ब्रॉड-मार्केट ETF खरीद लिया, फिर दूसरे निवेश की ज़रूरत क्यों?
"मैंने पहले ही एक ब्रॉड-मार्केट ETF खरीदा है, जिससे सैकड़ों कंपनियों में निवेश हो जाता है। फिर दूसरे निवेश की ज़रूरत क्यों है?"
अगर आपके मन में भी यह सवाल है, तो यह स्वाभाविक है।
लंबे समय के कई निवेशकों के लिए व्यापक शेयर बाज़ार में निवेश करने वाले ETF संपत्ति बनाने का उपयोगी साधन हैं।
अलग-अलग शेयर चुनने में घंटों लगाने की ज़रूरत नहीं होती। आप पूरे बाज़ार की वृद्धि में भाग ले सकते हैं और किसी एक कंपनी की खराब स्थिति से होने वाला जोखिम भी घटा सकते हैं।
लेकिन एक अहम सवाल अक्सर छूट जाता है:
ETF अलग-अलग कंपनियों का जोखिम बाँटता है। लेकिन पूरे बाज़ार का जोखिम कौन बाँटेगा?
कई ETF रखने पर भी अनजाने में उन्हीं कंपनियों में बार-बार निवेश हो सकता है या पूरी संपत्ति समान बाज़ार जोखिम के अधीन रह सकती है।
इतिहास बताता है कि सैकड़ों कंपनियों वाले बड़े शेयर ETF भी 50% से अधिक गिर चुके हैं और कुछ मामलों में उबरने में कई वर्ष लगे हैं।
इसलिए पोर्टफोलियो बनाते समय होल्डिंग्स का ओवरलैप, सहसंबंध और जोखिम प्रबंधन समझना ज़रूरी है।
वास्तविक विविधीकरण का मतलब बस अधिक उत्पाद खरीदना नहीं, बल्कि रिटर्न के अलग-अलग स्रोत जोड़ना है।
ETF और बॉन्ड से शुरुआत करके हम कंपनी-विशिष्ट तथा बाज़ार जोखिम का अंतर, सकारात्मक और कम सहसंबंध की उपयोगिता, और दूसरी रणनीतियों का पोर्टफोलियो के जोखिम एवं रिटर्न पर प्रभाव समझेंगे।
आपका पैसा किसी एक शेयर में केंद्रित होने के बजाय अमेरिका की कई बड़ी सूचीबद्ध कंपनियों में बँटा है।
जोखिम बाँटने का यह तरीका सचमुच उपयोगी है।
यदि एक कंपनी का प्रबंधन कमजोर हो, उसके नतीजे निराश करें या शेयर बहुत गिरे, तो दूसरी कंपनियों का प्रदर्शन कुछ नुकसान की भरपाई कर सकता है।
लेकिन अगर पूरा बाज़ार ही गिर जाए तो?
मंदी, वित्तीय संकट, बेकाबू महँगाई या जोखिम वाले निवेशों से निवेशकों की सामूहिक निकासी के कारण ऐसा हो सकता है।
ऐसे समय सैकड़ों कंपनियों वाला ETF भी बहुत गिर सकता है, क्योंकि पूरे शेयर बाज़ार में गिरावट आती है।
इसका कारण है:
ETF अलग-अलग शेयरों का जोखिम बाँट सकता है, लेकिन शेयर बाज़ार का व्यवस्थित जोखिम पूरी तरह समाप्त नहीं कर सकता।
आपके पास कई कंपनियों के शेयर हैं, लेकिन वे सभी एक ही अर्थव्यवस्था और बाज़ार के साझा कारकों से प्रभावित होते हैं।
यह सैकड़ों टोकरियों में अंडे बाँटकर उन सभी टोकरियों को एक ही ट्रक पर रखने जैसा है।
किसी एक टोकरी के टूटने का खतरा घट जाता है। लेकिन ट्रक पलटने पर सारी टोकरियाँ एक साथ प्रभावित हो सकती हैं।
व्यापक ETF कई कंपनियों के शेयर रखकर कंपनी-विशिष्ट जोखिम घटाता है (स्थिति A), लेकिन पूरे बाज़ार के गिरने पर साझा व्यवस्थित जोखिम बना रहता है (स्थिति B)।
लेकिन अलग नाम वाले तीन ETF अगर लगभग वही कंपनियाँ रखते हैं, तो यह लगभग एक जैसे अंडों से भरी तीन टोकरियों जैसा है।
उदाहरण के लिए, आपके पोर्टफोलियो में हो सकते हैं:
इनका इंडेक्स या चयन तरीका अलग हो सकता है, फिर भी कई बड़ी तकनीकी कंपनियाँ तीनों में मौजूद हो सकती हैं।
यदि एक ही कंपनी कई ETF में है, तो उस कंपनी में आपका वास्तविक निवेश आपकी सोच से अधिक हो सकता है।
तीन ETF होना तीन स्वतंत्र जोखिम स्रोत होना नहीं है।
चित्र विवरण: अलग ETF में वही कंपनियाँ हो सकती हैं। ETF की संख्या गिनने के बजाय उनकी अंतर्निहित होल्डिंग्स और उनके भार जाँचें।
होल्डिंग्स का ओवरलैप ही अकेली समस्या नहीं है।
पूरी तरह अलग कंपनियाँ रखने वाले दो ETF भी ब्याज दरों, आर्थिक वृद्धि और बाज़ार भावना पर समान प्रतिक्रिया दे सकते हैं और संकट में साथ गिर सकते हैं।
इसलिए एसेट एलोकेशन का अगला सवाल "और कितने शेयर खरीदूँ?" नहीं, बल्कि यह होना चाहिए:
क्या मेरे पोर्टफोलियो में शेयर बाज़ार के अलावा भी रिटर्न के स्रोत हैं?
इसका मान -1 से +1 के बीच होता है।
अमेरिकी बड़ी कंपनियों पर आधारित दो ETF के नाम और प्रदाता अलग होने पर भी उनका प्रदर्शन लगभग समान हो सकता है।
इसलिए बहुत अधिक सहसंबंध वाले दो ETF रखने से विविधीकरण बहुत नहीं बढ़ता।
यदि एक परिसंपत्ति खराब प्रदर्शन करे तो दूसरी उलटी दिशा में जा सकती है।
कुछ बाज़ार स्थितियों में शेयरों और सरकारी बॉन्ड के संयोजन में नकारात्मक सहसंबंध देखा गया है।
लेकिन एक बात याद रखें: शेयर और बॉन्ड हमेशा नकारात्मक सहसंबंध वाले नहीं होते।
महँगाई और ब्याज दरें तेज़ी से बढ़ें तो शेयर और बॉन्ड दोनों एक साथ गिर सकते हैं।
बॉन्ड शेयर जोखिम कितना घटाते हैं, यह बाज़ार की स्थिति पर निर्भर करता है।
उदाहरण के लिए:
इसका अर्थ यह नहीं कि शून्य के करीब सहसंबंध वाली रणनीति में नुकसान नहीं होगा या गिरते बाज़ार में लाभ तय है।
इसका अर्थ केवल यह है:
उस रणनीति का रिटर्न शेयर बाज़ार की दिशा का अनुसरण करना आवश्यक नहीं है।
शून्य के करीब सहसंबंध (r ≈ 0) भी पूर्ण स्वतंत्रता नहीं दर्शाता। गैर-रैखिक संबंध हो सकते हैं और चरम परिस्थितियों में दोनों निवेश साथ नुकसान दे सकते हैं।
सकारात्मक सहसंबंध (r > 0) में निवेश साथ चलते हैं; नकारात्मक (r < 0) में विपरीत दिशा में। शून्य के करीब (r ≈ 0) स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं दिखता।
जिन निवेशकों के पास पहले ही व्यापक ETF का बड़ा हिस्सा है, उनके लिए रिटर्न की ऐसी भिन्न चाल एसेट एलोकेशन में उपयोगी हो सकती है।
विविधीकरण का लक्ष्य सभी निवेशों का बढ़ना नहीं, बल्कि पूरे पोर्टफोलियो को समान जोखिम कारकों पर अत्यधिक निर्भर होने से बचाना है।
"मेरे ETF के साथ बॉन्ड फंड भी है। क्या इतना पर्याप्त नहीं?"
शेयर और बॉन्ड का संयोजन एसेट एलोकेशन का पारंपरिक तरीका है।
शेयर आम तौर पर लंबी अवधि की वृद्धि के लिए होते हैं, जबकि अच्छी गुणवत्ता वाले बॉन्ड ब्याज आय दे सकते हैं और कुछ स्थितियों में शेयरों की अस्थिरता कम कर सकते हैं।
मगर शेयर और बॉन्ड हर परिस्थिति में एक-दूसरे का जोखिम कम नहीं करते।
महँगाई बढ़ने, ब्याज दरें तेज़ी से बदलने या बाज़ार में तरलता घटने पर दोनों श्रेणियों पर एक साथ दबाव पड़ सकता है।
इसलिए शेयर ETF और बॉन्ड फंड वाला पोर्टफोलियो भी साझा बाज़ार कारकों से प्रभावित रह सकता है।
कुछ निवेशक अन्य रिटर्न स्रोत भी तलाशते हैं, जैसे:
ऐसी रणनीतियाँ ज़रूरी नहीं कि ETF या बॉन्ड से बेहतर हों; सभी का सहसंबंध भी कम नहीं होता।
फिर भी कुछ का अध्ययन उपयोगी हो सकता है, क्योंकि उनके ट्रेडिंग नियम, पोज़िशन और जोखिम के स्रोत भिन्न अवसर उपलब्ध करा सकते हैं।
एसेट एलोकेशन गिरावट रोकने के लिए नहीं, बल्कि एक बाज़ार परिस्थिति पर निर्भरता घटाने के लिए है।
पोर्टफोलियो का जोखिम केवल सभी निवेशों के अलग-अलग जोखिम का योग नहीं है; उनके आपसी सहसंबंध पर भी निर्भर करता है।
रिटर्न के दो अलग स्रोतों की कल्पना कीजिए।
परिसंपत्ति A व्यापक शेयर ETF है और परिसंपत्ति B शेयर बाज़ार से कम सहसंबंध वाली निवेश रणनीति।
यदि B का जोखिम, लागत और अपेक्षित रिटर्न स्वीकार्य हो तो A और B का उचित संयोजन पूरे पोर्टफोलियो की अस्थिरता घटा सकता है।
ऐसा क्यों?
क्योंकि दोनों की कीमतें हमेशा एक साथ नहीं बढ़तीं या गिरतीं।
एक का प्रदर्शन कमजोर हो तो दूसरा अपेक्षाकृत स्थिर रह सकता है या अलग ढंग से आगे बढ़ सकता है।
एक-दूसरे के पूरक होने की यही संभावना विविधीकरण का प्रमुख लाभ है।
यदि पोर्टफोलियो का 50% प्रत्येक में लगाएँ, तो उसकी सैद्धांतिक वार्षिक अस्थिरता लगभग 14.1% रह सकती है, जो प्रत्येक निवेश के 20% से कम है।
ग्राफ पूरी तरह काल्पनिक प्रदर्शन पथों से विविधीकरण का प्रभाव समझाता है: भले ही A और B दोनों अंत में सकारात्मक रिटर्न दें, बीच में उनके मूल्य बहुत बदल सकते हैं। कम सहसंबंध वाले निवेशों का मेल समान अपेक्षित रिटर्न के साथ उतार-चढ़ाव घटा सकता है।
इसे"विविधीकरण का लाभ" कहते हैं।
ग्राफ में दिखाई गई वृद्धि रेखाएँ केवल काल्पनिक उदाहरण हैं, वास्तविक निवेश नतीजे नहीं। वास्तविक परिणाम रिटर्न, बदलते सहसंबंध, वज़न, ट्रेडिंग लागत और दूसरे जोखिमों पर निर्भर हैं। कम सहसंबंध लाभ की गारंटी नहीं है।
असल उद्देश्य है:
लगभग समान अपेक्षित रिटर्न पर पूरे पोर्टफोलियो के उतार-चढ़ाव को कम करना।
इससे"जोखिम-समायोजित रिटर्न" बेहतर हो सकता है, जिसमें मिले रिटर्न को उसे पाने के लिए उठाए गए जोखिम के सापेक्ष आँका जाता है।
इसलिए लंबे समय के निवेशकों को कुल रिटर्न के साथ अस्थिरता और अधिकतम गिरावट भी देखनी चाहिए।
असली चुनौती सिर्फ़ लंबी अवधि में बढ़ सकने वाला निवेश ढूँढ़ना नहीं, बल्कि भारी बाज़ार उतार-चढ़ाव के दौरान उचित योजना पर टिके रहना है।
आप लंबे समय के शेयर निवेश के महत्व को समझते हैं और सामान्य उतार-चढ़ाव स्वीकार करते हैं।
ऐसे में कम सहसंबंध वाली रणनीति जोड़ने का लक्ष्य आवश्यक रूप से रिटर्न बढ़ाना नहीं, बल्कि बाज़ार पर पोर्टफोलियो की निर्भरता कम करना हो सकता है।
आइए एसेट एलोकेशन के तीन मॉडल देखें।
नुकसान यह है कि पूरा पोर्टफोलियो शेयर बाज़ार जोखिम उठाता है; बड़ी गिरावट के समय इसका मूल्य भी काफी घट सकता है।
उच्च गुणवत्ता वाले बॉन्ड ब्याज आय दे सकते हैं और कभी-कभी उतार-चढ़ाव कम करते हैं। फिर भी इनमें ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम है तथा ये शेयरों के साथ गिर सकते हैं।
यदि सहसंबंध कम रहे और रणनीति का अपना जोखिम एवं रिटर्न उचित हो तो यह समग्र एसेट एलोकेशन सुधार सकती है।
क्वांटिटेटिव रणनीतियों में भी पूँजी हानि, मॉडल की गलती, तरलता की कमी, लीवरेज और ऑर्डर निष्पादन के जोखिम हैं। पहले कम सहसंबंध रहा हो तो भी बड़े संकट में सुरक्षा की गारंटी नहीं है।
इन तीनों में से कोई मॉडल हर स्थिति में सर्वोत्तम नहीं है और केवल शेयर, बॉन्ड या क्वांटिटेटिव रणनीति में से एक चुनना भी आवश्यक नहीं है।
तीनों का संयोजन भी विचार योग्य है।
ग्राफ तीन पोर्टफोलियो की काल्पनिक अधिकतम गिरावट दिखाता है: A (100% व्यापक ETF) −32%, B (ETF + बॉन्ड) −24%, C (ETF + कम सहसंबंध वाली रणनीति) −18%।
इससे पता चलता है कि अलग रिटर्न स्रोत गिरावट कम कर सकता है। ये वास्तविक प्रदर्शन के आँकड़े नहीं हैं; लाभ की जाँच ऐतिहासिक डेटा से करनी चाहिए।
वास्तविकता में सैकड़ों कंपनियों वाले शेयर ETF भी बहुत बड़ी गिरावट झेल चुके हैं।
अधिकतम ड्रॉडाउन (Maximum Drawdown, MDD) किसी निर्धारित अवधि में पिछले उच्चतम स्तर से उसके बाद के न्यूनतम स्तर तक मूल्य की सबसे बड़ी गिरावट है।
गिरावट कितनी बड़ी थी, इसके अलावा यह भी पूछें कि शिखर से तल तक कितना समय लगा और तल से पुराना शिखर लौटने में कितना समय लगा।
नीचे SPY और QQQ की चुनिंदा ऐतिहासिक घटनाएँ दी गई हैं।
ऐतिहासिक आँकड़ों के स्रोत:
डेटा संबंधी टिप्पणी: ऐतिहासिक आँकड़े पुनर्निवेशित डिविडेंड के लिए समायोजित दैनिक समापन कीमतों यानी कुल रिटर्न पर आधारित हैं। महीनों की संख्या अनुमानित है। शिखर से पूरी पुनर्प्राप्ति का समय विशेष बाज़ार घटनाओं से जुड़ा है, ETF का औसत पुनर्प्राप्ति समय नहीं। SPY के आँकड़े 30 सितंबर 2026 तक और QQQ के अक्टूबर 2026 तक हैं। केवल कीमत और पुनर्निवेशित डिविडेंड सहित कुल रिटर्न से गिरावट और पुनर्प्राप्ति तारीखें अलग हो सकती हैं।
तालिका के अनुसार 2008 के वित्तीय संकट में SPY लगभग 55.2% गिरा और पुराने उच्चतम स्तर पर लौटने में लगभग पाँच वर्ष लगे।
वर्ष 2000 के तकनीकी बुलबुले के फूटने पर QQQ का अधिकतम ड्रॉडाउन लगभग 83% रहा और पुराने स्तर पर लौटने में करीब पंद्रह वर्ष लगे।
इसके विपरीत 2020 की महामारी के दौरान गिरावट के लगभग छह महीने बाद SPY पुराने शिखर पर लौट आया।
अधिकतम ड्रॉडाउन गिरावट की गहराई बताता है; रिकवरी अवधि इंतज़ार की लंबाई।
लंबी अवधि के निवेश की मुश्किल केवल मनोवैज्ञानिक नहीं होती।
मान लें आपकी उम्र 40 वर्ष है और आप हर महीने व्यापक ETF में US$500 निवेश करते हैं।
आप नियमित निवेश की अहमियत जानते हैं और गिरावट में भी जारी रखना चाहते हैं।
लेकिन मंदी में शेयर कीमतें गिरने के साथ आपकी कंपनी में छँटनी भी हो सकती है और आय बंद हो सकती है।
गृह ऋण की किस्तें, रोज़मर्रा के खर्च और बच्चों की पढ़ाई तब भी जारी रहती हैं।
पर्याप्त आपात बचत न होने पर ज़रूरी खर्चों के लिए आपको ETF नुकसान में बेचना पड़ सकता है।
लंबे समय तक निवेशित रहने का सिद्धांत जानना काफी नहीं; उसे निभाने के लिए नकदी भी चाहिए।
सेवानिवृत्त लोगों के सामने भी यही चुनौती है: गिरावट के बीच गुज़ारे के लिए निकासी करने पर बाद की पुनर्प्राप्ति में भाग ले सकने वाली राशि कम हो जाती है।
इसलिए अपेक्षित रिटर्न के साथ बड़ी गिरावट और नकदी की कमी का जोखिम भी सँभालना चाहिए, ताकि आप लंबी अवधि की योजना निभा सकें।
इसीलिए अधिकतम गिरावट एसेट एलोकेशन के मूल्यांकन का महत्वपूर्ण हिस्सा है।
आपके लिए उचित विभाजन लक्ष्य, जोखिम सहने की क्षमता, समय सीमा और हर निवेश की भूमिका पर निर्भर करता है।
कभी बेहतर सवाल यह है:
"क्या मुझे ऐसी रिटर्न स्रोत की ज़रूरत है जो शेयर बाज़ार के बढ़ने पर निर्भर न हो?"
Mr.Forex अपनी क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रणनीतियों के माध्यम से इसी वैकल्पिक निवेश दृष्टिकोण को समझाना चाहता है।
इन रणनीतियों के मूल्यांकन में एक महत्वपूर्ण आँकड़ा उनके रिटर्न का पूरे शेयर बाज़ार से ऐतिहासिक सहसंबंध है।
समान अवधि और समान अंतराल के रिटर्न की तुलना में यदि सहसंबंध गुणांक 0 के करीब हो, तो उस अवधि में रणनीति के रिटर्न और बाज़ार के रिटर्न के बीच स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं था।
ऐसे में एसेट एलोकेशन में उस रणनीति की विशेषताएँ पारंपरिक शेयर ETF से अलग हो सकती हैं।
मगर ऐतिहासिक सहसंबंध बाज़ार की स्थितियों के साथ बदल सकता है। अतीत में कम सहसंबंध भविष्य में भी कम रहने की गारंटी नहीं है।
इसके विपरीत ETF लंबी अवधि के पोर्टफोलियो का मुख्य आधार रह सकता है और क्वांटिटेटिव रणनीतियों को अतिरिक्त संभावित रिटर्न स्रोत के रूप में परखा जा सकता है।
अहम बात केवल रणनीति का अलग से कमाया रिटर्न नहीं, बल्कि यह है:
मौजूदा ETF में इस रणनीति को जोड़ने से आपके पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम और रिटर्न कैसे बदलता है?
उदाहरण के लिए पूछें:
एसेट एलोकेशन संबंधी निर्णयों में यही सवाल महत्वपूर्ण होने चाहिए।
यह भी देखें:
Mr.Forex हर कीमत पर सर्वोच्च रिटर्न पाने के बजाय उचित रिटर्न तथा गिरावट और निवेश संबंधी तनाव के प्रबंधन पर ज़ोर देता है।
पहले जोखिम प्रबंधन, तुरंत अमीर बनने की दौड़ नहीं।
यदि जानना चाहते हैं कि कम सहसंबंध वाली क्वांटिटेटिव रणनीति आपके पोर्टफोलियो के अनुकूल है या नहीं, तो निवेश निर्णय से पहले Mr.Forex द्वारा दी गई प्रदर्शन और जोखिम संबंधी जानकारी देखें।
इस निर्भरता को और घटाने के लिए बॉन्ड या अन्य कम सहसंबंध वाले निवेशों का अध्ययन करें और देखें कि वे पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम कैसे बदल सकते हैं।
उदाहरण के लिए S&P 500, Nasdaq 100 और बड़ी ग्रोथ कंपनियों वाले ETF में वही तकनीकी कंपनियाँ हो सकती हैं।
इसलिए ETF की संख्या ही नहीं, भीतर के शेयर, उनके वज़न और पूरी बाज़ार एक्सपोज़र जाँचें।
इसका मतलब यह नहीं कि वे पूरी तरह स्वतंत्र हैं या उनमें नुकसान का जोखिम नहीं है।
नकारात्मक सहसंबंध वाले निवेश कुछ परिस्थितियों में उतार-चढ़ाव की बेहतर भरपाई कर सकते हैं, मगर उनका संबंध बदल सकता है।
शून्य के करीब सहसंबंध वाले निवेश रिटर्न का अलग स्रोत दे सकते हैं।
दोनों का मूल्यांकन रिटर्न, अस्थिरता, लागत और चरम बाज़ार जोखिम के साथ करना चाहिए।
क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग तय नियमों, सांख्यिकीय मॉडलों या कंप्यूटर प्रोग्राम से चलने वाली ट्रेडिंग पद्धति है।
रणनीति के अनुसार शेयर बाज़ार से सहसंबंध सकारात्मक, नकारात्मक या कम हो सकता है। वास्तविक संबंध प्रदर्शन डेटा से निकालना चाहिए।
परिणाम रणनीति की अपनी अस्थिरता, ETF से उसके सहसंबंध, निवेश अनुपात और बाज़ार स्थितियों पर निर्भर करता है।
यदि रणनीति स्वयं बहुत जोखिम भरी है तो शून्य के करीब सहसंबंध के बावजूद पूरा जोखिम बढ़ सकता है।
सामान्य परिस्थितियों में कम अस्थिरता भी चरम घटनाओं में नुकसान से सुरक्षा की गारंटी नहीं है।
उदाहरण के लिए 2008 के वित्तीय संकट में SPY लगभग 55.2% गिरा और पुराने शिखर पर पूरी तरह लौटने में लगभग पाँच वर्ष लगे।
लंबी अवधि में वृद्धि की संभावना हो, तब भी बीच के नुकसान और लंबे इंतज़ार को झेल पाने की तैयारी ज़रूरी है।
क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रिटर्न का अलग स्रोत दे सकती है, लेकिन कॉपी ट्रेडिंग में पूँजी हानि, ऑर्डर निष्पादन में अंतर और रणनीति विफल होने के जोखिम हैं। पहले शर्तें और जोखिम समझें।
सवाल सिर्फ़ ETF रखने का नहीं, बल्कि यह है कि नई रणनीति पूरे पोर्टफोलियो का उचित पूरक बनती है या नहीं।
लेकिन अलग कंपनियों के शेयर खरीदना और सचमुच विविध पोर्टफोलियो बनाना एक बात नहीं है।
पहला शेयर बाज़ार के भीतर जोखिम बाँटता है; दूसरा पूरी संपत्ति की समान जोखिम स्रोतों पर निर्भरता घटाने के तरीके खोजता है।
SPY और QQQ की ऐतिहासिक गिरावट दिखाती है कि सैकड़ों कंपनियों वाले व्यापक शेयर ETF भी संकट में गहराई से गिर सकते हैं और उबरने में वर्षों लगा सकते हैं।
इसलिए लंबे समय के निवेशक को वृद्धि की उम्मीद के साथ उस सफ़र के जोखिम उठाने की क्षमता भी चाहिए।
शेयर, बॉन्ड और कम सहसंबंध वाली क्वांटिटेटिव रणनीतियाँ पोर्टफोलियो में अलग-अलग भूमिका निभा सकती हैं।
इन्हें एक-दूसरे की जगह लेने की आवश्यकता नहीं; देखना चाहिए कि ये मिलकर पूरे पोर्टफोलियो को कैसे पूरक बनाती हैं।
अच्छा एसेट एलोकेशन सिर्फ़ सबसे ऊँचा रिटर्न नहीं खोजता; वह लक्ष्यों और स्वीकार्य जोखिम के अनुरूप निवेश मिलाता है।
यदि आपके पास पहले से व्यापक ETF है, तो ऐसी दूसरी निवेश पद्धति समझना उपयोगी हो सकता है जिसका प्रदर्शन हमेशा शेयर बाज़ार के साथ न चले।
जोखिम चेतावनी: यह लेख केवल वित्तीय शिक्षा और सामान्य जानकारी के लिए है। यह व्यक्तिगत निवेश सलाह या लाभ की गारंटी नहीं है। A, B और C के पोर्टफोलियो विभाजन तथा अन्य काल्पनिक आँकड़े केवल अवधारणाएँ समझाने के लिए हैं और किसी रणनीति के वास्तविक नतीजे नहीं दिखाते।
SPY और QQQ के ऐतिहासिक विवरण विशिष्ट दर्ज बाज़ार घटनाओं से संबंधित हैं। पिछला रिटर्न, सहसंबंध, अधिकतम ड्रॉडाउन या पुनर्प्राप्ति अवधि भविष्य के नतीजों की गारंटी नहीं देते।
शेयर, बॉन्ड, क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग और कॉपी ट्रेडिंग में पूँजी हानि हो सकती है। कुछ रणनीतियों में लीवरेज, तरलता, मॉडल विफलता और निष्पादन अंतर के अतिरिक्त जोखिम भी हैं। निवेश से पहले रणनीति, ट्रेडिंग की शर्तें और सभी संबंधित लागतें ध्यान से समझें।
अगर आपके मन में भी यह सवाल है, तो यह स्वाभाविक है।
लंबे समय के कई निवेशकों के लिए व्यापक शेयर बाज़ार में निवेश करने वाले ETF संपत्ति बनाने का उपयोगी साधन हैं।
अलग-अलग शेयर चुनने में घंटों लगाने की ज़रूरत नहीं होती। आप पूरे बाज़ार की वृद्धि में भाग ले सकते हैं और किसी एक कंपनी की खराब स्थिति से होने वाला जोखिम भी घटा सकते हैं।
लेकिन एक अहम सवाल अक्सर छूट जाता है:
ETF अलग-अलग कंपनियों का जोखिम बाँटता है। लेकिन पूरे बाज़ार का जोखिम कौन बाँटेगा?
कई ETF रखने पर भी अनजाने में उन्हीं कंपनियों में बार-बार निवेश हो सकता है या पूरी संपत्ति समान बाज़ार जोखिम के अधीन रह सकती है।
इतिहास बताता है कि सैकड़ों कंपनियों वाले बड़े शेयर ETF भी 50% से अधिक गिर चुके हैं और कुछ मामलों में उबरने में कई वर्ष लगे हैं।
इसलिए पोर्टफोलियो बनाते समय होल्डिंग्स का ओवरलैप, सहसंबंध और जोखिम प्रबंधन समझना ज़रूरी है।
वास्तविक विविधीकरण का मतलब बस अधिक उत्पाद खरीदना नहीं, बल्कि रिटर्न के अलग-अलग स्रोत जोड़ना है।
ETF और बॉन्ड से शुरुआत करके हम कंपनी-विशिष्ट तथा बाज़ार जोखिम का अंतर, सकारात्मक और कम सहसंबंध की उपयोगिता, और दूसरी रणनीतियों का पोर्टफोलियो के जोखिम एवं रिटर्न पर प्रभाव समझेंगे।
सैकड़ों शेयर भी पूरा विविधीकरण क्यों नहीं देते?
मान लीजिए आपके पास S&P 500 इंडेक्स को ट्रैक करने वाला ETF है।आपका पैसा किसी एक शेयर में केंद्रित होने के बजाय अमेरिका की कई बड़ी सूचीबद्ध कंपनियों में बँटा है।
जोखिम बाँटने का यह तरीका सचमुच उपयोगी है।
यदि एक कंपनी का प्रबंधन कमजोर हो, उसके नतीजे निराश करें या शेयर बहुत गिरे, तो दूसरी कंपनियों का प्रदर्शन कुछ नुकसान की भरपाई कर सकता है।
लेकिन अगर पूरा बाज़ार ही गिर जाए तो?
मंदी, वित्तीय संकट, बेकाबू महँगाई या जोखिम वाले निवेशों से निवेशकों की सामूहिक निकासी के कारण ऐसा हो सकता है।
ऐसे समय सैकड़ों कंपनियों वाला ETF भी बहुत गिर सकता है, क्योंकि पूरे शेयर बाज़ार में गिरावट आती है।
इसका कारण है:
ETF अलग-अलग शेयरों का जोखिम बाँट सकता है, लेकिन शेयर बाज़ार का व्यवस्थित जोखिम पूरी तरह समाप्त नहीं कर सकता।
आपके पास कई कंपनियों के शेयर हैं, लेकिन वे सभी एक ही अर्थव्यवस्था और बाज़ार के साझा कारकों से प्रभावित होते हैं।
यह सैकड़ों टोकरियों में अंडे बाँटकर उन सभी टोकरियों को एक ही ट्रक पर रखने जैसा है।
किसी एक टोकरी के टूटने का खतरा घट जाता है। लेकिन ट्रक पलटने पर सारी टोकरियाँ एक साथ प्रभावित हो सकती हैं।
व्यापक ETF कई कंपनियों के शेयर रखकर कंपनी-विशिष्ट जोखिम घटाता है (स्थिति A), लेकिन पूरे बाज़ार के गिरने पर साझा व्यवस्थित जोखिम बना रहता है (स्थिति B)।
तीन ETF, लेकिन कहीं वही शेयर तो नहीं?
"सारे अंडे एक टोकरी में मत रखिए" विविधीकरण समझाने वाली मशहूर कहावत है।लेकिन अलग नाम वाले तीन ETF अगर लगभग वही कंपनियाँ रखते हैं, तो यह लगभग एक जैसे अंडों से भरी तीन टोकरियों जैसा है।
उदाहरण के लिए, आपके पोर्टफोलियो में हो सकते हैं:
- S&P 500 इंडेक्स को ट्रैक करने वाला ETF।
- Nasdaq 100 इंडेक्स को ट्रैक करने वाला ETF।
- अमेरिका के बड़े ग्रोथ शेयरों पर केंद्रित ETF।
इनका इंडेक्स या चयन तरीका अलग हो सकता है, फिर भी कई बड़ी तकनीकी कंपनियाँ तीनों में मौजूद हो सकती हैं।
यदि एक ही कंपनी कई ETF में है, तो उस कंपनी में आपका वास्तविक निवेश आपकी सोच से अधिक हो सकता है।
तीन ETF होना तीन स्वतंत्र जोखिम स्रोत होना नहीं है।
चित्र विवरण: अलग ETF में वही कंपनियाँ हो सकती हैं। ETF की संख्या गिनने के बजाय उनकी अंतर्निहित होल्डिंग्स और उनके भार जाँचें।
होल्डिंग्स का ओवरलैप ही अकेली समस्या नहीं है।
पूरी तरह अलग कंपनियाँ रखने वाले दो ETF भी ब्याज दरों, आर्थिक वृद्धि और बाज़ार भावना पर समान प्रतिक्रिया दे सकते हैं और संकट में साथ गिर सकते हैं।
इसलिए एसेट एलोकेशन का अगला सवाल "और कितने शेयर खरीदूँ?" नहीं, बल्कि यह होना चाहिए:
क्या मेरे पोर्टफोलियो में शेयर बाज़ार के अलावा भी रिटर्न के स्रोत हैं?
दूसरा सवाल: प्रभावी विविधीकरण में सहसंबंध क्यों महत्वपूर्ण है?
निवेश में सहसंबंध गुणांक (Correlation Coefficient) दो परिसंपत्तियों के रिटर्न में होने वाले बदलावों का रैखिक संबंध मापता है।इसका मान -1 से +1 के बीच होता है।
सकारात्मक सहसंबंध: दोनों परिसंपत्तियाँ सामान्यतः साथ चढ़ती और गिरती हैं
गुणांक +1 के करीब हो तो दोनों का रिटर्न आम तौर पर एक दिशा में चलता है।अमेरिकी बड़ी कंपनियों पर आधारित दो ETF के नाम और प्रदाता अलग होने पर भी उनका प्रदर्शन लगभग समान हो सकता है।
इसलिए बहुत अधिक सहसंबंध वाले दो ETF रखने से विविधीकरण बहुत नहीं बढ़ता।
नकारात्मक सहसंबंध: एक बढ़े तो दूसरे के घटने की प्रवृत्ति
गुणांक -1 के करीब होने पर दोनों परिसंपत्तियों का रिटर्न सामान्यतः विपरीत दिशाओं में चलता है।यदि एक परिसंपत्ति खराब प्रदर्शन करे तो दूसरी उलटी दिशा में जा सकती है।
कुछ बाज़ार स्थितियों में शेयरों और सरकारी बॉन्ड के संयोजन में नकारात्मक सहसंबंध देखा गया है।
लेकिन एक बात याद रखें: शेयर और बॉन्ड हमेशा नकारात्मक सहसंबंध वाले नहीं होते।
महँगाई और ब्याज दरें तेज़ी से बढ़ें तो शेयर और बॉन्ड दोनों एक साथ गिर सकते हैं।
बॉन्ड शेयर जोखिम कितना घटाते हैं, यह बाज़ार की स्थिति पर निर्भर करता है।
शून्य के करीब सहसंबंध: स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं
गुणांक 0 के करीब होने का मतलब दोनों रिटर्न में स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं दिखता।उदाहरण के लिए:
- शेयर बाज़ार बढ़े तो कोई रणनीति मुनाफ़ा या नुकसान दोनों दे सकती है।
- शेयर बाज़ार गिरे तो उस रणनीति का गिरना ज़रूरी नहीं है।
- उसका प्रदर्शन अलग बाज़ार कारकों या ट्रेडिंग नियमों पर निर्भर हो सकता है।
इसका अर्थ यह नहीं कि शून्य के करीब सहसंबंध वाली रणनीति में नुकसान नहीं होगा या गिरते बाज़ार में लाभ तय है।
इसका अर्थ केवल यह है:
उस रणनीति का रिटर्न शेयर बाज़ार की दिशा का अनुसरण करना आवश्यक नहीं है।
शून्य के करीब सहसंबंध (r ≈ 0) भी पूर्ण स्वतंत्रता नहीं दर्शाता। गैर-रैखिक संबंध हो सकते हैं और चरम परिस्थितियों में दोनों निवेश साथ नुकसान दे सकते हैं।
सकारात्मक सहसंबंध (r > 0) में निवेश साथ चलते हैं; नकारात्मक (r < 0) में विपरीत दिशा में। शून्य के करीब (r ≈ 0) स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं दिखता।
जिन निवेशकों के पास पहले ही व्यापक ETF का बड़ा हिस्सा है, उनके लिए रिटर्न की ऐसी भिन्न चाल एसेट एलोकेशन में उपयोगी हो सकती है।
विविधीकरण का लक्ष्य सभी निवेशों का बढ़ना नहीं, बल्कि पूरे पोर्टफोलियो को समान जोखिम कारकों पर अत्यधिक निर्भर होने से बचाना है।
बॉन्ड हैं, फिर भी कम सहसंबंध क्यों देखें?
सहसंबंध समझने के बाद शायद आपका अगला सवाल होगा:"मेरे ETF के साथ बॉन्ड फंड भी है। क्या इतना पर्याप्त नहीं?"
शेयर और बॉन्ड का संयोजन एसेट एलोकेशन का पारंपरिक तरीका है।
शेयर आम तौर पर लंबी अवधि की वृद्धि के लिए होते हैं, जबकि अच्छी गुणवत्ता वाले बॉन्ड ब्याज आय दे सकते हैं और कुछ स्थितियों में शेयरों की अस्थिरता कम कर सकते हैं।
मगर शेयर और बॉन्ड हर परिस्थिति में एक-दूसरे का जोखिम कम नहीं करते।
महँगाई बढ़ने, ब्याज दरें तेज़ी से बदलने या बाज़ार में तरलता घटने पर दोनों श्रेणियों पर एक साथ दबाव पड़ सकता है।
इसलिए शेयर ETF और बॉन्ड फंड वाला पोर्टफोलियो भी साझा बाज़ार कारकों से प्रभावित रह सकता है।
कुछ निवेशक अन्य रिटर्न स्रोत भी तलाशते हैं, जैसे:
- मार्केट-न्यूट्रल रणनीतियाँ: इनका उद्देश्य समग्र बाज़ार की दिशा पर पोर्टफोलियो की निर्भरता कम करना है।
- ट्रेंड-फॉलोइंग रणनीतियाँ: ये मूल्य रुझानों का उपयोग करके ट्रेडिंग की दिशा तय करती हैं और अलग बाज़ारों में अवसर खोजती हैं।
- कई बाज़ारों में क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रणनीतियाँ: ये तय नियमों या सांख्यिकीय मॉडलों से विभिन्न बाज़ारों में ट्रेडिंग अवसर खोजती हैं।
- अन्य वैकल्पिक निवेश: इनमें पारंपरिक शेयर और बॉन्ड से अलग रिटर्न स्रोत वाली परिसंपत्तियों और रणनीतियों का अध्ययन किया जाता है।
ऐसी रणनीतियाँ ज़रूरी नहीं कि ETF या बॉन्ड से बेहतर हों; सभी का सहसंबंध भी कम नहीं होता।
फिर भी कुछ का अध्ययन उपयोगी हो सकता है, क्योंकि उनके ट्रेडिंग नियम, पोज़िशन और जोखिम के स्रोत भिन्न अवसर उपलब्ध करा सकते हैं।
एसेट एलोकेशन गिरावट रोकने के लिए नहीं, बल्कि एक बाज़ार परिस्थिति पर निर्भरता घटाने के लिए है।
ETF + कम सहसंबंध: 1+1>2 का अर्थ
यही इस लेख का सबसे महत्वपूर्ण विचार है।पोर्टफोलियो का जोखिम केवल सभी निवेशों के अलग-अलग जोखिम का योग नहीं है; उनके आपसी सहसंबंध पर भी निर्भर करता है।
रिटर्न के दो अलग स्रोतों की कल्पना कीजिए।
परिसंपत्ति A व्यापक शेयर ETF है और परिसंपत्ति B शेयर बाज़ार से कम सहसंबंध वाली निवेश रणनीति।
यदि B का जोखिम, लागत और अपेक्षित रिटर्न स्वीकार्य हो तो A और B का उचित संयोजन पूरे पोर्टफोलियो की अस्थिरता घटा सकता है।
ऐसा क्यों?
क्योंकि दोनों की कीमतें हमेशा एक साथ नहीं बढ़तीं या गिरतीं।
एक का प्रदर्शन कमजोर हो तो दूसरा अपेक्षाकृत स्थिर रह सकता है या अलग ढंग से आगे बढ़ सकता है।
एक-दूसरे के पूरक होने की यही संभावना विविधीकरण का प्रमुख लाभ है।
विविधीकरण का लाभ: एक सरल गणना
मान लें परिसंपत्ति A (व्यापक ETF) और B (कम सहसंबंध वाली रणनीति) दोनों की वार्षिक अस्थिरता 20% है और उसी अवधि में इनके रिटर्न का सहसंबंध शून्य है (ρ = 0)।यदि पोर्टफोलियो का 50% प्रत्येक में लगाएँ, तो उसकी सैद्धांतिक वार्षिक अस्थिरता लगभग 14.1% रह सकती है, जो प्रत्येक निवेश के 20% से कम है।
ग्राफ पूरी तरह काल्पनिक प्रदर्शन पथों से विविधीकरण का प्रभाव समझाता है: भले ही A और B दोनों अंत में सकारात्मक रिटर्न दें, बीच में उनके मूल्य बहुत बदल सकते हैं। कम सहसंबंध वाले निवेशों का मेल समान अपेक्षित रिटर्न के साथ उतार-चढ़ाव घटा सकता है।
इसे"विविधीकरण का लाभ" कहते हैं।
ग्राफ में दिखाई गई वृद्धि रेखाएँ केवल काल्पनिक उदाहरण हैं, वास्तविक निवेश नतीजे नहीं। वास्तविक परिणाम रिटर्न, बदलते सहसंबंध, वज़न, ट्रेडिंग लागत और दूसरे जोखिमों पर निर्भर हैं। कम सहसंबंध लाभ की गारंटी नहीं है।
1+1>2 का अर्थ अधिक मुनाफ़े की गारंटी नहीं है
1+1>2 का मतलब यह नहीं कि दो निवेश रखने पर आपका रिटर्न अपने आप दोगुना होगा।असल उद्देश्य है:
लगभग समान अपेक्षित रिटर्न पर पूरे पोर्टफोलियो के उतार-चढ़ाव को कम करना।
इससे"जोखिम-समायोजित रिटर्न" बेहतर हो सकता है, जिसमें मिले रिटर्न को उसे पाने के लिए उठाए गए जोखिम के सापेक्ष आँका जाता है।
इसलिए लंबे समय के निवेशकों को कुल रिटर्न के साथ अस्थिरता और अधिकतम गिरावट भी देखनी चाहिए।
असली चुनौती सिर्फ़ लंबी अवधि में बढ़ सकने वाला निवेश ढूँढ़ना नहीं, बल्कि भारी बाज़ार उतार-चढ़ाव के दौरान उचित योजना पर टिके रहना है।
ETF में कम सहसंबंध वाले निवेश कैसे जोड़ें?
मान लीजिए आपके पोर्टफोलियो का मुख्य हिस्सा व्यापक शेयर ETF है।आप लंबे समय के शेयर निवेश के महत्व को समझते हैं और सामान्य उतार-चढ़ाव स्वीकार करते हैं।
ऐसे में कम सहसंबंध वाली रणनीति जोड़ने का लक्ष्य आवश्यक रूप से रिटर्न बढ़ाना नहीं, बल्कि बाज़ार पर पोर्टफोलियो की निर्भरता कम करना हो सकता है।
आइए एसेट एलोकेशन के तीन मॉडल देखें।
मॉडल A: 100% व्यापक ETF
इसकी खूबियाँ सरलता, पारदर्शिता और सामान्यतः कम लागत हैं। साथ ही ETF जिस शेयर बाज़ार का अनुसरण करता है, उसका पूरा प्रभाव आपके पोर्टफोलियो पर पड़ता है।नुकसान यह है कि पूरा पोर्टफोलियो शेयर बाज़ार जोखिम उठाता है; बड़ी गिरावट के समय इसका मूल्य भी काफी घट सकता है।
मॉडल B: व्यापक ETF + बॉन्ड
इसमें शेयरों के साथ एक अलग परिसंपत्ति वर्ग जोड़ा जाता है।उच्च गुणवत्ता वाले बॉन्ड ब्याज आय दे सकते हैं और कभी-कभी उतार-चढ़ाव कम करते हैं। फिर भी इनमें ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम है तथा ये शेयरों के साथ गिर सकते हैं।
मॉडल C: व्यापक ETF + कम सहसंबंध वाली क्वांटिटेटिव रणनीति
इसमें शेयर बाज़ार से अपेक्षाकृत अलग चलने वाली ट्रेडिंग रणनीति द्वारा रिटर्न का अतिरिक्त स्रोत खोजा जाता है।यदि सहसंबंध कम रहे और रणनीति का अपना जोखिम एवं रिटर्न उचित हो तो यह समग्र एसेट एलोकेशन सुधार सकती है।
क्वांटिटेटिव रणनीतियों में भी पूँजी हानि, मॉडल की गलती, तरलता की कमी, लीवरेज और ऑर्डर निष्पादन के जोखिम हैं। पहले कम सहसंबंध रहा हो तो भी बड़े संकट में सुरक्षा की गारंटी नहीं है।
इन तीनों में से कोई मॉडल हर स्थिति में सर्वोत्तम नहीं है और केवल शेयर, बॉन्ड या क्वांटिटेटिव रणनीति में से एक चुनना भी आवश्यक नहीं है।
तीनों का संयोजन भी विचार योग्य है।
ग्राफ तीन पोर्टफोलियो की काल्पनिक अधिकतम गिरावट दिखाता है: A (100% व्यापक ETF) −32%, B (ETF + बॉन्ड) −24%, C (ETF + कम सहसंबंध वाली रणनीति) −18%।
इससे पता चलता है कि अलग रिटर्न स्रोत गिरावट कम कर सकता है। ये वास्तविक प्रदर्शन के आँकड़े नहीं हैं; लाभ की जाँच ऐतिहासिक डेटा से करनी चाहिए।
SPY और QQQ के ETF में ऐतिहासिक अधिकतम गिरावट कितनी रही?
ऊपर A, B और C की तुलना केवल सैद्धांतिक उदाहरण थी।वास्तविकता में सैकड़ों कंपनियों वाले शेयर ETF भी बहुत बड़ी गिरावट झेल चुके हैं।
अधिकतम ड्रॉडाउन (Maximum Drawdown, MDD) किसी निर्धारित अवधि में पिछले उच्चतम स्तर से उसके बाद के न्यूनतम स्तर तक मूल्य की सबसे बड़ी गिरावट है।
गिरावट कितनी बड़ी थी, इसके अलावा यह भी पूछें कि शिखर से तल तक कितना समय लगा और तल से पुराना शिखर लौटने में कितना समय लगा।
नीचे SPY और QQQ की चुनिंदा ऐतिहासिक घटनाएँ दी गई हैं।
ऐतिहासिक आँकड़ों के स्रोत:
- Tideline | S&P 500 के बेयर मार्केट और करेक्शन: SPY के ऐतिहासिक शिखर, न्यूनतम स्तर, गिरावट और पुनर्प्राप्ति की तारीखें।
- AssetsAnalyzer | SPY ड्रॉडाउन का विश्लेषण: SPY की ऐतिहासिक गिरावट की अतिरिक्त तुलना।
- Investors FastTrack | QQQ की अधिकतम गिरावट और पुनर्प्राप्ति: तकनीकी बुलबुला फूटने के बाद QQQ की सबसे बड़ी गिरावट तथा पुनर्प्राप्ति का डेटा।
डेटा संबंधी टिप्पणी: ऐतिहासिक आँकड़े पुनर्निवेशित डिविडेंड के लिए समायोजित दैनिक समापन कीमतों यानी कुल रिटर्न पर आधारित हैं। महीनों की संख्या अनुमानित है। शिखर से पूरी पुनर्प्राप्ति का समय विशेष बाज़ार घटनाओं से जुड़ा है, ETF का औसत पुनर्प्राप्ति समय नहीं। SPY के आँकड़े 30 सितंबर 2026 तक और QQQ के अक्टूबर 2026 तक हैं। केवल कीमत और पुनर्निवेशित डिविडेंड सहित कुल रिटर्न से गिरावट और पुनर्प्राप्ति तारीखें अलग हो सकती हैं।
तालिका के अनुसार 2008 के वित्तीय संकट में SPY लगभग 55.2% गिरा और पुराने उच्चतम स्तर पर लौटने में लगभग पाँच वर्ष लगे।
वर्ष 2000 के तकनीकी बुलबुले के फूटने पर QQQ का अधिकतम ड्रॉडाउन लगभग 83% रहा और पुराने स्तर पर लौटने में करीब पंद्रह वर्ष लगे।
इसके विपरीत 2020 की महामारी के दौरान गिरावट के लगभग छह महीने बाद SPY पुराने शिखर पर लौट आया।
अधिकतम ड्रॉडाउन गिरावट की गहराई बताता है; रिकवरी अवधि इंतज़ार की लंबाई।
लंबी अवधि के निवेश की मुश्किल केवल मनोवैज्ञानिक नहीं होती।
मान लें आपकी उम्र 40 वर्ष है और आप हर महीने व्यापक ETF में US$500 निवेश करते हैं।
आप नियमित निवेश की अहमियत जानते हैं और गिरावट में भी जारी रखना चाहते हैं।
लेकिन मंदी में शेयर कीमतें गिरने के साथ आपकी कंपनी में छँटनी भी हो सकती है और आय बंद हो सकती है।
गृह ऋण की किस्तें, रोज़मर्रा के खर्च और बच्चों की पढ़ाई तब भी जारी रहती हैं।
पर्याप्त आपात बचत न होने पर ज़रूरी खर्चों के लिए आपको ETF नुकसान में बेचना पड़ सकता है।
लंबे समय तक निवेशित रहने का सिद्धांत जानना काफी नहीं; उसे निभाने के लिए नकदी भी चाहिए।
सेवानिवृत्त लोगों के सामने भी यही चुनौती है: गिरावट के बीच गुज़ारे के लिए निकासी करने पर बाद की पुनर्प्राप्ति में भाग ले सकने वाली राशि कम हो जाती है।
इसलिए अपेक्षित रिटर्न के साथ बड़ी गिरावट और नकदी की कमी का जोखिम भी सँभालना चाहिए, ताकि आप लंबी अवधि की योजना निभा सकें।
इसीलिए अधिकतम गिरावट एसेट एलोकेशन के मूल्यांकन का महत्वपूर्ण हिस्सा है।
आपके लिए उचित विभाजन लक्ष्य, जोखिम सहने की क्षमता, समय सीमा और हर निवेश की भूमिका पर निर्भर करता है।
ETF पोर्टफोलियो में क्वांट रणनीतियों की भूमिका
अगर आपके पास पहले से व्यापक ETF है, तो अगला संभावित निवेश एक और शेयर ETF होना ज़रूरी नहीं।कभी बेहतर सवाल यह है:
"क्या मुझे ऐसी रिटर्न स्रोत की ज़रूरत है जो शेयर बाज़ार के बढ़ने पर निर्भर न हो?"
Mr.Forex अपनी क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रणनीतियों के माध्यम से इसी वैकल्पिक निवेश दृष्टिकोण को समझाना चाहता है।
रिटर्न को बाज़ार की दिशा का अनुसरण करना आवश्यक नहीं
Mr.Forex की क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रणनीतियाँ पारंपरिक शेयर बाज़ार से अलग संभावित रिटर्न स्रोत खोजने का प्रयास करती हैं।इन रणनीतियों के मूल्यांकन में एक महत्वपूर्ण आँकड़ा उनके रिटर्न का पूरे शेयर बाज़ार से ऐतिहासिक सहसंबंध है।
समान अवधि और समान अंतराल के रिटर्न की तुलना में यदि सहसंबंध गुणांक 0 के करीब हो, तो उस अवधि में रणनीति के रिटर्न और बाज़ार के रिटर्न के बीच स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं था।
ऐसे में एसेट एलोकेशन में उस रणनीति की विशेषताएँ पारंपरिक शेयर ETF से अलग हो सकती हैं।
मगर ऐतिहासिक सहसंबंध बाज़ार की स्थितियों के साथ बदल सकता है। अतीत में कम सहसंबंध भविष्य में भी कम रहने की गारंटी नहीं है।
लक्ष्य ETF को बदलना नहीं, बल्कि उसके संभावित पूरक तलाशना है
हम यह नहीं कहते कि हर निवेशक को अपने व्यापक ETF बेचकर क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग शुरू कर देनी चाहिए।इसके विपरीत ETF लंबी अवधि के पोर्टफोलियो का मुख्य आधार रह सकता है और क्वांटिटेटिव रणनीतियों को अतिरिक्त संभावित रिटर्न स्रोत के रूप में परखा जा सकता है।
अहम बात केवल रणनीति का अलग से कमाया रिटर्न नहीं, बल्कि यह है:
मौजूदा ETF में इस रणनीति को जोड़ने से आपके पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम और रिटर्न कैसे बदलता है?
उदाहरण के लिए पूछें:
- क्या पोर्टफोलियो की अस्थिरता घटती है?
- क्या अधिकतम ड्रॉडाउन कम होता है?
- क्या जोखिम-समायोजित रिटर्न बेहतर होता है?
- क्या ट्रेडिंग लागत जोड़ने के बाद भी सुधार कायम रहता है?
एसेट एलोकेशन संबंधी निर्णयों में यही सवाल महत्वपूर्ण होने चाहिए।
निवेश से पहले कौन-सी जानकारी जाँचनी चाहिए?
Mr.Forex या दूसरी क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रणनीति को परखते समय सिर्फ़ कुल जमा रिटर्न न देखें।यह भी देखें:
- बाज़ार से सहसंबंध: रणनीति का ऐतिहासिक रिटर्न शेयर बाज़ार के साथ कितना चला और अलग बाज़ार स्थितियों में यह संबंध कितना स्थिर रहा?
- अधिकतम ड्रॉडाउन: शिखर से उसके बाद के निम्नतम स्तर तक शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य में सबसे बड़ी ऐतिहासिक गिरावट कितनी थी?
- गिरावट के बाद उबरने का समय: न्यूनतम स्तर से पुराने शिखर पर लौटने में कितना समय लगा और क्या कुछ नुकसान अभी तक वापस नहीं हुए?
- जोखिम-समायोजित रिटर्न: उठाए गए जोखिम के अनुपात में रणनीति ने कितना रिटर्न दिया?
- रिकॉर्ड की अवधि और डेटा का प्रकार: क्या रणनीति ने अलग बाज़ार परिस्थितियाँ देखी हैं? आँकड़े वास्तविक ट्रेड से हैं या बैकटेस्ट से?
- ट्रेडिंग शर्तें और लागत: क्या लीवरेज, तरलता, ट्रेडिंग लागत और कॉपी ट्रेडिंग में निष्पादन का अंतर आपकी जोखिम सहने की क्षमता के अनुरूप हैं?
Mr.Forex हर कीमत पर सर्वोच्च रिटर्न पाने के बजाय उचित रिटर्न तथा गिरावट और निवेश संबंधी तनाव के प्रबंधन पर ज़ोर देता है।
पहले जोखिम प्रबंधन, तुरंत अमीर बनने की दौड़ नहीं।
यदि जानना चाहते हैं कि कम सहसंबंध वाली क्वांटिटेटिव रणनीति आपके पोर्टफोलियो के अनुकूल है या नहीं, तो निवेश निर्णय से पहले Mr.Forex द्वारा दी गई प्रदर्शन और जोखिम संबंधी जानकारी देखें।
सातवाँ: अक्सर पूछे जाने वाले सवाल (FAQ)
Q1: क्या व्यापक ETF में निवेश पहले से पर्याप्त विविधीकरण नहीं देता?
व्यापक ETF अलग कंपनियों का जोखिम प्रभावी ढंग से बाँटता है, लेकिन पूरे शेयर बाज़ार की दिशा से प्रभावित रहता है।इस निर्भरता को और घटाने के लिए बॉन्ड या अन्य कम सहसंबंध वाले निवेशों का अध्ययन करें और देखें कि वे पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम कैसे बदल सकते हैं।
Q2: कई ETF रखने पर भी उनकी होल्डिंग्स में ओवरलैप क्यों होता है?
क्योंकि अलग ETF ऐसे इंडेक्स या चयन नियमों का पालन कर सकते हैं जिनमें एक ही कंपनियाँ शामिल हों।उदाहरण के लिए S&P 500, Nasdaq 100 और बड़ी ग्रोथ कंपनियों वाले ETF में वही तकनीकी कंपनियाँ हो सकती हैं।
इसलिए ETF की संख्या ही नहीं, भीतर के शेयर, उनके वज़न और पूरी बाज़ार एक्सपोज़र जाँचें।
Q3: शून्य सहसंबंध वाले निवेश का क्या मतलब है?
दो परिसंपत्तियों के रिटर्न का सहसंबंध गुणांक 0 के करीब होने पर ऐतिहासिक आँकड़ों में स्पष्ट रैखिक संबंध नहीं दिखता।इसका मतलब यह नहीं कि वे पूरी तरह स्वतंत्र हैं या उनमें नुकसान का जोखिम नहीं है।
Q4: क्या शून्य सहसंबंध नकारात्मक सहसंबंध से बेहतर है?
ज़रूरी नहीं।नकारात्मक सहसंबंध वाले निवेश कुछ परिस्थितियों में उतार-चढ़ाव की बेहतर भरपाई कर सकते हैं, मगर उनका संबंध बदल सकता है।
शून्य के करीब सहसंबंध वाले निवेश रिटर्न का अलग स्रोत दे सकते हैं।
दोनों का मूल्यांकन रिटर्न, अस्थिरता, लागत और चरम बाज़ार जोखिम के साथ करना चाहिए।
Q5: क्या क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग हमेशा शेयर बाज़ार से स्वतंत्र होती है?
नहीं, ऐसा ज़रूरी नहीं है।क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग तय नियमों, सांख्यिकीय मॉडलों या कंप्यूटर प्रोग्राम से चलने वाली ट्रेडिंग पद्धति है।
रणनीति के अनुसार शेयर बाज़ार से सहसंबंध सकारात्मक, नकारात्मक या कम हो सकता है। वास्तविक संबंध प्रदर्शन डेटा से निकालना चाहिए।
Q6: कम सहसंबंध वाली रणनीति जोड़ने से मेरे ETF पोर्टफोलियो का जोखिम हमेशा घटेगा?
नहीं, इसकी गारंटी नहीं है।परिणाम रणनीति की अपनी अस्थिरता, ETF से उसके सहसंबंध, निवेश अनुपात और बाज़ार स्थितियों पर निर्भर करता है।
यदि रणनीति स्वयं बहुत जोखिम भरी है तो शून्य के करीब सहसंबंध के बावजूद पूरा जोखिम बढ़ सकता है।
सामान्य परिस्थितियों में कम अस्थिरता भी चरम घटनाओं में नुकसान से सुरक्षा की गारंटी नहीं है।
Q7: ETF का अधिकतम ड्रॉडाउन और उबरने का समय क्यों महत्वपूर्ण है?
अधिकतम ड्रॉडाउन दिखाता है कि निवेश अपने पुराने शिखर से ऐतिहासिक रूप से कितना नीचे गया; उबरने की अवधि बताती है कि न्यूनतम स्तर से पुराने शिखर तक पहुँचने में कितना समय लगा।उदाहरण के लिए 2008 के वित्तीय संकट में SPY लगभग 55.2% गिरा और पुराने शिखर पर पूरी तरह लौटने में लगभग पाँच वर्ष लगे।
लंबी अवधि में वृद्धि की संभावना हो, तब भी बीच के नुकसान और लंबे इंतज़ार को झेल पाने की तैयारी ज़रूरी है।
Q8: ETF के साथ क्वांट कॉपी ट्रेडिंग सही है?
यह आपकी आर्थिक स्थिति, जोखिम सहने की क्षमता और निवेश लक्ष्यों पर निर्भर करता है।क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रिटर्न का अलग स्रोत दे सकती है, लेकिन कॉपी ट्रेडिंग में पूँजी हानि, ऑर्डर निष्पादन में अंतर और रणनीति विफल होने के जोखिम हैं। पहले शर्तें और जोखिम समझें।
सवाल सिर्फ़ ETF रखने का नहीं, बल्कि यह है कि नई रणनीति पूरे पोर्टफोलियो का उचित पूरक बनती है या नहीं।
निष्कर्ष: अधिक ETF नहीं, अलग रिटर्न स्रोत
लंबे समय में संपत्ति बनाने वाले कई निवेशकों के लिए व्यापक ETF अब भी समझदारी भरा विकल्प है।लेकिन अलग कंपनियों के शेयर खरीदना और सचमुच विविध पोर्टफोलियो बनाना एक बात नहीं है।
पहला शेयर बाज़ार के भीतर जोखिम बाँटता है; दूसरा पूरी संपत्ति की समान जोखिम स्रोतों पर निर्भरता घटाने के तरीके खोजता है।
SPY और QQQ की ऐतिहासिक गिरावट दिखाती है कि सैकड़ों कंपनियों वाले व्यापक शेयर ETF भी संकट में गहराई से गिर सकते हैं और उबरने में वर्षों लगा सकते हैं।
इसलिए लंबे समय के निवेशक को वृद्धि की उम्मीद के साथ उस सफ़र के जोखिम उठाने की क्षमता भी चाहिए।
शेयर, बॉन्ड और कम सहसंबंध वाली क्वांटिटेटिव रणनीतियाँ पोर्टफोलियो में अलग-अलग भूमिका निभा सकती हैं।
इन्हें एक-दूसरे की जगह लेने की आवश्यकता नहीं; देखना चाहिए कि ये मिलकर पूरे पोर्टफोलियो को कैसे पूरक बनाती हैं।
अच्छा एसेट एलोकेशन सिर्फ़ सबसे ऊँचा रिटर्न नहीं खोजता; वह लक्ष्यों और स्वीकार्य जोखिम के अनुरूप निवेश मिलाता है।
यदि आपके पास पहले से व्यापक ETF है, तो ऐसी दूसरी निवेश पद्धति समझना उपयोगी हो सकता है जिसका प्रदर्शन हमेशा शेयर बाज़ार के साथ न चले।
ETF के अलावा रिटर्न के दूसरे संभावित स्रोत खोजें
Mr.Forex की क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग रणनीतियों के ऐतिहासिक नतीजे, बाज़ार से सहसंबंध, अधिकतम ड्रॉडाउन, उबरने का समय और अन्य जोखिम आँकड़े देखें। फिर तय करें कि वे आपके ETF पोर्टफोलियो की पूरक हो सकती हैं या नहीं।जोखिम चेतावनी: यह लेख केवल वित्तीय शिक्षा और सामान्य जानकारी के लिए है। यह व्यक्तिगत निवेश सलाह या लाभ की गारंटी नहीं है। A, B और C के पोर्टफोलियो विभाजन तथा अन्य काल्पनिक आँकड़े केवल अवधारणाएँ समझाने के लिए हैं और किसी रणनीति के वास्तविक नतीजे नहीं दिखाते।
SPY और QQQ के ऐतिहासिक विवरण विशिष्ट दर्ज बाज़ार घटनाओं से संबंधित हैं। पिछला रिटर्न, सहसंबंध, अधिकतम ड्रॉडाउन या पुनर्प्राप्ति अवधि भविष्य के नतीजों की गारंटी नहीं देते।
शेयर, बॉन्ड, क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग और कॉपी ट्रेडिंग में पूँजी हानि हो सकती है। कुछ रणनीतियों में लीवरेज, तरलता, मॉडल विफलता और निष्पादन अंतर के अतिरिक्त जोखिम भी हैं। निवेश से पहले रणनीति, ट्रेडिंग की शर्तें और सभी संबंधित लागतें ध्यान से समझें।
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