portfolio umožňuje přímo se podílet na výkonnosti sledovaného akciového trhu.
Nevýhodou zůstává výrazná expozice vůči akciovému riziku. Při větší tržní korekci může hodnota portfolia podstatně klesnout.
Portfolio B: Široce zaměřená ETF + dluhopisy
Tento přístup doplňuje akcie o další třídu aktiv.Kvalitní dluhopisy mohou poskytovat úrokové výnosy a v určitých situacích zmírňovat výkyvy portfolia.
Nadále však existuje úrokové a kreditní riziko i možnost, že akcie a dluhopisy budou ztrácet současně.
Portfolio C: Široce zaměřená ETF + nízce korelované kvantitativní strategie
Tento přístup doplňuje akciovou složku o systematickou obchodní strategii, jejíž výnosy mají být méně závislé na směru vývoje akciového trhu.Pokud si strategie dlouhodobě udržuje nízkou korelaci a vykazuje přiměřené charakteristiky rizika a výnosu, může pomoci zvýšit efektivitu diverzifikace portfolia.
Kvantitativní obchodování však přináší vlastní rizika, včetně ztráty kapitálu, selhání modelů, problémů s likviditou, využívání finanční páky a rizik při realizaci obchodů.
Ani nízká historická korelace nezaručuje, že strategie ochrání portfolio během výrazných tržních otřesů.
Žádný z těchto přístupů není univerzálně nejlepší.
Navíc se vzájemně nevylučují. Investoři mohou zvažovat také kombinaci akcií, dluhopisů a kvantitativních strategií v jednom portfoliu.
Hypotetické srovnání ukazuje maximální propad −32 % u portfolia A (100 % v široce zaměřených ETF), −24 % u portfolia B (ETF a dluhopisy) a −18 % u portfolia C (ETF a nízce korelované strategie).
Příklad ukazuje, jak mohou odlišné zdroje výnosů pomoci zmírnit pokles hodnoty portfolia. Nejde však o skutečné investiční výsledky. Reálný přínos je nutné ověřovat na historických datech.
Vhodné rozložení aktiv závisí na vašich investičních cílech, toleranci k riziku, investičním horizontu a úloze jednotlivých investic v celkovém portfoliu.
6. Jakou roli může kvantitativní obchodování hrát v ETF portfoliu?
Pokud už investujete do široce zaměřených ETF, další akciový fond nemusí být tím nejpřínosnějším doplněním portfolia.Možná stojí za to položit si jinou otázku:
„Mohlo by mé portfolio těžit ze zdroje výnosů, který není závislý na růstu akciových trhů?“
Právě takový pohled na investování se prostřednictvím kvantitativních obchodních strategií snaží představit Mr.Forex.
Výnosy, které nemusí kopírovat akciový trh
Cílem kvantitativních obchodních strategií Mr.Forex je nabízet zdroje výnosů odlišné od tradiční výkonnosti akciových trhů.Jedním z důležitých ukazatelů při jejich hodnocení je historická korelace výnosů strategie s výnosy širšího akciového trhu.
Pokud porovnáváme výnosová data za stejné období a se stejnou frekvencí, korelační koeficient blízký nule naznačuje, že během sledovaného období mezi výnosy strategie a trhu neexistoval výrazný lineární vztah.
Taková strategie proto může nabízet jiné diverzifikační vlastnosti než běžná akciová ETF.
Je však důležité pamatovat na to, že korelace není neměnná.
Tržní podmínky se vyvíjejí a strategie, která v minulosti vykazovala nízkou korelaci, se může v budoucnu chovat jinak.
Nejde o náhradu ETF, ale o jejich možné doplnění
V Mr.Forex nezastáváme názor, že by každý investor měl prodat svá dosavadní ETF a přesunout veškerý kapitál do kvantitativního obchodování.ETF mohou nadále tvořit základ dlouhodobého investičního portfolia.
Kvantitativní strategie lze naopak posuzovat jako možné doplňkové zdroje výnosů.
Podstatné není jen to, kolik daná obchodní strategie vydělává samostatně.
Klíčovou otázkou je, zda její přidání zlepší celkový poměr rizika a výnosu vašeho stávajícího ETF portfolia.
Při hodnocení se zaměřte například na tyto otázky:
- Sníží se volatilita kombinovaného portfolia?
- Zlepší se maximální propad hodnoty?
- Zvýší se rizikově očištěný výnos?
- Přetrvají případná zlepšení i po započtení transakčních nákladů?
Právě takové otázky jsou pro posouzení přínosu kvantitativního obchodování v rámci rozložení aktiv nejdůležitější.
Čtyři ukazatele, které sledovat před investicí do kvantitativní strategie
Ať už hodnotíte Mr.Forex, nebo jiného poskytovatele kvantitativních obchodních strategií, samotný kumulativní výnos vám neposkytne úplný obrázek.Věnujte pozornost zejména těmto faktorům:
- Korelace s akciovým trhem: Jak úzce souvisely historické výnosy strategie s vývojem akciového trhu a zda tento vztah zůstával stabilní v různých tržních podmínkách.
- Maximální propad (Maximum Drawdown): Největší historický procentní pokles hodnoty portfolia od dosaženého maxima k následujícímu minimu.
- Rizikově očištěný výnos: Dosažený výnos ve vztahu k úrovni podstupovaného rizika.
- Délka historického záznamu výkonnosti: Zda strategie prošla různými tržními prostředími a zda je k dispozici dostatek dat pro smysluplné hodnocení.
Než se rozhodnete, zda je strategie s nízkou korelací vhodným doplňkem vašeho portfolia, prostudujte si historické výsledky a rizikové ukazatele zveřejňované společností Mr.Forex.
Cílem není pouze hledat strategii s atraktivním samostatným výnosem, ale pochopit, jak se může chovat v kombinaci s vašimi současnými investicemi.
7. Často kladené otázky o ETF a diverzifikaci portfolia
Otázka 1: Nestačí k diverzifikaci investovat do široce zaměřeného ETF?
Široce zaměřená ETF rozkládají investici mezi mnoho společností a pomáhají tím snižovat riziko spojené s jednotlivými firmami.Nadále však zůstávají vystavena vývoji celého akciového trhu.
Investoři, kteří chtějí diverzifikaci rozšířit, mohou zvážit dluhopisy nebo jiná nízce korelovaná aktiva a vyhodnotit jejich dopad na celkové riziko portfolia.
Otázka 2: Co znamená nulová korelace při investování?
Nulová korelace znamená, že korelační koeficient mezi výnosy dvou aktiv je blízký 0.To naznačuje, že mezi jejich historickými výnosy neexistuje zřetelný lineární vztah.
Neznamená to však, že jsou aktiva zcela nezávislá nebo že u nich nehrozí ztráta.
Otázka 3: Je nulová korelace lepší než záporná?
Ne nutně.Záporně korelovaná aktiva mohou přímočařeji kompenzovat některé tržní ztráty, ale jejich vzájemný vztah se může měnit.
Aktiva s korelací blízkou nule zase mohou poskytovat odlišné zdroje výnosů.
Oba typy investic je nutné hodnotit podle očekávaného výnosu, volatility, nákladů a rizik při mimořádných tržních událostech.
Otázka 4: Jsou kvantitativní obchodní strategie vždy nezávislé na akciovém trhu?
Ne.Kvantitativní obchodování označuje přístup využívající předem stanovená pravidla, statistické modely nebo algoritmy pro rozhodování o obchodech.
Podle svého zaměření mohou mít jednotlivé strategie kladnou, zápornou nebo nízkou korelaci s akciovým trhem.
Skutečný vztah je nutné vypočítat z historických dat o výnosech.
Otázka 5: Sníží strategie s nízkou korelací vždy riziko ETF portfolia?
Ne.Výsledek závisí na volatilitě samotné strategie, její korelaci se stávajícími investicemi, velikosti přiděleného kapitálu a tržních podmínkách.
Vysoce volatilní strategie může zvýšit celkové riziko portfolia, i když má nízkou korelaci s akciovým trhem.
Nižší volatilita za běžných podmínek navíc nezaručuje ochranu před výraznými ztrátami během extrémních tržních událostí.
Otázka 6: Lze kombinovat investování do ETF s kopírováním kvantitativních obchodů?
Pro některé investory to může být vhodné, vždy však záleží na osobní finanční situaci, investičních cílech a toleranci k riziku.Kopírování kvantitativních obchodních strategií (copy trading) může nabídnout odlišné zdroje výnosů. Zároveň však přináší riziko ztráty kapitálu, rozdílů v realizaci obchodů a selhání strategie.
Před investováním je proto nezbytné dobře porozumět fungování strategie, obchodním podmínkám a souvisejícím rizikům.
Nejde ani tak o to, zda již vlastníte ETF.
Důležité je, zda nová strategie může vašemu celkovému portfoliu přinést smysluplný diverzifikační efekt.
Závěr: Skutečná diverzifikace znamená víc než jen vlastnit další ETF
Široce zaměřená akciová ETF zůstávají pro mnoho investorů rozumným základem dlouhodobého budování majetku.Vlastnit akcie stovek společností však není totéž jako mít portfolio s několika odlišnými zdroji výnosů.
První přístup rozkládá riziko uvnitř akciového trhu.
Druhý se snaží omezit závislost celého portfolia na společných rizikových faktorech.
Akcie, dluhopisy a nízce korelované kvantitativní strategie mohou v investičním portfoliu plnit různé úlohy.
Nemusí se navzájem nahrazovat.
Smyslem je posoudit, zda jejich vhodná kombinace přináší lepší rovnováhu mezi rizikem a očekávaným výnosem.
Promyšlené rozložení aktiv nespočívá pouze v hledání investice s nejvyšším výnosem. Jde o kombinaci aktiv, která vám pomůže usilovat o dlouhodobé finanční cíle při úrovni rizika odpovídající vašim možnostem.
Pokud už široce zaměřená ETF tvoří základ vašeho portfolia, může být užitečné prozkoumat i strategie, jejichž výkonnost není zcela závislá na směru akciového trhu.
Zjistěte, čím mohou nízce korelované strategie doplnit vaše portfolio
Prozkoumejte kvantitativní obchodní strategie Mr.Forex, jejich historickou výkonnost, korelaci s akciovým trhem a rizikové ukazatele.Posuďte, zda by odlišný zdroj výnosů mohl vhodně doplnit vaše současné investice do ETF.
Upozornění na rizika: Tento článek slouží výhradně k finančnímu vzdělávání a poskytování obecných informací. Nepředstavuje individuální investiční doporučení ani záruku dosažení zisku. Veškeré simulované údaje jsou uvedeny pouze pro ilustraci investičních principů a nepředstavují skutečnou výkonnost žádné obchodní strategie. Historická výkonnost ani korelační koeficienty nejsou zárukou budoucích výsledků. Kvantitativní obchodování a kopírování obchodů (copy trading) jsou spojeny s rizikem ztráty investovaného kapitálu. Před investováním si pečlivě prostudujte strategii, obchodní podmínky, související poplatky a možná rizika.
繁體中文 
العربية 
বাংলা 
简体中文 
香港中文 
Čeština 
Dansk 
Nederlands 
English 
Français 
Deutsch 
Ελληνικά 
हिन्दी 
Magyar 
Bahasa Indonesia 
Italiano 
日本語 
한국어 
Bahasa Melayu 
Norsk bokmål 
Polski 
Português do Brasil 
Português 
Română 
Русский 
Español de Argentina 
Español de México 
Español 
Svenska 
ไทย 
Türkçe 
Українська 
اردو 
Tiếng Việt