Ho comprato un ETF diversificato: perché investire anche in altro?
«Ho già comprato un ETF ampiamente diversificato che investe in centinaia di società. Perché dovrei investire anche in altro?»
Se anche lei si pone questa domanda, è del tutto comprensibile.
Per molti investitori di lungo periodo, gli ETF azionari ampiamente diversificati sono strumenti utili per costruire patrimonio.
Non occorre dedicare ore alla selezione dei singoli titoli: si può partecipare alla crescita del mercato riducendo il rischio legato alle difficoltà di una sola società.
Ma spesso si trascura una domanda fondamentale:
Un ETF diversifica il rischio dei singoli titoli. Ma chi diversifica quello dell'intero mercato?
Anche possedendo più ETF, si può investire ripetutamente nelle stesse aziende o esporre tutto il patrimonio a rischi di mercato simili.
La storia mostra che persino grandi ETF azionari con centinaia di società hanno subito cali superiori al 50%, seguiti talvolta da anni di recupero.
Ecco perché sovrapposizioni delle partecipazioni, correlazione e gestione del rischio sono importanti nell'allocazione degli investimenti.
La vera diversificazione non consiste semplicemente nell'acquistare più prodotti, ma nel combinare fonti di rendimento differenti.
Partendo dagli ETF e dalle obbligazioni, esamineremo il rischio specifico delle imprese rispetto a quello del mercato, l'importanza delle correlazioni positive e basse e il possibile impatto di altre strategie sul profilo di rischio e rendimento del portafoglio.
Il suo capitale è distribuito tra grandi società statunitensi quotate, anziché essere concentrato in un solo titolo.
Questa diversificazione offre un vantaggio reale.
Se una società viene gestita male, pubblica risultati deludenti o vede crollare le proprie azioni, le altre possono compensare parte della perdita.
Ma cosa succede quando cala l'intero mercato?
Una recessione, una crisi finanziaria, un'inflazione incontrollata o una riduzione generalizzata degli investimenti rischiosi possono provocare tale situazione.
In quel caso anche un ETF composto da centinaia di società può perdere molto valore, perché i titoli scendono contemporaneamente su tutto il mercato.
Il motivo è semplice:
Un ETF diversifica il rischio delle singole azioni, ma non può eliminare completamente il rischio sistematico del mercato azionario.
Si possiedono azioni di molte aziende, ma tutte risentono delle stesse condizioni economiche e dei fattori comuni del mercato.
È come distribuire le uova in centinaia di cesti e poi caricare tutti i cesti su un solo camion.
Si riduce il rischio di rompere un cesto, ma se il camion si ribalta tutti i cesti possono danneggiarsi insieme.
Un ETF ampio distribuisce il rischio delle singole imprese (situazione A), ma rimane esposto al rischio sistematico comune durante un calo generale del mercato (situazione B).
Ma se tre ETF con nomi diversi possiedono sostanzialmente le stesse imprese, è come riempire tre cesti con quasi le stesse uova.
Il suo portafoglio potrebbe comprendere, per esempio:
Pur seguendo indici o criteri differenti, questi ETF possono detenere gli stessi colossi tecnologici.
Quando una società è presente in più ETF, l'esposizione effettiva a quell'azienda può essere maggiore di quanto sembri.
Tre ETF non rappresentano necessariamente tre fonti di rischio indipendenti.
Didascalia: ETF differenti possono possedere le stesse società. Per valutare la diversificazione, esamini le partecipazioni sottostanti e i rispettivi pesi, non soltanto il numero di ETF.
La sovrapposizione delle partecipazioni non è l'unico problema.
Anche due ETF con aziende completamente diverse possono reagire agli stessi tassi d'interesse, alle prospettive economiche e al sentiment, e scendere insieme in una crisi.
Perciò la domanda successiva non è «Quante altre azioni devo comprare?», ma:
Il mio portafoglio dispone di fonti di rendimento diverse dal mercato azionario?
Il suo valore va da -1 a +1.
Due ETF investiti in grandi aziende statunitensi possono avere un andamento molto simile nonostante nomi e gestori differenti.
Detenere due ETF fortemente correlati non migliora necessariamente di molto la diversificazione.
Se un'attività va male, l'altra potrebbe seguire un andamento contrario.
In particolari condizioni di mercato, alcune combinazioni di azioni e titoli di Stato hanno mostrato una correlazione negativa.
Tuttavia, è importante ricordare che: Azioni e obbligazioni non hanno sempre una correlazione negativa.
Quando inflazione e tassi d'interesse aumentano rapidamente, entrambe possono perdere valore contemporaneamente.
L'efficacia delle obbligazioni nel mitigare il rischio azionario dipende quindi dalle condizioni di mercato.
Per esempio:
Questo non significa che una strategia scarsamente correlata non possa perdere denaro o che guadagni sempre durante i ribassi azionari.
Significa soltanto che:
I suoi rendimenti non seguono necessariamente la direzione del mercato azionario.
Una correlazione prossima a zero (r ≈ 0) non significa neppure indipendenza totale: possono persistere rapporti non lineari e perdite simultanee in situazioni estreme.
Con correlazione positiva (r > 0), le attività tendono a muoversi insieme; se negativa (r < 0), in direzioni opposte; vicino a zero (r ≈ 0), non emerge un legame lineare netto.
Per chi possiede già molti ETF ampi, questi profili di rendimento differenti possono essere utili nell'allocazione del patrimonio.
L'obiettivo non è far crescere tutti gli investimenti, ma evitare che l'intero portafoglio dipenda troppo dagli stessi fattori.
«Ho già un fondo obbligazionario oltre ai miei ETF. Non basta?»
Abbinare azioni e obbligazioni è un metodo classico di allocazione del patrimonio.
Le azioni mirano generalmente alla crescita di lungo periodo, mentre le obbligazioni di buona qualità possono offrire interessi e, in determinate condizioni, mitigare la volatilità azionaria.
Tuttavia, azioni e obbligazioni non si proteggono reciprocamente in ogni circostanza.
Inflazione elevata, rapidi cambiamenti dei tassi o peggioramento della liquidità possono pesare contemporaneamente su entrambe le classi.
Anche un portafoglio che unisce ETF azionari e fondi obbligazionari può quindi dipendere da fattori di mercato comuni.
Per questo alcuni investitori esplorano altre fonti di rendimento, come:
Questi approcci non sono necessariamente superiori agli ETF o alle obbligazioni e non tutti presentano una bassa correlazione.
Alcuni meritano comunque attenzione, poiché regole operative, posizioni e fattori di rischio differenti possono offrire altre opportunità.
L'allocazione non elimina i ribassi: riduce la dipendenza del portafoglio da un solo scenario di mercato.
Il rischio di un portafoglio non è semplicemente la somma dei rischi dei singoli investimenti: dipende anche dalle loro correlazioni.
Immaginiamo due fonti di rendimento diverse.
L'attività A è un ETF azionario ampio, mentre l'attività B è una strategia con bassa correlazione rispetto al mercato.
Se B presenta rischi, costi e rendimento atteso accettabili, una combinazione opportunamente ponderata può ridurre le oscillazioni complessive.
Perché?
Perché i loro valori non salgono o scendono necessariamente nello stesso momento.
Quando uno dei due investimenti attraversa un periodo difficile, l'altro può rimanere relativamente stabile o muoversi diversamente.
Questa possibile complementarità è uno dei principali vantaggi della diversificazione.
Ripartendo il portafoglio al 50% per ciascuna attività, la volatilità annua teorica potrebbe ridursi a circa 14.1%, rispetto al 20% di ciascuna attività considerata da sola.
Il grafico illustra questo effetto attraverso andamenti del tutto ipotetici: Anche se A e B terminano entrambi con un rendimento positivo, possono oscillare notevolmente lungo il percorso. Combinarli può attenuare la volatilità e rendere più regolare il portafoglio, a parità di rendimento atteso.
Questo è il «beneficio della diversificazione».
Le curve rappresentano solo esempi ipotetici e non performance effettive. Il risultato dipende da rendimenti, correlazioni variabili, pesi, costi di negoziazione e altri rischi. Una bassa correlazione non garantisce guadagni.
Il vero obiettivo è:
Ridurre le oscillazioni del portafoglio mantenendo un rendimento atteso analogo.
Ciò può migliorare il «rendimento corretto per il rischio», che valuta il rendimento rispetto al rischio assunto per ottenerlo.
Gli investitori di lungo periodo dovrebbero quindi considerare anche volatilità e perdita massima, non soltanto il rendimento cumulato.
La sfida non è semplicemente scegliere un investimento promettente, ma poter rispettare un piano adeguato anche durante forti turbolenze.
Crede negli investimenti azionari di lungo periodo e accetta le normali oscillazioni del mercato.
Aggiungere una strategia a bassa correlazione non deve necessariamente servire ad aumentare i profitti: può servire a ridurre la dipendenza del portafoglio dal mercato azionario.
Confrontiamo tre possibili allocazioni.
Lo svantaggio è l'elevata dipendenza dalle azioni: una correzione importante può far scendere tutto il portafoglio.
Le obbligazioni di qualità possono generare interessi e talvolta attutire le oscillazioni. Tuttavia comportano rischi di tasso e di credito e possono scendere insieme alle azioni.
Se la correlazione resta bassa e il profilo di rischio-rendimento della strategia è accettabile, l'efficienza complessiva dell'allocazione può migliorare.
Anche le strategie quantitative comportano rischi di perdita del capitale, errori dei modelli, liquidità, leva finanziaria ed esecuzione. Una bassa correlazione passata non garantisce protezione nelle crisi.
Nessuna delle tre opzioni è sempre la migliore. Inoltre, non è necessario scegliere esclusivamente tra azioni, obbligazioni e strategie quantitative.
Si può anche valutare una combinazione di tutte e tre.
Il grafico confronta le perdite massime ipotetiche di tre portafogli: A (ETF ampio al 100%) −32%, B (ETF + obbligazioni) −24% e C (ETF + strategia poco correlata) −18%.
Aggiungere una diversa fonte di rendimento potrebbe limitare i ribassi. Queste cifre non rappresentano risultati effettivi e gli eventuali vantaggi vanno verificati con dati storici.
Tuttavia, nella realtà anche ETF azionari che comprendono centinaia di società hanno registrato ribassi ben più profondi di quanto molti immaginino.
Massimo drawdown (Maximum Drawdown, MDD) È il maggiore calo di valore di un investimento da un precedente picco al minimo successivo, durante un determinato periodo di osservazione.
Oltre all'entità del calo, bisogna considerare il tempo dal picco al minimo e quello necessario per tornare al picco precedente.
La tabella seguente presenta alcuni episodi storici selezionati di SPY e QQQ.
Fonti dei dati storici:
Note sui dati: I dati storici si basano sui prezzi di chiusura giornalieri rettificati per i dividendi reinvestiti, cioè sui rendimenti totali. Le durate in mesi sono approssimative. I periodi dal picco al recupero completo riguardano specifici eventi, non il tempo medio di recupero di ciascun ETF. I dati SPY sono aggiornati al 30 settembre 2026 e quelli QQQ a ottobre 2026. Un'analisi basata sui soli prezzi può produrre ribassi e date di recupero diversi da un'analisi comprensiva dei dividendi.
Durante la crisi del 2008, SPY perse circa il 55.2% e impiegò quasi cinque anni per tornare al massimo precedente.
Dopo lo scoppio della bolla tecnologica nel 2000, il drawdown massimo di QQQ raggiunse circa l'83% e il ritorno al vecchio massimo richiese quasi quindici anni.
Al contrario, SPY recuperò il picco precedente circa sei mesi dopo il crollo legato alla pandemia del 2020.
Il drawdown massimo misura la profondità del calo; il recupero indica quanto è durata l'attesa.
La difficoltà maggiore dell'investimento di lungo periodo non è soltanto psicologica.
Immagini di avere 40 anni e investire US$500 al mese in un ETF ampio.
Conosce i vantaggi degli acquisti periodici e intende proseguire anche nei ribassi.
Ma durante una recessione il mercato può scendere mentre il suo datore di lavoro avvia licenziamenti e lei perde il reddito.
Intanto continuano le rate del mutuo, le spese quotidiane e i costi per l'istruzione dei figli.
Senza una riserva di liquidità sufficiente, potrebbe essere costretto a vendere l'ETF in perdita per sostenere le spese essenziali.
Sapere di dover investire a lungo non basta: servono liquidità per restare investiti.
Anche chi è in pensione affronta un rischio simile: i prelievi necessari durante un ribasso riducono il capitale che potrebbe beneficiare della successiva ripresa.
Occorre quindi gestire non solo il rendimento atteso, ma anche le perdite profonde e il rischio di carenza di liquidità per mantenere il piano nel tempo.
Il massimo drawdown è dunque un parametro importante nella valutazione dell'allocazione.
Un portafoglio adeguato dipende dagli obiettivi, dalla tolleranza al rischio, dall'orizzonte temporale e dal ruolo di ogni investimento.
Può essere più utile chiedersi:
«Ho bisogno di una fonte di rendimento che non dipenda dalla crescita della Borsa?»
Mr.Forex intende presentare questa diversa prospettiva attraverso le proprie strategie di trading quantitativo.
Un indicatore fondamentale è la correlazione storica tra i rendimenti di queste strategie e il mercato azionario nel suo complesso.
Quando rendimenti calcolati sullo stesso periodo e con la stessa frequenza mostrano un coefficiente vicino a 0, significa che nel periodo osservato non è emersa una relazione lineare chiara tra strategia e mercato.
Questa strategia potrebbe quindi offrire proprietà diverse da quelle dei tradizionali ETF azionari nell'allocazione.
Tuttavia, le correlazioni storiche possono cambiare con le condizioni del mercato. Una bassa correlazione passata non garantisce che rimanga tale.
Gli ETF possono restare il nucleo del portafoglio a lungo termine, mentre le strategie quantitative vengono valutate come fonti complementari di rendimento.
Conta più del rendimento della singola strategia una domanda:
Come cambia il rapporto rischio-rendimento dell'intero portafoglio aggiungendo questa strategia agli ETF già posseduti?
Per esempio:
Sono queste le domande che dovrebbero guidare le decisioni di allocazione.
Esamini anche:
Mr.Forex non punta al rendimento massimo a ogni costo, ma dà rilievo a rendimenti ragionevoli e alla gestione dei ribassi e delle difficoltà dell'investimento.
Prima la gestione del rischio, non la ricerca dell'arricchimento rapido.
Se vuole valutare se una strategia quantitativa a bassa correlazione sia adatta al suo portafoglio, esamini prima i dati sulle performance e sui rischi pubblicati da Mr.Forex.
Per ridurre ulteriormente questa dipendenza si possono esaminare obbligazioni o altre attività poco correlate, valutandone l'effetto sul rischio complessivo.
Gli ETF sull'S&P 500, sul Nasdaq 100 e sui grandi titoli growth possono tutti possedere gli stessi colossi tecnologici.
Controlli quindi le partecipazioni sottostanti, i rispettivi pesi e l'esposizione complessiva al mercato, anziché soltanto il numero di ETF.
Questo non implica né totale indipendenza né assenza del rischio di perdita.
Attività negativamente correlate possono talvolta compensare direttamente le oscillazioni del mercato, ma il rapporto può variare.
Attività con correlazione vicina a zero possono offrire una diversa fonte di rendimento.
In entrambi i casi vanno considerati rendimento, volatilità, costi e rischi in situazioni estreme.
Il trading quantitativo è un approccio basato su regole predefinite, modelli statistici o programmi informatici.
A seconda della strategia, la correlazione con il mercato può essere positiva, negativa o bassa. Occorre misurarla attraverso i dati di performance.
Dipende dalla volatilità della strategia, dalla correlazione con gli ETF, dai pesi degli investimenti e dalle condizioni di mercato.
Una strategia di per sé molto rischiosa può aumentare il rischio totale anche se la sua correlazione è vicina a zero.
Una minore volatilità in tempi normali non garantisce protezione dalle perdite in situazioni estreme.
Nella crisi finanziaria del 2008, per esempio, SPY perse circa il 55.2% e impiegò quasi cinque anni per recuperare pienamente.
Anche se un'attività ha potenziale di crescita a lungo termine, occorre saper sostenere perdite temporanee e attese prolungate.
Il trading quantitativo può offrire una fonte di rendimento diversa, ma il copy trading comporta rischi di perdita di capitale, differenze di esecuzione e fallimento delle strategie. Prima di investire, valuti condizioni e rischi.
Il punto non è semplicemente avere ETF, ma capire se la nuova strategia può integrare efficacemente il portafoglio nel suo complesso.
Tuttavia, comprare azioni di società diverse non equivale necessariamente a costruire un portafoglio davvero diversificato.
La prima scelta distribuisce il rischio all'interno del mercato azionario; la seconda cerca di ridurre la dipendenza dell'intero patrimonio dagli stessi fattori.
I ribassi storici di SPY e QQQ ricordano che anche ETF con centinaia di società possono perdere molto nelle crisi e richiedere anni per recuperare.
L'investitore di lungo periodo deve quindi non solo prevedere una possibile crescita, ma anche poter sopportare i rischi lungo il percorso.
Azioni, obbligazioni e strategie quantitative a bassa correlazione possono svolgere ruoli differenti in un portafoglio.
Non devono necessariamente sostituirsi a vicenda: occorre valutare quanto possano completarsi.
Una buona allocazione non cerca solo il rendimento più alto, ma combina attività coerenti con obiettivi e rischio sostenibile.
Se possiede già un ETF ampio, potrebbe essere utile conoscere un approccio che non segue necessariamente la Borsa.
Avvertenza sui rischi: Questo articolo ha esclusivamente finalità di educazione finanziaria e informazione generale. Non costituisce consulenza personalizzata né garantisce profitti. Le allocazioni A, B e C e gli altri dati ipotetici servono solo a illustrare concetti e non rappresentano risultati reali di alcuna strategia.
I dati storici su SPY e QQQ riguardano specifici eventi di mercato documentati. Rendimenti, correlazioni, drawdown massimi e tempi di recupero passati non garantiscono risultati futuri. Investimenti in azioni, obbligazioni, strategie quantitative o copy trading possono comportare perdite del capitale.
Alcune strategie presentano inoltre rischi di leva finanziaria, liquidità, fallimento dei modelli e differenze di esecuzione. Prima di investire, verifichi attentamente strategia, condizioni operative e tutti i costi collegati.
Se anche lei si pone questa domanda, è del tutto comprensibile.
Per molti investitori di lungo periodo, gli ETF azionari ampiamente diversificati sono strumenti utili per costruire patrimonio.
Non occorre dedicare ore alla selezione dei singoli titoli: si può partecipare alla crescita del mercato riducendo il rischio legato alle difficoltà di una sola società.
Ma spesso si trascura una domanda fondamentale:
Un ETF diversifica il rischio dei singoli titoli. Ma chi diversifica quello dell'intero mercato?
Anche possedendo più ETF, si può investire ripetutamente nelle stesse aziende o esporre tutto il patrimonio a rischi di mercato simili.
La storia mostra che persino grandi ETF azionari con centinaia di società hanno subito cali superiori al 50%, seguiti talvolta da anni di recupero.
Ecco perché sovrapposizioni delle partecipazioni, correlazione e gestione del rischio sono importanti nell'allocazione degli investimenti.
La vera diversificazione non consiste semplicemente nell'acquistare più prodotti, ma nel combinare fonti di rendimento differenti.
Partendo dagli ETF e dalle obbligazioni, esamineremo il rischio specifico delle imprese rispetto a quello del mercato, l'importanza delle correlazioni positive e basse e il possibile impatto di altre strategie sul profilo di rischio e rendimento del portafoglio.
Centinaia di azioni bastano per diversificare?
Immagini di possedere un ETF che replica l'indice S&P 500.Il suo capitale è distribuito tra grandi società statunitensi quotate, anziché essere concentrato in un solo titolo.
Questa diversificazione offre un vantaggio reale.
Se una società viene gestita male, pubblica risultati deludenti o vede crollare le proprie azioni, le altre possono compensare parte della perdita.
Ma cosa succede quando cala l'intero mercato?
Una recessione, una crisi finanziaria, un'inflazione incontrollata o una riduzione generalizzata degli investimenti rischiosi possono provocare tale situazione.
In quel caso anche un ETF composto da centinaia di società può perdere molto valore, perché i titoli scendono contemporaneamente su tutto il mercato.
Il motivo è semplice:
Un ETF diversifica il rischio delle singole azioni, ma non può eliminare completamente il rischio sistematico del mercato azionario.
Si possiedono azioni di molte aziende, ma tutte risentono delle stesse condizioni economiche e dei fattori comuni del mercato.
È come distribuire le uova in centinaia di cesti e poi caricare tutti i cesti su un solo camion.
Si riduce il rischio di rompere un cesto, ma se il camion si ribalta tutti i cesti possono danneggiarsi insieme.
Un ETF ampio distribuisce il rischio delle singole imprese (situazione A), ma rimane esposto al rischio sistematico comune durante un calo generale del mercato (situazione B).
Tre ETF, ma le stesse azioni?
«Non mettere tutte le uova nello stesso paniere» è una metafora molto nota della diversificazione.Ma se tre ETF con nomi diversi possiedono sostanzialmente le stesse imprese, è come riempire tre cesti con quasi le stesse uova.
Il suo portafoglio potrebbe comprendere, per esempio:
- Un ETF che replica l'S&P 500.
- Un ETF che replica il Nasdaq 100.
- Un ETF concentrato sui grandi titoli growth statunitensi.
Pur seguendo indici o criteri differenti, questi ETF possono detenere gli stessi colossi tecnologici.
Quando una società è presente in più ETF, l'esposizione effettiva a quell'azienda può essere maggiore di quanto sembri.
Tre ETF non rappresentano necessariamente tre fonti di rischio indipendenti.
Didascalia: ETF differenti possono possedere le stesse società. Per valutare la diversificazione, esamini le partecipazioni sottostanti e i rispettivi pesi, non soltanto il numero di ETF.
La sovrapposizione delle partecipazioni non è l'unico problema.
Anche due ETF con aziende completamente diverse possono reagire agli stessi tassi d'interesse, alle prospettive economiche e al sentiment, e scendere insieme in una crisi.
Perciò la domanda successiva non è «Quante altre azioni devo comprare?», ma:
Il mio portafoglio dispone di fonti di rendimento diverse dal mercato azionario?
Secondo: la correlazione è al centro della diversificazione
Negli investimenti, il coefficiente di correlazione (Correlation Coefficient) misura il legame lineare tra le variazioni dei rendimenti di due attività.Il suo valore va da -1 a +1.
Correlazione positiva: le attività tendono a salire e scendere insieme
Quando il coefficiente si avvicina a +1, i rendimenti si muovono generalmente nella stessa direzione.Due ETF investiti in grandi aziende statunitensi possono avere un andamento molto simile nonostante nomi e gestori differenti.
Detenere due ETF fortemente correlati non migliora necessariamente di molto la diversificazione.
Correlazione negativa: quando uno sale, l'altro tende a scendere
Quando il coefficiente si avvicina a -1, i rendimenti tendono a muoversi in direzioni opposte.Se un'attività va male, l'altra potrebbe seguire un andamento contrario.
In particolari condizioni di mercato, alcune combinazioni di azioni e titoli di Stato hanno mostrato una correlazione negativa.
Tuttavia, è importante ricordare che: Azioni e obbligazioni non hanno sempre una correlazione negativa.
Quando inflazione e tassi d'interesse aumentano rapidamente, entrambe possono perdere valore contemporaneamente.
L'efficacia delle obbligazioni nel mitigare il rischio azionario dipende quindi dalle condizioni di mercato.
Correlazione vicina a zero: nessuna relazione lineare evidente
Se il coefficiente è vicino a 0, non emerge una relazione lineare marcata tra i rendimenti.Per esempio:
- Quando il mercato azionario sale, una strategia può guadagnare oppure perdere.
- Quando il mercato azionario scende, quella strategia non deve necessariamente scendere.
- I suoi risultati possono dipendere soprattutto da altri fattori o regole di negoziazione.
Questo non significa che una strategia scarsamente correlata non possa perdere denaro o che guadagni sempre durante i ribassi azionari.
Significa soltanto che:
I suoi rendimenti non seguono necessariamente la direzione del mercato azionario.
Una correlazione prossima a zero (r ≈ 0) non significa neppure indipendenza totale: possono persistere rapporti non lineari e perdite simultanee in situazioni estreme.
Con correlazione positiva (r > 0), le attività tendono a muoversi insieme; se negativa (r < 0), in direzioni opposte; vicino a zero (r ≈ 0), non emerge un legame lineare netto.
Per chi possiede già molti ETF ampi, questi profili di rendimento differenti possono essere utili nell'allocazione del patrimonio.
L'obiettivo non è far crescere tutti gli investimenti, ma evitare che l'intero portafoglio dipenda troppo dagli stessi fattori.
Hai già obbligazioni? Perché valutare la bassa correlazione
Dopo aver compreso la correlazione, può sorgere un'altra domanda:«Ho già un fondo obbligazionario oltre ai miei ETF. Non basta?»
Abbinare azioni e obbligazioni è un metodo classico di allocazione del patrimonio.
Le azioni mirano generalmente alla crescita di lungo periodo, mentre le obbligazioni di buona qualità possono offrire interessi e, in determinate condizioni, mitigare la volatilità azionaria.
Tuttavia, azioni e obbligazioni non si proteggono reciprocamente in ogni circostanza.
Inflazione elevata, rapidi cambiamenti dei tassi o peggioramento della liquidità possono pesare contemporaneamente su entrambe le classi.
Anche un portafoglio che unisce ETF azionari e fondi obbligazionari può quindi dipendere da fattori di mercato comuni.
Per questo alcuni investitori esplorano altre fonti di rendimento, come:
- Strategie market neutral: Cercano di ridurre la sensibilità del portafoglio alla direzione generale del mercato.
- Strategie trend following: Utilizzano i movimenti dei prezzi per stabilire la direzione delle operazioni e cercare opportunità su mercati diversi.
- Strategie quantitative multi-mercato: Applicano regole predefinite o modelli statistici per individuare opportunità di negoziazione in diversi mercati.
- Altri investimenti alternativi: Esaminano attività e strategie con fonti di rendimento diverse da quelle di azioni e obbligazioni tradizionali.
Questi approcci non sono necessariamente superiori agli ETF o alle obbligazioni e non tutti presentano una bassa correlazione.
Alcuni meritano comunque attenzione, poiché regole operative, posizioni e fattori di rischio differenti possono offrire altre opportunità.
L'allocazione non elimina i ribassi: riduce la dipendenza del portafoglio da un solo scenario di mercato.
ETF e bassa correlazione: capire l’effetto 1+1>2
È il concetto centrale di questo articolo.Il rischio di un portafoglio non è semplicemente la somma dei rischi dei singoli investimenti: dipende anche dalle loro correlazioni.
Immaginiamo due fonti di rendimento diverse.
L'attività A è un ETF azionario ampio, mentre l'attività B è una strategia con bassa correlazione rispetto al mercato.
Se B presenta rischi, costi e rendimento atteso accettabili, una combinazione opportunamente ponderata può ridurre le oscillazioni complessive.
Perché?
Perché i loro valori non salgono o scendono necessariamente nello stesso momento.
Quando uno dei due investimenti attraversa un periodo difficile, l'altro può rimanere relativamente stabile o muoversi diversamente.
Questa possibile complementarità è uno dei principali vantaggi della diversificazione.
Un semplice esempio numerico del vantaggio della diversificazione
Supponiamo che le attività A (ETF ampio) e B (strategia a bassa correlazione) abbiano entrambe una volatilità annua del 20% e una correlazione nulla dei rendimenti nello stesso periodo (ρ = 0).Ripartendo il portafoglio al 50% per ciascuna attività, la volatilità annua teorica potrebbe ridursi a circa 14.1%, rispetto al 20% di ciascuna attività considerata da sola.
Il grafico illustra questo effetto attraverso andamenti del tutto ipotetici: Anche se A e B terminano entrambi con un rendimento positivo, possono oscillare notevolmente lungo il percorso. Combinarli può attenuare la volatilità e rendere più regolare il portafoglio, a parità di rendimento atteso.
Questo è il «beneficio della diversificazione».
Le curve rappresentano solo esempi ipotetici e non performance effettive. Il risultato dipende da rendimenti, correlazioni variabili, pesi, costi di negoziazione e altri rischi. Una bassa correlazione non garantisce guadagni.
L'effetto 1+1>2 non garantisce maggiori profitti
L'espressione 1+1>2 non significa che detenendo due investimenti il rendimento raddoppi automaticamente.Il vero obiettivo è:
Ridurre le oscillazioni del portafoglio mantenendo un rendimento atteso analogo.
Ciò può migliorare il «rendimento corretto per il rischio», che valuta il rendimento rispetto al rischio assunto per ottenerlo.
Gli investitori di lungo periodo dovrebbero quindi considerare anche volatilità e perdita massima, non soltanto il rendimento cumulato.
La sfida non è semplicemente scegliere un investimento promettente, ma poter rispettare un piano adeguato anche durante forti turbolenze.
Asset poco correlati per integrare gli ETF
Supponiamo che il nucleo del suo portafoglio sia un ETF azionario ampiamente diversificato.Crede negli investimenti azionari di lungo periodo e accetta le normali oscillazioni del mercato.
Aggiungere una strategia a bassa correlazione non deve necessariamente servire ad aumentare i profitti: può servire a ridurre la dipendenza del portafoglio dal mercato azionario.
Confrontiamo tre possibili allocazioni.
Opzione A: ETF ampio al 100%
I vantaggi sono semplicità, trasparenza e costi spesso contenuti. Si partecipa pienamente all'andamento del mercato seguito dall'ETF.Lo svantaggio è l'elevata dipendenza dalle azioni: una correzione importante può far scendere tutto il portafoglio.
Opzione B: ETF ampio + obbligazioni
Si affianca alle azioni un'altra classe di attività.Le obbligazioni di qualità possono generare interessi e talvolta attutire le oscillazioni. Tuttavia comportano rischi di tasso e di credito e possono scendere insieme alle azioni.
Opzione C: ETF ampio + strategia quantitativa a bassa correlazione
Si cerca una fonte di rendimento supplementare attraverso una strategia meno dipendente dalla direzione del mercato azionario.Se la correlazione resta bassa e il profilo di rischio-rendimento della strategia è accettabile, l'efficienza complessiva dell'allocazione può migliorare.
Anche le strategie quantitative comportano rischi di perdita del capitale, errori dei modelli, liquidità, leva finanziaria ed esecuzione. Una bassa correlazione passata non garantisce protezione nelle crisi.
Nessuna delle tre opzioni è sempre la migliore. Inoltre, non è necessario scegliere esclusivamente tra azioni, obbligazioni e strategie quantitative.
Si può anche valutare una combinazione di tutte e tre.
Il grafico confronta le perdite massime ipotetiche di tre portafogli: A (ETF ampio al 100%) −32%, B (ETF + obbligazioni) −24% e C (ETF + strategia poco correlata) −18%.
Aggiungere una diversa fonte di rendimento potrebbe limitare i ribassi. Queste cifre non rappresentano risultati effettivi e gli eventuali vantaggi vanno verificati con dati storici.
Quali sono state le perdite massime storiche degli ETF SPY e QQQ?
Il precedente confronto tra A, B e C era soltanto un esempio teorico.Tuttavia, nella realtà anche ETF azionari che comprendono centinaia di società hanno registrato ribassi ben più profondi di quanto molti immaginino.
Massimo drawdown (Maximum Drawdown, MDD) È il maggiore calo di valore di un investimento da un precedente picco al minimo successivo, durante un determinato periodo di osservazione.
Oltre all'entità del calo, bisogna considerare il tempo dal picco al minimo e quello necessario per tornare al picco precedente.
La tabella seguente presenta alcuni episodi storici selezionati di SPY e QQQ.
Fonti dei dati storici:
- Tideline | mercati ribassisti e correzioni dell'S&P 500: Picchi, minimi, ribassi e date di recupero storici di SPY.
- AssetsAnalyzer | analisi dei drawdown di SPY: Verifica integrativa delle perdite storiche di SPY.
- Investors FastTrack | drawdown massimo e recupero di QQQ: Perdita massima storica e recupero di QQQ dopo lo scoppio della bolla tecnologica.
Note sui dati: I dati storici si basano sui prezzi di chiusura giornalieri rettificati per i dividendi reinvestiti, cioè sui rendimenti totali. Le durate in mesi sono approssimative. I periodi dal picco al recupero completo riguardano specifici eventi, non il tempo medio di recupero di ciascun ETF. I dati SPY sono aggiornati al 30 settembre 2026 e quelli QQQ a ottobre 2026. Un'analisi basata sui soli prezzi può produrre ribassi e date di recupero diversi da un'analisi comprensiva dei dividendi.
Durante la crisi del 2008, SPY perse circa il 55.2% e impiegò quasi cinque anni per tornare al massimo precedente.
Dopo lo scoppio della bolla tecnologica nel 2000, il drawdown massimo di QQQ raggiunse circa l'83% e il ritorno al vecchio massimo richiese quasi quindici anni.
Al contrario, SPY recuperò il picco precedente circa sei mesi dopo il crollo legato alla pandemia del 2020.
Il drawdown massimo misura la profondità del calo; il recupero indica quanto è durata l'attesa.
La difficoltà maggiore dell'investimento di lungo periodo non è soltanto psicologica.
Immagini di avere 40 anni e investire US$500 al mese in un ETF ampio.
Conosce i vantaggi degli acquisti periodici e intende proseguire anche nei ribassi.
Ma durante una recessione il mercato può scendere mentre il suo datore di lavoro avvia licenziamenti e lei perde il reddito.
Intanto continuano le rate del mutuo, le spese quotidiane e i costi per l'istruzione dei figli.
Senza una riserva di liquidità sufficiente, potrebbe essere costretto a vendere l'ETF in perdita per sostenere le spese essenziali.
Sapere di dover investire a lungo non basta: servono liquidità per restare investiti.
Anche chi è in pensione affronta un rischio simile: i prelievi necessari durante un ribasso riducono il capitale che potrebbe beneficiare della successiva ripresa.
Occorre quindi gestire non solo il rendimento atteso, ma anche le perdite profonde e il rischio di carenza di liquidità per mantenere il piano nel tempo.
Il massimo drawdown è dunque un parametro importante nella valutazione dell'allocazione.
Un portafoglio adeguato dipende dagli obiettivi, dalla tolleranza al rischio, dall'orizzonte temporale e dal ruolo di ogni investimento.
Strategie quantitative nel portafoglio ETF
Se possiede già un ETF ampio, il prossimo investimento non deve necessariamente essere un altro ETF azionario.Può essere più utile chiedersi:
«Ho bisogno di una fonte di rendimento che non dipenda dalla crescita della Borsa?»
Mr.Forex intende presentare questa diversa prospettiva attraverso le proprie strategie di trading quantitativo.
I rendimenti non seguono necessariamente la direzione del mercato
Le strategie quantitative di Mr.Forex cercano potenziali fonti di rendimento diverse da quelle del mercato azionario tradizionale.Un indicatore fondamentale è la correlazione storica tra i rendimenti di queste strategie e il mercato azionario nel suo complesso.
Quando rendimenti calcolati sullo stesso periodo e con la stessa frequenza mostrano un coefficiente vicino a 0, significa che nel periodo osservato non è emersa una relazione lineare chiara tra strategia e mercato.
Questa strategia potrebbe quindi offrire proprietà diverse da quelle dei tradizionali ETF azionari nell'allocazione.
Tuttavia, le correlazioni storiche possono cambiare con le condizioni del mercato. Una bassa correlazione passata non garantisce che rimanga tale.
Non si tratta di sostituire gli ETF, ma eventualmente di integrarli
Non sosteniamo che tutti gli investitori debbano vendere i propri ETF diversificati per dedicarsi al trading quantitativo.Gli ETF possono restare il nucleo del portafoglio a lungo termine, mentre le strategie quantitative vengono valutate come fonti complementari di rendimento.
Conta più del rendimento della singola strategia una domanda:
Come cambia il rapporto rischio-rendimento dell'intero portafoglio aggiungendo questa strategia agli ETF già posseduti?
Per esempio:
- Diminuisce la volatilità complessiva?
- Si riduce il drawdown massimo?
- Migliora il rendimento corretto per il rischio?
- Gli eventuali benefici persistono dopo aver considerato i costi delle operazioni?
Sono queste le domande che dovrebbero guidare le decisioni di allocazione.
Quali dati controllare prima di investire?
Nel valutare le strategie di Mr.Forex o altre strategie quantitative, non consideri soltanto il rendimento cumulato.Esamini anche:
- La correlazione con il mercato nel complesso: Quanto i rendimenti passati seguivano il mercato azionario e quanto stabile è rimasta questa relazione in diversi contesti?
- Il drawdown massimo: Qual è stata la maggiore riduzione storica del valore patrimoniale netto tra un picco e il minimo successivo?
- Il tempo di recupero: Quanto tempo è servito per ritornare al massimo precedente e vi sono perdite non ancora recuperate?
- Il rendimento corretto per il rischio: Quale rendimento è stato ottenuto rispetto al rischio assunto?
- Il periodo e la natura dei risultati: Lo storico comprende diverse condizioni di mercato? I risultati provengono da operazioni reali o simulazioni retrospettive?
- Le condizioni operative e i costi: Leva finanziaria, liquidità, commissioni e possibili differenze di esecuzione nel copy trading sono compatibili con la sua tolleranza al rischio?
Mr.Forex non punta al rendimento massimo a ogni costo, ma dà rilievo a rendimenti ragionevoli e alla gestione dei ribassi e delle difficoltà dell'investimento.
Prima la gestione del rischio, non la ricerca dell'arricchimento rapido.
Se vuole valutare se una strategia quantitativa a bassa correlazione sia adatta al suo portafoglio, esamini prima i dati sulle performance e sui rischi pubblicati da Mr.Forex.
Settimo: domande frequenti (FAQ)
Q1: Un ETF diversificato non basta già a ridurre il rischio?
Un ETF ampio diversifica efficacemente il rischio delle singole imprese, ma resta esposto ai movimenti dell'intero mercato azionario.Per ridurre ulteriormente questa dipendenza si possono esaminare obbligazioni o altre attività poco correlate, valutandone l'effetto sul rischio complessivo.
Q2: Perché le partecipazioni si sovrappongono quando possiedo diversi ETF?
Perché ETF differenti possono seguire indici o regole di selezione che includono le stesse società.Gli ETF sull'S&P 500, sul Nasdaq 100 e sui grandi titoli growth possono tutti possedere gli stessi colossi tecnologici.
Controlli quindi le partecipazioni sottostanti, i rispettivi pesi e l'esposizione complessiva al mercato, anziché soltanto il numero di ETF.
Q3: Che cosa significa investimento a correlazione zero?
Significa che il coefficiente di correlazione dei rendimenti di due attività è vicino a 0: nei dati passati non appare una relazione lineare evidente.Questo non implica né totale indipendenza né assenza del rischio di perdita.
Q4: Una correlazione zero è preferibile a una correlazione negativa?
Non necessariamente.Attività negativamente correlate possono talvolta compensare direttamente le oscillazioni del mercato, ma il rapporto può variare.
Attività con correlazione vicina a zero possono offrire una diversa fonte di rendimento.
In entrambi i casi vanno considerati rendimento, volatilità, costi e rischi in situazioni estreme.
Q5: Le strategie quantitative sono sempre indipendenti dal mercato azionario?
No.Il trading quantitativo è un approccio basato su regole predefinite, modelli statistici o programmi informatici.
A seconda della strategia, la correlazione con il mercato può essere positiva, negativa o bassa. Occorre misurarla attraverso i dati di performance.
Q6: Una strategia poco correlata riduce automaticamente il rischio del mio portafoglio di ETF?
No, non c'è alcuna garanzia.Dipende dalla volatilità della strategia, dalla correlazione con gli ETF, dai pesi degli investimenti e dalle condizioni di mercato.
Una strategia di per sé molto rischiosa può aumentare il rischio totale anche se la sua correlazione è vicina a zero.
Una minore volatilità in tempi normali non garantisce protezione dalle perdite in situazioni estreme.
Q7: Perché monitorare il drawdown massimo di un ETF e il tempo necessario per recuperare?
Il drawdown massimo misura la maggiore perdita storica da un precedente picco. Il tempo di recupero indica quanto è servito per tornare a tale livello dopo il minimo.Nella crisi finanziaria del 2008, per esempio, SPY perse circa il 55.2% e impiegò quasi cinque anni per recuperare pienamente.
Anche se un'attività ha potenziale di crescita a lungo termine, occorre saper sostenere perdite temporanee e attese prolungate.
Q8: Il copy trading quantitativo può integrare gli ETF?
Dipende dalla situazione finanziaria personale, dalla tolleranza al rischio e dagli obiettivi.Il trading quantitativo può offrire una fonte di rendimento diversa, ma il copy trading comporta rischi di perdita di capitale, differenze di esecuzione e fallimento delle strategie. Prima di investire, valuti condizioni e rischi.
Il punto non è semplicemente avere ETF, ma capire se la nuova strategia può integrare efficacemente il portafoglio nel suo complesso.
Conclusione: fonti di rendimento diverse, non più ETF
Un ETF diversificato resta una scelta ragionevole per molti investitori che vogliono costruire ricchezza nel lungo periodo.Tuttavia, comprare azioni di società diverse non equivale necessariamente a costruire un portafoglio davvero diversificato.
La prima scelta distribuisce il rischio all'interno del mercato azionario; la seconda cerca di ridurre la dipendenza dell'intero patrimonio dagli stessi fattori.
I ribassi storici di SPY e QQQ ricordano che anche ETF con centinaia di società possono perdere molto nelle crisi e richiedere anni per recuperare.
L'investitore di lungo periodo deve quindi non solo prevedere una possibile crescita, ma anche poter sopportare i rischi lungo il percorso.
Azioni, obbligazioni e strategie quantitative a bassa correlazione possono svolgere ruoli differenti in un portafoglio.
Non devono necessariamente sostituirsi a vicenda: occorre valutare quanto possano completarsi.
Una buona allocazione non cerca solo il rendimento più alto, ma combina attività coerenti con obiettivi e rischio sostenibile.
Se possiede già un ETF ampio, potrebbe essere utile conoscere un approccio che non segue necessariamente la Borsa.
Scopra altre possibili fonti di rendimento oltre agli ETF
Esplori le performance storiche, le correlazioni con il mercato, i drawdown massimi, i tempi di recupero e gli altri indicatori di rischio delle strategie quantitative Mr.Forex. Valuti se possano integrare gli ETF già presenti nel suo portafoglio.Avvertenza sui rischi: Questo articolo ha esclusivamente finalità di educazione finanziaria e informazione generale. Non costituisce consulenza personalizzata né garantisce profitti. Le allocazioni A, B e C e gli altri dati ipotetici servono solo a illustrare concetti e non rappresentano risultati reali di alcuna strategia.
I dati storici su SPY e QQQ riguardano specifici eventi di mercato documentati. Rendimenti, correlazioni, drawdown massimi e tempi di recupero passati non garantiscono risultati futuri. Investimenti in azioni, obbligazioni, strategie quantitative o copy trading possono comportare perdite del capitale.
Alcune strategie presentano inoltre rischi di leva finanziaria, liquidità, fallimento dei modelli e differenze di esecuzione. Prima di investire, verifichi attentamente strategia, condizioni operative e tutti i costi collegati.
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