Porque pode não ser suficiente investir apenas num ETF de mercado alargado?
«Já comprei um ETF de mercado alargado que me permite investir em centenas de empresas de uma só vez. Porque haveria de precisar de outros investimentos?»
Se também já se colocou esta questão, é perfeitamente compreensível.
Para a maioria dos investidores de longo prazo, os ETF que acompanham índices de mercado alargados são bons instrumentos para construir património.
Sem ter de dedicar muito tempo à seleção de ações individuais, pode participar no crescimento do mercado como um todo e reduzir eficazmente o risco associado a problemas de uma única empresa.
Mas há uma questão importante que muitas vezes passa despercebida:
Compra ETF para diversificar o risco associado a empresas individuais. Mas, quando todo o mercado acionista cai ao mesmo tempo, o que ajuda a diversificar o risco de mercado da sua carteira?
É precisamente por isso que vale a pena compreender o conceito de «correlação» na alocação de ativos.
Uma diversificação verdadeiramente eficaz não consiste apenas em deter mais produtos de investimento, mas em garantir que a carteira dispõe de diferentes fontes de rendibilidade.
Neste artigo, partiremos de dois instrumentos que provavelmente já conhece, os ETF e as obrigações, para explicar as diferenças entre correlação positiva, negativa e nula. Analisaremos também por que razão a inclusão de estratégias de investimento com baixa correlação com o mercado acionista pode contribuir para melhorar o perfil global de risco e rendibilidade da carteira.
Isto significa que o seu capital está distribuído por grandes empresas norte-americanas cotadas em bolsa, em vez de estar concentrado numa única ação.
Esta forma de diversificação tem vantagens reais.
Se uma empresa enfrentar dificuldades de gestão, apresentar resultados financeiros abaixo das expectativas ou sofrer uma forte queda na cotação das suas ações, o desempenho das restantes empresas poderá compensar parte das perdas.
Mas o que acontece quando é todo o mercado que cai?
Por exemplo, durante uma recessão económica, uma crise financeira, uma subida descontrolada da inflação ou um movimento generalizado dos investidores para reduzir a exposição a ativos de risco.
Nestas circunstâncias, mesmo um ETF que detenha ações de centenas de empresas pode registar perdas significativas, porque o mercado no seu conjunto está a cair.
A razão é simples:
Um ETF pode diversificar o risco específico de cada ação, mas não consegue eliminar completamente o risco sistemático do mercado.
Pode deter ações de muitas empresas diferentes, mas todas continuam expostas ao mesmo enquadramento económico e a fatores de mercado comuns.
É como distribuir ovos por centenas de cestos diferentes, mas transportar todos os cestos no mesmo camião.
O risco de perder os ovos devido a danos num único cesto diminui. No entanto, se o camião capotar, todos os cestos poderão ser afetados ao mesmo tempo.
Um ETF de mercado alargado permite reduzir o risco específico de cada ação através do investimento em várias empresas (cenário A). Contudo, quando todo o mercado cai, continua exposto ao risco sistemático comum (cenário B).
Por isso, a próxima questão a colocar na alocação de ativos não é «Quantas ações mais posso comprar?», mas sim:
Para além do mercado acionista, a minha carteira tem outras fontes de rendibilidade?
O seu valor situa-se entre -1 e +1.
Por exemplo, dois ETF que acompanham o mercado das grandes empresas norte-americanas podem apresentar desempenhos muito semelhantes, mesmo tendo nomes e entidades gestoras diferentes.
Por conseguinte, deter dois ETF altamente correlacionados não significa necessariamente obter uma melhoria significativa da diversificação.
Quando um dos ativos apresenta um desempenho desfavorável, o outro poderá movimentar-se no sentido contrário.
Historicamente, algumas combinações de ações e obrigações do Estado apresentaram correlação negativa em determinadas condições de mercado.
Contudo, é importante lembrar que as ações e as obrigações nem sempre apresentam correlação negativa.
Por exemplo, num contexto de inflação e taxas de juro em rápida subida, as ações e as obrigações podem perder valor em simultâneo.
Assim, a capacidade das obrigações para diversificar o risco das ações depende das condições de mercado em cada momento.
Por exemplo:
Isto não significa que uma estratégia com correlação nula esteja isenta de perdas, nem que obtenha necessariamente lucros quando o mercado acionista cai.
Significa, isso sim, que:
As variações da sua rendibilidade não têm necessariamente de acompanhar a direção do mercado acionista.
Além disso, um coeficiente de correlação próximo de zero (r ≈ 0) não significa que dois ativos sejam completamente independentes. Podem continuar a existir relações não lineares entre ambos ou perdas simultâneas em condições extremas de mercado.
Os ativos com correlação positiva (r > 0) tendem a movimentar-se na mesma direção, enquanto os ativos com correlação negativa (r < 0) tendem a evoluir em direções opostas. Já os ativos com correlação próxima de zero (r ≈ 0) não apresentam uma relação linear evidente.
Para os investidores que já têm uma parte significativa da carteira aplicada em ETF de mercado alargado, esta diferença nos padrões de rendibilidade pode ter um valor importante na alocação de ativos.
Afinal, o objetivo da diversificação não é fazer com que todos os ativos subam, mas evitar que o desempenho de todos os investimentos dependa excessivamente dos mesmos fatores.
«Além dos ETF, já tenho fundos de obrigações. Não será suficiente?»
Combinar ações e obrigações é, de facto, uma abordagem clássica à alocação de ativos.
As ações desempenham geralmente o papel de crescimento a longo prazo, enquanto as obrigações de elevada qualidade de crédito podem proporcionar rendimentos de juros e ajudar a atenuar a volatilidade das ações em determinados cenários de mercado.
Contudo, as ações e as obrigações nem sempre conseguem compensar os riscos umas das outras.
Quando a inflação aumenta, as taxas de juro mudam rapidamente ou a liquidez do mercado se deteriora, ambas as classes de ativos podem ficar sob pressão em simultâneo.
Isto significa que, mesmo detendo ETF de ações e fundos de obrigações, a carteira pode continuar exposta a determinados fatores de mercado comuns.
Por esse motivo, alguns investidores estudam também outras fontes de rendibilidade, tais como:
Estas estratégias não são necessariamente melhores do que os ETF ou as obrigações. Também não significa que todas apresentem características de baixa correlação.
Vale a pena estudá-las porque algumas poderão oferecer oportunidades de rendibilidade para além das ações e obrigações, através de diferentes lógicas de negociação, formas de assumir posições e fontes de risco.
O objetivo da alocação de ativos não é encontrar um produto que nunca perca valor, mas evitar que toda a carteira dependa excessivamente de um único contexto de mercado.
O risco de uma carteira não corresponde simplesmente à soma dos riscos de cada produto de investimento. Depende também da correlação entre os ativos.
Imagine duas fontes de rendibilidade diferentes.
O ativo A é um ETF de ações que acompanha um índice de mercado alargado, enquanto o ativo B é uma estratégia de investimento com baixa correlação com o mercado acionista.
Se o ativo B apresentar riscos, custos e rendibilidade esperada aceitáveis, uma combinação adequada dos dois poderá reduzir a volatilidade da carteira no seu conjunto.
Porquê?
Porque não sobem nem descem necessariamente ao mesmo tempo.
Quando um dos ativos apresenta um desempenho mais fraco, o outro pode manter-se relativamente estável ou seguir um padrão de rendibilidade diferente.
Esta complementaridade é uma das principais razões pelas quais a diversificação pode trazer benefícios.
Se atribuir 50% da carteira a cada ativo, a volatilidade anualizada teórica da carteira poderá diminuir para cerca de 14,1%, abaixo dos 20% apresentados por cada ativo individualmente.
O gráfico ilustra o efeito da diversificação através de evoluções hipotéticas: mesmo que os ativos A e B terminem o período com rendibilidades positivas, ambos podem registar oscilações significativas ao longo do percurso. Ao combinar investimentos com baixa correlação, a carteira pode apresentar menor volatilidade, mantendo uma rendibilidade esperada semelhante e proporcionando uma evolução potencialmente mais estável do património.
É o chamado «benefício da diversificação» (Diversification Benefit).
No entanto, as curvas de crescimento apresentadas no gráfico são meramente ilustrativas e não representam resultados reais de investimento. Os resultados efetivos dependem das rendibilidades dos ativos, das alterações na correlação, dos pesos de alocação, dos custos de negociação e de outros fatores de risco. Uma alocação com baixa correlação também não garante lucros.
O verdadeiro objetivo é:
Reduzir o risco de volatilidade da carteira, mantendo um nível semelhante de rendibilidade esperada.
Isto poderá melhorar a «rendibilidade ajustada ao risco» (Risk-Adjusted Return), uma medida que avalia os resultados de um investimento tendo também em consideração o risco assumido para os alcançar.
Para os investidores de longo prazo, além da rendibilidade acumulada, também importa acompanhar a volatilidade e a perda máxima face a um máximo anterior (Maximum Drawdown).
Isto porque o verdadeiro desafio não consiste apenas em encontrar investimentos potencialmente rentáveis no longo prazo, mas também em conseguir manter um plano de investimento adequado ao seu perfil durante períodos de grande volatilidade nos mercados.
Acredita no valor de investir em ações a longo prazo e está disposto a aceitar as oscilações normais do mercado.
Nesse caso, acrescentar uma estratégia de baixa correlação não tem necessariamente como objetivo aumentar a rendibilidade. Pode antes servir para reduzir a dependência da carteira face ao desempenho do mercado acionista.
Vejamos três abordagens de alocação de ativos que vale a pena comparar.
A desvantagem é que a carteira fica sobretudo exposta ao risco do mercado acionista. Quando ocorre uma correção significativa, o valor da carteira também pode sofrer uma queda acentuada.
As obrigações de elevada qualidade de crédito podem proporcionar rendimentos de juros e ajudar a reduzir a volatilidade da carteira em determinadas circunstâncias. Contudo, continuam a existir risco de taxa de juro, risco de crédito e a possibilidade de quedas simultâneas das ações e das obrigações.
Se a correlação se mantiver baixa e a própria estratégia apresentar características razoáveis de risco e rendibilidade, poderá contribuir para melhorar a eficiência da alocação global de ativos.
No entanto, as estratégias quantitativas também envolvem risco de perda de capital, falhas dos modelos, problemas de liquidez, utilização de alavancagem financeira e riscos associados à execução de operações. Mesmo que a correlação histórica tenha sido baixa, isso não significa que a estratégia proporcione necessariamente proteção durante períodos de grande turbulência nos mercados.
Nenhuma das três abordagens é absolutamente superior às restantes. Também não significa que seja necessário escolher apenas uma entre ações, obrigações e estratégias quantitativas.
Na prática, os investidores podem igualmente estudar a possibilidade de combinar os três componentes.
O gráfico utiliza dados hipotéticos para comparar as perdas máximas de três alocações: A (100% em ETF de mercado alargado) com −32%, B (ETF + obrigações) com −24% e C (ETF + estratégias de baixa correlação) com −18%.
O exemplo mostra como a inclusão de diferentes fontes de rendibilidade pode contribuir para atenuar as quedas de valor da carteira. No entanto, os números apresentados não correspondem a resultados reais, e o efeito efetivo deve ser verificado através de dados históricos.
A alocação mais adequada depende dos seus objetivos de investimento, da sua tolerância ao risco, do horizonte temporal e do papel desempenhado por cada ativo na carteira global.
Por vezes, vale mais a pena colocar uma questão diferente:
«Preciso de uma fonte de rendibilidade que não dependa da subida do mercado acionista?»
É precisamente esta perspetiva alternativa de investimento que a Mr.Forex pretende apresentar através das suas estratégias de negociação quantitativa.
Um dos indicadores a analisar é a correlação histórica entre as rendibilidades da estratégia e as do mercado acionista em geral.
Se compararmos dados de rendibilidade referentes ao mesmo período e com a mesma frequência de observação, um coeficiente de correlação próximo de 0 indica que, durante esse intervalo, não existiu uma relação linear evidente entre a rendibilidade da estratégia e a do mercado.
Assim, estratégias deste tipo podem apresentar características de alocação de ativos diferentes das dos ETF de ações tradicionais.
Contudo, a correlação histórica pode mudar consoante as condições de mercado. Mesmo que a relação com o mercado tenha sido reduzida no passado, não existe garantia de que essa característica se mantenha no futuro.
Pelo contrário, os ETF podem continuar a constituir o núcleo dos investimentos de longo prazo, enquanto as estratégias quantitativas podem ser avaliadas como fontes de rendibilidade complementares.
O que importa realmente comparar não é apenas quanto ganhou uma estratégia quantitativa considerada isoladamente, mas:
Como se altera o perfil global de risco e rendibilidade quando essa estratégia é adicionada à sua carteira de ETF existente?
Por exemplo:
São estas as questões que devem orientar a análise da alocação de ativos.
É igualmente importante analisar:
Se pretende perceber se uma estratégia quantitativa de baixa correlação se adequa à sua carteira, pode começar por consultar os dados de desempenho e risco disponibilizados pela Mr.Forex antes de tomar qualquer decisão de investimento.
Se pretende reduzir ainda mais a dependência do mercado acionista, pode estudar obrigações ou outros ativos de baixa correlação e avaliar se contribuem para melhorar o perfil global de risco da carteira.
Isto não significa que os ativos sejam completamente independentes nem que estejam isentos do risco de perdas.
Os ativos com correlação negativa podem compensar mais diretamente algumas oscilações do mercado, mas essa relação nem sempre é estável.
Já os ativos com correlação próxima de zero podem proporcionar fontes de rendibilidade diferentes.
Ambas as possibilidades devem ser avaliadas considerando rendibilidade, volatilidade, custos e riscos em condições extremas de mercado.
A negociação quantitativa é simplesmente uma abordagem que utiliza regras, modelos estatísticos ou métodos programados para executar operações.
Consoante a estratégia, a correlação com o mercado acionista pode ser positiva, negativa ou baixa. É necessário calculá-la com base em dados efetivos de desempenho.
O efeito depende da volatilidade da própria estratégia, da sua correlação com o ETF, da proporção alocada e das condições de mercado.
Se a estratégia apresentar um risco demasiado elevado, poderá aumentar o risco global da carteira mesmo que a correlação seja próxima de zero.
Além disso, reduzir a volatilidade em condições normais não significa que seja possível evitar perdas durante acontecimentos extremos nos mercados.
A negociação quantitativa pode proporcionar fontes de rendibilidade diferentes, mas o copy trading também envolve risco de perda de capital, diferenças na execução das operações e possibilidade de falha da estratégia. Por isso, é importante compreender as condições aplicáveis antes de investir.
O essencial não é saber se já possui ETF, mas se a nova estratégia pode proporcionar um benefício complementar razoável à carteira como um todo.
Contudo, comprar ações de diferentes empresas e construir uma carteira verdadeiramente diversificada são dois níveis distintos de gestão do risco.
O primeiro consiste em distribuir o risco dentro do mercado acionista. O segundo procura reduzir a dependência do património global em relação às mesmas fontes de risco.
As ações, as obrigações e as estratégias quantitativas de baixa correlação podem desempenhar papéis diferentes.
Não têm necessariamente de se substituir umas às outras. Pelo contrário, vale a pena avaliar se podem complementar-se na perspetiva da carteira global.
Uma boa alocação de ativos não consiste apenas em perguntar qual é o investimento que oferece a maior rendibilidade. Consiste em perceber que combinação de ativos permite procurar atingir os seus objetivos de investimento a longo prazo com um nível de risco adequado ao seu perfil.
Se já investe em ETF de mercado alargado, poderá valer a pena conhecer também outras abordagens de investimento que não seguem necessariamente a direção do mercado acionista.
Aviso de risco: Este artigo destina-se exclusivamente a fins de educação financeira e informação geral. O seu conteúdo não constitui aconselhamento de investimento personalizado nem qualquer garantia de rendibilidade ou lucro. Os dados simulados apresentados servem apenas para ilustrar conceitos e não representam o desempenho real de qualquer estratégia. Os resultados históricos e os coeficientes de correlação não garantem resultados futuros. A negociação quantitativa e o copy trading envolvem o risco de perda do capital investido. Antes de investir, deverá compreender plenamente a estratégia, as condições de negociação e os custos associados.
Se também já se colocou esta questão, é perfeitamente compreensível.
Para a maioria dos investidores de longo prazo, os ETF que acompanham índices de mercado alargados são bons instrumentos para construir património.
Sem ter de dedicar muito tempo à seleção de ações individuais, pode participar no crescimento do mercado como um todo e reduzir eficazmente o risco associado a problemas de uma única empresa.
Mas há uma questão importante que muitas vezes passa despercebida:
Compra ETF para diversificar o risco associado a empresas individuais. Mas, quando todo o mercado acionista cai ao mesmo tempo, o que ajuda a diversificar o risco de mercado da sua carteira?
É precisamente por isso que vale a pena compreender o conceito de «correlação» na alocação de ativos.
Uma diversificação verdadeiramente eficaz não consiste apenas em deter mais produtos de investimento, mas em garantir que a carteira dispõe de diferentes fontes de rendibilidade.
Neste artigo, partiremos de dois instrumentos que provavelmente já conhece, os ETF e as obrigações, para explicar as diferenças entre correlação positiva, negativa e nula. Analisaremos também por que razão a inclusão de estratégias de investimento com baixa correlação com o mercado acionista pode contribuir para melhorar o perfil global de risco e rendibilidade da carteira.
1. Porque é que investir em centenas de ações pode não ser suficiente para diversificar?
Imagine que detém um ETF que replica o índice S&P 500.Isto significa que o seu capital está distribuído por grandes empresas norte-americanas cotadas em bolsa, em vez de estar concentrado numa única ação.
Esta forma de diversificação tem vantagens reais.
Se uma empresa enfrentar dificuldades de gestão, apresentar resultados financeiros abaixo das expectativas ou sofrer uma forte queda na cotação das suas ações, o desempenho das restantes empresas poderá compensar parte das perdas.
Mas o que acontece quando é todo o mercado que cai?
Por exemplo, durante uma recessão económica, uma crise financeira, uma subida descontrolada da inflação ou um movimento generalizado dos investidores para reduzir a exposição a ativos de risco.
Nestas circunstâncias, mesmo um ETF que detenha ações de centenas de empresas pode registar perdas significativas, porque o mercado no seu conjunto está a cair.
A razão é simples:
Um ETF pode diversificar o risco específico de cada ação, mas não consegue eliminar completamente o risco sistemático do mercado.
Pode deter ações de muitas empresas diferentes, mas todas continuam expostas ao mesmo enquadramento económico e a fatores de mercado comuns.
É como distribuir ovos por centenas de cestos diferentes, mas transportar todos os cestos no mesmo camião.
O risco de perder os ovos devido a danos num único cesto diminui. No entanto, se o camião capotar, todos os cestos poderão ser afetados ao mesmo tempo.
Um ETF de mercado alargado permite reduzir o risco específico de cada ação através do investimento em várias empresas (cenário A). Contudo, quando todo o mercado cai, continua exposto ao risco sistemático comum (cenário B).
Por isso, a próxima questão a colocar na alocação de ativos não é «Quantas ações mais posso comprar?», mas sim:
Para além do mercado acionista, a minha carteira tem outras fontes de rendibilidade?
2. A verdadeira chave da diversificação é a correlação entre ativos
No mundo dos investimentos, o coeficiente de correlação (Correlation Coefficient) é utilizado para medir a relação linear entre as variações das rendibilidades de dois ativos.O seu valor situa-se entre -1 e +1.
Correlação positiva: dois ativos tendem a subir e a descer em conjunto
Quando o coeficiente de correlação se aproxima de +1, significa que as rendibilidades de dois ativos tendem a variar na mesma direção.Por exemplo, dois ETF que acompanham o mercado das grandes empresas norte-americanas podem apresentar desempenhos muito semelhantes, mesmo tendo nomes e entidades gestoras diferentes.
Por conseguinte, deter dois ETF altamente correlacionados não significa necessariamente obter uma melhoria significativa da diversificação.
Correlação negativa: quando um ativo sobe, o outro tende a descer
Quando o coeficiente de correlação se aproxima de -1, as rendibilidades de dois ativos tendem a variar em direções opostas.Quando um dos ativos apresenta um desempenho desfavorável, o outro poderá movimentar-se no sentido contrário.
Historicamente, algumas combinações de ações e obrigações do Estado apresentaram correlação negativa em determinadas condições de mercado.
Contudo, é importante lembrar que as ações e as obrigações nem sempre apresentam correlação negativa.
Por exemplo, num contexto de inflação e taxas de juro em rápida subida, as ações e as obrigações podem perder valor em simultâneo.
Assim, a capacidade das obrigações para diversificar o risco das ações depende das condições de mercado em cada momento.
Correlação nula: ausência de uma relação linear evidente entre dois ativos
Quando o coeficiente de correlação está próximo de 0, significa que as rendibilidades de dois ativos não apresentam uma relação linear evidente.Por exemplo:
- Quando o mercado acionista sobe, determinada estratégia pode registar ganhos ou perdas.
- Quando o mercado acionista desce, essa estratégia não tem necessariamente de acompanhar a queda.
- O desempenho da estratégia pode depender sobretudo de outros fatores de mercado ou de uma lógica de negociação diferente.
Isto não significa que uma estratégia com correlação nula esteja isenta de perdas, nem que obtenha necessariamente lucros quando o mercado acionista cai.
Significa, isso sim, que:
As variações da sua rendibilidade não têm necessariamente de acompanhar a direção do mercado acionista.
Além disso, um coeficiente de correlação próximo de zero (r ≈ 0) não significa que dois ativos sejam completamente independentes. Podem continuar a existir relações não lineares entre ambos ou perdas simultâneas em condições extremas de mercado.
Os ativos com correlação positiva (r > 0) tendem a movimentar-se na mesma direção, enquanto os ativos com correlação negativa (r < 0) tendem a evoluir em direções opostas. Já os ativos com correlação próxima de zero (r ≈ 0) não apresentam uma relação linear evidente.
Para os investidores que já têm uma parte significativa da carteira aplicada em ETF de mercado alargado, esta diferença nos padrões de rendibilidade pode ter um valor importante na alocação de ativos.
Afinal, o objetivo da diversificação não é fazer com que todos os ativos subam, mas evitar que o desempenho de todos os investimentos dependa excessivamente dos mesmos fatores.
3. Se já tem obrigações, porque considerar estratégias com baixa correlação?
Depois de compreender a correlação, poderá surgir outra dúvida:«Além dos ETF, já tenho fundos de obrigações. Não será suficiente?»
Combinar ações e obrigações é, de facto, uma abordagem clássica à alocação de ativos.
As ações desempenham geralmente o papel de crescimento a longo prazo, enquanto as obrigações de elevada qualidade de crédito podem proporcionar rendimentos de juros e ajudar a atenuar a volatilidade das ações em determinados cenários de mercado.
Contudo, as ações e as obrigações nem sempre conseguem compensar os riscos umas das outras.
Quando a inflação aumenta, as taxas de juro mudam rapidamente ou a liquidez do mercado se deteriora, ambas as classes de ativos podem ficar sob pressão em simultâneo.
Isto significa que, mesmo detendo ETF de ações e fundos de obrigações, a carteira pode continuar exposta a determinados fatores de mercado comuns.
Por esse motivo, alguns investidores estudam também outras fontes de rendibilidade, tais como:
- Estratégias neutras face ao mercado (Market Neutral): Procuram reduzir a sensibilidade global da carteira à direção do mercado.
- Estratégias de seguimento de tendências (Trend Following): Utilizam tendências dos preços para determinar a direção das operações e procurar oportunidades em diferentes mercados.
- Estratégias de negociação quantitativa em vários mercados: Utilizam regras ou modelos estatísticos para identificar oportunidades de negociação em diferentes mercados.
- Outros investimentos alternativos: Envolvem ativos ou estratégias com fontes de rendibilidade diferentes das ações e obrigações tradicionais.
Estas estratégias não são necessariamente melhores do que os ETF ou as obrigações. Também não significa que todas apresentem características de baixa correlação.
Vale a pena estudá-las porque algumas poderão oferecer oportunidades de rendibilidade para além das ações e obrigações, através de diferentes lógicas de negociação, formas de assumir posições e fontes de risco.
O objetivo da alocação de ativos não é encontrar um produto que nunca perca valor, mas evitar que toda a carteira dependa excessivamente de um único contexto de mercado.
4. Porque pode a combinação de ETF com estratégias de baixa correlação produzir um efeito de 1+1>2?
Este é o conceito mais importante deste artigo.O risco de uma carteira não corresponde simplesmente à soma dos riscos de cada produto de investimento. Depende também da correlação entre os ativos.
Imagine duas fontes de rendibilidade diferentes.
O ativo A é um ETF de ações que acompanha um índice de mercado alargado, enquanto o ativo B é uma estratégia de investimento com baixa correlação com o mercado acionista.
Se o ativo B apresentar riscos, custos e rendibilidade esperada aceitáveis, uma combinação adequada dos dois poderá reduzir a volatilidade da carteira no seu conjunto.
Porquê?
Porque não sobem nem descem necessariamente ao mesmo tempo.
Quando um dos ativos apresenta um desempenho mais fraco, o outro pode manter-se relativamente estável ou seguir um padrão de rendibilidade diferente.
Esta complementaridade é uma das principais razões pelas quais a diversificação pode trazer benefícios.
Compreenda o benefício da diversificação através de um exemplo numérico simples
Suponha que o ativo A (ETF de mercado alargado) e o ativo B (estratégia de baixa correlação) apresentam, cada um, uma volatilidade anualizada de 20%, enquanto o coeficiente de correlação entre as respetivas rendibilidades no mesmo período é zero (ρ = 0).Se atribuir 50% da carteira a cada ativo, a volatilidade anualizada teórica da carteira poderá diminuir para cerca de 14,1%, abaixo dos 20% apresentados por cada ativo individualmente.
O gráfico ilustra o efeito da diversificação através de evoluções hipotéticas: mesmo que os ativos A e B terminem o período com rendibilidades positivas, ambos podem registar oscilações significativas ao longo do percurso. Ao combinar investimentos com baixa correlação, a carteira pode apresentar menor volatilidade, mantendo uma rendibilidade esperada semelhante e proporcionando uma evolução potencialmente mais estável do património.
É o chamado «benefício da diversificação» (Diversification Benefit).
No entanto, as curvas de crescimento apresentadas no gráfico são meramente ilustrativas e não representam resultados reais de investimento. Os resultados efetivos dependem das rendibilidades dos ativos, das alterações na correlação, dos pesos de alocação, dos custos de negociação e de outros fatores de risco. Uma alocação com baixa correlação também não garante lucros.
O efeito 1+1>2 não significa lucros mais elevados garantidos
A expressão 1+1>2 não significa que investir em dois ativos fará a rendibilidade duplicar automaticamente.O verdadeiro objetivo é:
Reduzir o risco de volatilidade da carteira, mantendo um nível semelhante de rendibilidade esperada.
Isto poderá melhorar a «rendibilidade ajustada ao risco» (Risk-Adjusted Return), uma medida que avalia os resultados de um investimento tendo também em consideração o risco assumido para os alcançar.
Para os investidores de longo prazo, além da rendibilidade acumulada, também importa acompanhar a volatilidade e a perda máxima face a um máximo anterior (Maximum Drawdown).
Isto porque o verdadeiro desafio não consiste apenas em encontrar investimentos potencialmente rentáveis no longo prazo, mas também em conseguir manter um plano de investimento adequado ao seu perfil durante períodos de grande volatilidade nos mercados.
5. Como avaliar uma alocação de baixa correlação se já investe em ETF de mercado alargado?
Imagine que já construiu uma carteira de investimento cujo núcleo é constituído por ETF de mercado alargado.Acredita no valor de investir em ações a longo prazo e está disposto a aceitar as oscilações normais do mercado.
Nesse caso, acrescentar uma estratégia de baixa correlação não tem necessariamente como objetivo aumentar a rendibilidade. Pode antes servir para reduzir a dependência da carteira face ao desempenho do mercado acionista.
Vejamos três abordagens de alocação de ativos que vale a pena comparar.
Alocação A: 100% em ETF de mercado alargado
As vantagens são a simplicidade, a transparência e os custos geralmente reduzidos, além da possibilidade de acompanhar integralmente a evolução do mercado acionista replicado pelo ETF.A desvantagem é que a carteira fica sobretudo exposta ao risco do mercado acionista. Quando ocorre uma correção significativa, o valor da carteira também pode sofrer uma queda acentuada.
Alocação B: ETF de mercado alargado + obrigações
Esta abordagem acrescenta às ações uma classe de ativos diferente.As obrigações de elevada qualidade de crédito podem proporcionar rendimentos de juros e ajudar a reduzir a volatilidade da carteira em determinadas circunstâncias. Contudo, continuam a existir risco de taxa de juro, risco de crédito e a possibilidade de quedas simultâneas das ações e das obrigações.
Alocação C: ETF de mercado alargado + estratégias quantitativas de baixa correlação
Esta abordagem utiliza estratégias de negociação menos dependentes dos movimentos do mercado acionista, procurando criar uma fonte de rendibilidade adicional.Se a correlação se mantiver baixa e a própria estratégia apresentar características razoáveis de risco e rendibilidade, poderá contribuir para melhorar a eficiência da alocação global de ativos.
No entanto, as estratégias quantitativas também envolvem risco de perda de capital, falhas dos modelos, problemas de liquidez, utilização de alavancagem financeira e riscos associados à execução de operações. Mesmo que a correlação histórica tenha sido baixa, isso não significa que a estratégia proporcione necessariamente proteção durante períodos de grande turbulência nos mercados.
Nenhuma das três abordagens é absolutamente superior às restantes. Também não significa que seja necessário escolher apenas uma entre ações, obrigações e estratégias quantitativas.
Na prática, os investidores podem igualmente estudar a possibilidade de combinar os três componentes.
O gráfico utiliza dados hipotéticos para comparar as perdas máximas de três alocações: A (100% em ETF de mercado alargado) com −32%, B (ETF + obrigações) com −24% e C (ETF + estratégias de baixa correlação) com −18%.
O exemplo mostra como a inclusão de diferentes fontes de rendibilidade pode contribuir para atenuar as quedas de valor da carteira. No entanto, os números apresentados não correspondem a resultados reais, e o efeito efetivo deve ser verificado através de dados históricos.
A alocação mais adequada depende dos seus objetivos de investimento, da sua tolerância ao risco, do horizonte temporal e do papel desempenhado por cada ativo na carteira global.
6. Qual é o papel das estratégias de negociação quantitativa numa carteira de ETF?
Para quem já detém ETF de mercado alargado, o próximo produto de investimento a estudar não tem necessariamente de ser outro ETF de ações.Por vezes, vale mais a pena colocar uma questão diferente:
«Preciso de uma fonte de rendibilidade que não dependa da subida do mercado acionista?»
É precisamente esta perspetiva alternativa de investimento que a Mr.Forex pretende apresentar através das suas estratégias de negociação quantitativa.
Estratégias que não têm necessariamente de acompanhar a direção do mercado
As estratégias de negociação quantitativa da Mr.Forex procuram oferecer fontes de rendibilidade diferentes das do mercado acionista tradicional.Um dos indicadores a analisar é a correlação histórica entre as rendibilidades da estratégia e as do mercado acionista em geral.
Se compararmos dados de rendibilidade referentes ao mesmo período e com a mesma frequência de observação, um coeficiente de correlação próximo de 0 indica que, durante esse intervalo, não existiu uma relação linear evidente entre a rendibilidade da estratégia e a do mercado.
Assim, estratégias deste tipo podem apresentar características de alocação de ativos diferentes das dos ETF de ações tradicionais.
Contudo, a correlação histórica pode mudar consoante as condições de mercado. Mesmo que a relação com o mercado tenha sido reduzida no passado, não existe garantia de que essa característica se mantenha no futuro.
Não substituir os ETF, mas avaliar como podem complementar-se
Não consideramos que todos os investidores devam abandonar os ETF de mercado alargado que já possuem para passar integralmente à negociação quantitativa.Pelo contrário, os ETF podem continuar a constituir o núcleo dos investimentos de longo prazo, enquanto as estratégias quantitativas podem ser avaliadas como fontes de rendibilidade complementares.
O que importa realmente comparar não é apenas quanto ganhou uma estratégia quantitativa considerada isoladamente, mas:
Como se altera o perfil global de risco e rendibilidade quando essa estratégia é adicionada à sua carteira de ETF existente?
Por exemplo:
- A volatilidade da carteira original diminui?
- A perda máxima registada pela carteira é reduzida?
- A rendibilidade ajustada ao risco melhora?
- Essas melhorias mantêm-se depois de considerados os custos de negociação?
São estas as questões que devem orientar a análise da alocação de ativos.
Que dados deve verificar antes de investir?
Ao avaliar a Mr.Forex ou qualquer outra estratégia de negociação quantitativa, recomendamos que não se concentre apenas na rendibilidade acumulada.É igualmente importante analisar:
- Correlação com o mercado alargado: O grau de relação histórica entre as rendibilidades da estratégia e as do mercado acionista, bem como a estabilidade dessa relação em diferentes condições de mercado.
- Perda máxima (Maximum Drawdown): A maior descida percentual histórica entre um máximo do valor patrimonial líquido e um mínimo posterior.
- Rendibilidade ajustada ao risco: O desempenho obtido em relação ao nível de risco assumido.
- Duração do histórico de desempenho: Se a estratégia atravessou diferentes condições de mercado e se existem dados suficientes para fundamentar uma avaliação.
Se pretende perceber se uma estratégia quantitativa de baixa correlação se adequa à sua carteira, pode começar por consultar os dados de desempenho e risco disponibilizados pela Mr.Forex antes de tomar qualquer decisão de investimento.
7. Perguntas frequentes sobre ETF e diversificação (FAQ)
P1: Um ETF de mercado alargado não oferece já diversificação suficiente?
Um ETF de mercado alargado permite diversificar eficazmente o risco associado a empresas individuais, mas continua exposto à evolução do mercado acionista como um todo.Se pretende reduzir ainda mais a dependência do mercado acionista, pode estudar obrigações ou outros ativos de baixa correlação e avaliar se contribuem para melhorar o perfil global de risco da carteira.
P2: O que é um investimento com correlação nula?
A correlação nula ocorre quando o coeficiente de correlação entre as rendibilidades de dois ativos está próximo de 0, indicando a ausência de uma relação linear evidente entre as respetivas rendibilidades históricas.Isto não significa que os ativos sejam completamente independentes nem que estejam isentos do risco de perdas.
P3: A correlação nula é melhor do que a correlação negativa?
Não necessariamente.Os ativos com correlação negativa podem compensar mais diretamente algumas oscilações do mercado, mas essa relação nem sempre é estável.
Já os ativos com correlação próxima de zero podem proporcionar fontes de rendibilidade diferentes.
Ambas as possibilidades devem ser avaliadas considerando rendibilidade, volatilidade, custos e riscos em condições extremas de mercado.
P4: As estratégias quantitativas têm sempre correlação nula com o mercado acionista?
Não necessariamente.A negociação quantitativa é simplesmente uma abordagem que utiliza regras, modelos estatísticos ou métodos programados para executar operações.
Consoante a estratégia, a correlação com o mercado acionista pode ser positiva, negativa ou baixa. É necessário calculá-la com base em dados efetivos de desempenho.
P5: Adicionar uma estratégia de baixa correlação reduz sempre o risco de uma carteira de ETF?
Não necessariamente.O efeito depende da volatilidade da própria estratégia, da sua correlação com o ETF, da proporção alocada e das condições de mercado.
Se a estratégia apresentar um risco demasiado elevado, poderá aumentar o risco global da carteira mesmo que a correlação seja próxima de zero.
Além disso, reduzir a volatilidade em condições normais não significa que seja possível evitar perdas durante acontecimentos extremos nos mercados.
P6: Se já invisto em ETF, faz sentido utilizar copy trading de estratégias quantitativas?
A resposta depende da sua situação financeira pessoal, da tolerância ao risco e dos objetivos de investimento.A negociação quantitativa pode proporcionar fontes de rendibilidade diferentes, mas o copy trading também envolve risco de perda de capital, diferenças na execução das operações e possibilidade de falha da estratégia. Por isso, é importante compreender as condições aplicáveis antes de investir.
O essencial não é saber se já possui ETF, mas se a nova estratégia pode proporcionar um benefício complementar razoável à carteira como um todo.
Conclusão: pode não precisar de mais ETF, mas sim de diferentes fontes de rendibilidade
Os ETF de mercado alargado continuam a ser uma escolha razoável para muitos investidores que pretendem construir património a longo prazo.Contudo, comprar ações de diferentes empresas e construir uma carteira verdadeiramente diversificada são dois níveis distintos de gestão do risco.
O primeiro consiste em distribuir o risco dentro do mercado acionista. O segundo procura reduzir a dependência do património global em relação às mesmas fontes de risco.
As ações, as obrigações e as estratégias quantitativas de baixa correlação podem desempenhar papéis diferentes.
Não têm necessariamente de se substituir umas às outras. Pelo contrário, vale a pena avaliar se podem complementar-se na perspetiva da carteira global.
Uma boa alocação de ativos não consiste apenas em perguntar qual é o investimento que oferece a maior rendibilidade. Consiste em perceber que combinação de ativos permite procurar atingir os seus objetivos de investimento a longo prazo com um nível de risco adequado ao seu perfil.
Se já investe em ETF de mercado alargado, poderá valer a pena conhecer também outras abordagens de investimento que não seguem necessariamente a direção do mercado acionista.
Explore outra fonte de rendibilidade para além dos ETF
Conheça o histórico de desempenho, a correlação com o mercado acionista e os indicadores de risco das estratégias de negociação quantitativa da Mr.Forex, para avaliar se podem complementar a sua atual carteira de ETF.Aviso de risco: Este artigo destina-se exclusivamente a fins de educação financeira e informação geral. O seu conteúdo não constitui aconselhamento de investimento personalizado nem qualquer garantia de rendibilidade ou lucro. Os dados simulados apresentados servem apenas para ilustrar conceitos e não representam o desempenho real de qualquer estratégia. Os resultados históricos e os coeficientes de correlação não garantem resultados futuros. A negociação quantitativa e o copy trading envolvem o risco de perda do capital investido. Antes de investir, deverá compreender plenamente a estratégia, as condições de negociação e os custos associados.
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